Bitcoin giảm khi thanh khoản gia tăng và cấu trúc thị trường thay đổi

Nguồn: CryptoTale Tiêu đề gốc: Bitcoin giảm khi thanh khoản mạnh lên và cấu trúc thị trường thay đổi Liên kết gốc:

Theo dữ liệu mới từ một nền tảng tuân thủ lớn, Bitcoin đã giao dịch thấp hơn vào cuối năm 2025 ngay cả khi thanh khoản toàn cầu được cải thiện. Báo cáo cho biết sự phân phối mạnh của cá voi, nhu cầu về quyền chọn suy yếu, dòng vốn ra liên tục từ ETF giao ngay và hoạt động kho bạc chậm lại đã tạo ra một sự phá vỡ cấu trúc. Công ty đã chia sẻ bản đồ nhiệt phân phối giá vốn từ tháng 1 đến tháng 11/2025, cho thấy các cụm nguồn cung dày đặc trên 300.000 BTC ở mức từ $95.000 đến $105.000. Khu vực này trước đây là nơi các nhà đầu tư dài hạn bảo vệ giá.

Tuy nhiên, Bitcoin vẫn giảm về gần $80.000 vào tháng 11 mặc dù Cục Dự trữ Liên bang đã kết thúc thắt chặt định lượng và quay lại thị trường trái phiếu, một sự thay đổi mà lịch sử thường đi kèm với xu hướng tăng cho Bitcoin.

Cấu trúc thị trường suy yếu bất chấp thanh khoản tăng

Biểu đồ cho thấy các lần kiểm tra lại dải $90.000–$100.000 lặp đi lặp lại vào đầu năm, với mật độ giá vốn tăng lên từ 250K đến 350K BTC khi thị trường ở gần điểm hòa vốn. Giá sau đó đã tăng vượt $110.000 vào giữa năm, nhưng các lớp nguồn cung trong bản đồ giá vốn chỉ mỏng đi nhẹ, cho thấy niềm tin không được tái lập ở các mức quan trọng.

Xu hướng giảm bắt đầu từ tháng 10 đã khiến Bitcoin giảm mạnh qua từng vùng hỗ trợ lịch sử thể hiện trên bản đồ nhiệt. Các báo cáo cho biết những dải hỗ trợ thị trường bò này đã bị phá vỡ trước khi đợt bán tháo tăng tốc, khiến không còn hàng rào phòng thủ khi giá đi xuống.

Phần bản đồ nhiệt tháng 11 cho thấy hỗ trợ dưới $85.000 giảm xuống dưới 25.000 BTC, đây là một trong những vùng yếu nhất về cấu trúc trên biểu đồ và tạo tiền đề cho áp lực tiếp theo.

Dòng tiền, phái sinh và cá voi chuyển hướng giảm rủi ro

Báo cáo cho biết các nhà giao dịch quyền chọn nghiêng mạnh về phía phòng ngừa rủi ro giảm giá trong suốt giai đoạn này. Điều này phù hợp với sự suy yếu của các cụm giá vốn và loại bỏ một nguồn ổn định thị trường vốn đã nhất quán trong các chu kỳ trước.

Các cá voi OG đã bán mạnh trong giai đoạn $105.000–$115.000, thể hiện bằng các vệt xanh đậm trên bản đồ nhiệt trước khi mờ dần vào quý cuối cùng. Việc bán này đã làm giảm số lượng nhà đầu tư dài hạn, những người thường hỗ trợ giá trong các đợt điều chỉnh lớn.

ETF Bitcoin giao ngay ghi nhận dòng vốn ra liên tục trong cùng cửa sổ thời gian. Báo cáo lưu ý rằng các dòng vốn ra này đã làm giảm nhu cầu tổ chức vào thời điểm điều kiện thanh khoản lẽ ra phải hỗ trợ dòng tiền chấp nhận rủi ro. Hoạt động kho bạc, đo bằng số lượng kho bạc hoạt động hàng ngày (DATs), cũng giảm, cho thấy việc sử dụng giao dịch giảm và nhu cầu yếu hơn trên toàn mạng lưới.

Khả năng thay đổi chế độ phản ứng của Bitcoin với thanh khoản

Theo các nghiên cứu, độ nhạy của Bitcoin với chính sách tiền tệ đã thay đổi trong những năm gần đây, với BTC hành xử giống tài sản rủi ro truyền thống hơn kể từ năm 2020. Tài sản này thường giảm sau các chu kỳ thắt chặt và tăng khi thanh khoản được cải thiện.

Tuy nhiên, chu kỳ này lại xuất hiện sự phân kỳ. Thanh khoản tăng lên nhưng Bitcoin không phản ứng. Mô hình này xuất hiện lần cuối vào giai đoạn đầu hàng năm 2022, khi các vấn đề cấu trúc tương tự đã trì hoãn phục hồi. Liệu đây có phải là tín hiệu cho một lần thay đổi chế độ nữa trong phản ứng của Bitcoin với thanh khoản?

Các nhà phân tích lưu ý rằng quyết định của Cục Dự trữ Liên bang về việc kết thúc thắt chặt định lượng vào đầu tháng 12 thường hỗ trợ tài sản rủi ro, nhưng thị trường lại phản ứng thận trọng. Một sự chuyển hướng tương tự năm 2019 cũng không tạo ra đà tăng ngay lập tức, càng làm tăng sự bất định cho môi trường hiện tại.

Dữ liệu cho thấy dòng tiền chuyển có chọn lọc sang các token tiện ích, chuỗi thay thế và stablecoin dựa trên lợi suất. Bitcoin không nhận được làn sóng chấp nhận rủi ro diện rộng thường đi cùng với thanh khoản tăng.