Cơn bán phá giá lớn lúc ba giờ sáng, những ai đã chứng kiến đều hiểu.

Bitcoin giảm từ ngưỡng 100.000, giảm giá lớn hơn 14% trong một ngày, chạm đáy 85.600 USD. Ethereum còn tệ hơn, trực tiếp phá vỡ ngưỡng 2.800 USD. Cách giảm này khiến ngay cả những nhà đầu tư lâu năm cũng phải lo lắng — gần 800 triệu USD vị thế mua bị thanh lý ngay lập tức, giá trị thị trường của ETH trong một ngày bốc hơi hơn 30 tỷ USD. Trong cộng đồng các nhà giao dịch hợp đồng, tiếng than khóc vang dậy, có người từ "đặt cược để làm giàu" đã biến thành "tài sản về 0", giờ mở phần mềm theo dõi thị trường còn khó chịu hơn cả việc xem số dư tài khoản.

Nhưng đợt tẩy chay này không phải là ngẫu nhiên.

Khi thị trường vẫn đang ngập trong ảo tưởng "tháng 12 chắc chắn sẽ giảm lãi suất", các quan chức diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang đã đồng loạt lật mặt. Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Philadelphia Harker thẳng thừng nói: Giảm lãi suất đã gần đến bờ vực nguy hiểm. Dữ liệu lạm phát cốt lõi vẫn còn khoảng cách với mục tiêu 2%, trong khi lạm phát trong ngành dịch vụ giống như một căn bệnh mãn tính khó chữa, không thể nào gạt bỏ được.

Điều này có nghĩa là gì? Môi trường lãi suất cao sẽ còn tiếp tục. Chi phí vốn vẫn ở mức cao, tài sản rủi ro tự nhiên bị áp lực. Các tài sản có độ biến động cao như Bitcoin, trở thành nạn nhân đầu tiên của việc thắt chặt thanh khoản. Khi tiếng "diều hâu" của Cục Dự trữ Liên bang vang lên, niềm tin của các nhà đầu tư trên thị trường lập tức sụp đổ - đòn bẩy bị thanh lý từng bước, áp lực bán đổ xuống như thác.

Nhìn lại, ngòi nổ cho đợt bán phá giá lớn này không phải ở trên chuỗi, mà ở phòng họp chính sách của Washington. Môi trường vĩ mô đã thay đổi, quy tắc trò chơi cần phải được viết lại. Những người vẫn đang mơ mộng về "mua đáy không cần suy nghĩ", có lẽ cần phải làm rõ trước: Thị trường tiền điện tử hiện tại không còn là thời đại in tiền điên cuồng như năm 2021.