Thực ra quả bom thật sự không nằm ở Fed mà ở Nhật Bản 🇯🇵

Trong 2 tháng qua, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản tăng vọt trên toàn diện: kỳ hạn 10 năm tăng 20%, tiệm cận mức cao nhất trong 17 năm, kỳ hạn 30 năm lập đỉnh lịch sử.

Đối với một quốc gia gần như duy trì lãi suất 0 trong suốt 20 năm: đây không còn là biến động, mà là thời đại lãi suất được tái khởi động.

🚩 Tại sao cả thế giới đều lo ngại Nhật Bản tăng lãi suất?

Còn nhớ tháng 7 năm ngoái — Nhật chỉ nhích nhẹ lãi suất (0.1-0.25), kết quả là chứng khoán Mỹ, Bitcoin, thị trường chứng khoán châu Á đồng loạt lao dốc. Lần này, Nhật Bản dường như không chỉ nhấc chân mà là "đứng dậy đi bộ" thật sự.

Vậy tại sao Nhật Bản buộc phải tăng lãi suất?

Bởi nền kinh tế Nhật sau 30 năm mất mát đã thực sự hồi sinh: CPI lõi nhiều năm duy trì trên 2%, tốc độ tăng lương đạt mức cao nhất 30 năm.

Nhưng lãi suất thấp kéo dài nhiều năm đang trở thành con dao hai lưỡi: đồng yên mất giá, chi phí nhập khẩu tăng vọt, CPI tăng mạnh, mức tăng lương bị bào mòn. Để giữ thành quả phục hồi kinh tế khó khăn mới có, Nhật chỉ còn cách tăng lãi suất, đưa chính sách về trạng thái bình thường.

Điều này có nghĩa gì? Nghĩa là "bể vốn giá rẻ nhất" hỗ trợ tăng trưởng toàn cầu hơn chục năm qua — lãi suất 0 của Nhật — sắp đóng vòi.

Cốt lõi rủi ro nằm ở đây: hàng nghìn tỷ USD giao dịch carry trade trên đồng yên toàn cầu đang bị dồn vào chân tường.

Logic của carry trade rất đơn giản:

Vay đồng yên giá rẻ ở Nhật → đổi lấy USD → mua trái phiếu Mỹ, mua chứng khoán Mỹ, mua Bitcoin, mua bất động sản

Chỉ cần đồng yên không tăng giá là chắc thắng

Nhưng chỉ cần Nhật tăng lãi suất, đồng yên mạnh lên, chuỗi này lập tức đảo ngược:

Tiền vay đắt lên → tài sản tính theo yên bị thu hẹp → buộc phải bán tháo → toàn cầu cùng giẫm đạp bán ra
Điều này không phải giả thuyết, mà đã từng xảy ra trong quá khứ.

⛑️ Tại sao lần này rủi ro còn lớn hơn?

Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật đã hoàn toàn không thể kiềm chế. Lợi suất trái phiếu do thị trường quyết định, mang tính dẫn dắt, buộc ngân hàng trung ương phải tăng lãi suất.

Ngân hàng trung ương Nhật chuyển sang thái độ "diều hâu" + chủ động "stress test" thị trường

Thị trường bắt đầu định giá "Nhật Bản sẽ bước vào chu kỳ tăng lãi suất", không phải chỉ một lần

Lệch pha với Fed, dòng vốn càng khó đoán, tạo thành vòng xoáy tiêu cực

Thêm nữa thời gian qua, Bitcoin, chứng khoán Mỹ, vàng... đã phản ứng thái quá với chính sách vĩ mô

Chuỗi "siêu vốn giá rẻ" mà toàn cầu phụ thuộc hơn chục năm nay đang đảo chiều.
Cú sốc sẽ tràn từ chứng khoán Mỹ → tiền số → thị trường châu Á → định giá tài sản toàn cầu, lan rộng khắp nơi

Vì vậy, đã đến lúc chúng ta chuyển sự chú ý từ Fed sang Nhật Bản, chuẩn bị cho nguy cơ đứt gãy chuỗi tài sản, bây giờ chưa phải lúc "all-in", và nhớ, bất cứ lúc nào cũng phải đặt stop-loss.