Mô hình DAT cuối cùng là đổi mới hay bong bóng? Các tổ chức và giáo sư đang cãi nhau kịch liệt.

【Coin giới】Gần đây, cách chơi DAT này khá thú vị - đưa tài sản mã hóa vào vỏ chứng khoán chịu sự quản lý của SEC, để các nhà đầu tư truyền thống cũng có thể tham gia. Nghe có vẻ đẹp, nhưng nước sâu đến đâu thì phải xem xét.

Cốt lõi là xem chỉ số mNAV này, nói trắng ra là tỷ lệ giữa giá trị thị trường công ty và giá trị tài sản mã hóa mà nó nắm giữ. Ngân hàng đầu tư Macquarie đã chỉ ra một cách thẳng thừng: DAT có thể sống sót hay không, hoàn toàn phụ thuộc vào việc giá trị cổ phần có giữ vững được hay không. Một khi giá trị cổ phần không còn hoặc thậm chí trở thành giá trị giảm, mô hình này cơ bản sẽ sụp đổ.

Điều nguy hiểm hơn là khi thị trường điều chỉnh. mNAV giảm xuống dưới 1 có nghĩa là gì? Giá cổ phiếu công ty rẻ hơn cả đồng coin mà đang nắm giữ, lúc này DAT có thể buộc phải bán coin để đổi lấy thanh khoản, một logic điển hình của việc đạp lên nhau.

Giáo sư tài chính Carol Alexander từ Đại học Sussex nói một cách thẳng thắn: lĩnh vực này hiện đang là một bong bóng, có rất nhiều người tham gia chỉ để tiếp thị và đầu tư mà hoàn toàn không quan tâm đến yếu tố cơ bản của kinh doanh. Giám đốc nghiên cứu của CoinShares, James Butterfill, còn mạnh miệng hơn - “Bong bóng đã rõ ràng bị vỡ”, nhưng ông ấy nghĩ rằng DAT có thể phát triển thành một hình thức mới trong tương lai.

Điều thú vị là Strategy đã bắt đầu tự cứu mình, trực tiếp đổ 1,44 tỷ USD để xây dựng quỹ dự trữ, chuẩn bị để phát cổ tức và trả nợ, cố gắng để lại cho mình một lối thoát trong thị trường gấu. Liệu chiêu này có hiệu quả hay không, thị trường sẽ cho câu trả lời.