Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) chính thức cho phép các sản phẩm giao ngay tiền mã hóa, từ "chạy đua tiền mã hóa" đến tái định hình bức tranh quản lý năm 2025

Tác giả: ChandlerZ, Foresight News

Ngày 4 tháng 12, Chủ tịch lâm thời của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC), bà Caroline D. Pham, đã thông báo rằng các sản phẩm giao ngay tiền mã hóa niêm yết sẽ lần đầu tiên được giao dịch trên sàn giao dịch hợp đồng tương lai đăng ký CFTC chịu sự quản lý liên bang tại Hoa Kỳ.

Động thái này là một trong những chương trình nghị sự đầu tiên thuộc kế hoạch “Tăng tốc tiền mã hóa” được khởi động nhằm thực hiện mục tiêu chính sách thân thiện với tiền mã hóa của chính phủ. Các nội dung khác của kế hoạch bao gồm: triển khai tài sản thế chấp mã hóa (bao gồm stablecoin) trên thị trường phái sinh, cũng như xây dựng các quy tắc và sửa đổi kỹ thuật các quy định của CFTC về tài sản thế chấp, ký quỹ, thanh toán bù trừ, thanh toán, báo cáo và lưu trữ hồ sơ để hỗ trợ việc sử dụng công nghệ blockchain và cơ sở hạ tầng thị trường (bao gồm tài sản mã hóa) trong thị trường.

Bitnomial sẽ ra mắt thị trường giao ngay tiền mã hóa đầu tiên chịu sự quản lý của CFTC.

Từ tháng 12 năm 2023, CFTC Hoa Kỳ đã phê duyệt cho nền tảng hợp đồng tương lai Bitcoin Bitnomial đăng ký tại Hoa Kỳ với tư cách là tổ chức thanh toán phái sinh, cho phép họ thanh toán các hợp đồng tương lai và quyền chọn ký quỹ. Bitnomial đã được phép hoạt động như một thị trường hợp đồng chỉ định, cho phép niêm yết các hợp đồng tương lai và quyền chọn, đồng thời với tư cách là nhà môi giới hợp đồng tương lai, cho phép giao dịch với khách hàng.

Vào tháng 10 năm 2024, Bitnomial còn kiện Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), cáo buộc SEC mở rộng quá mức phạm vi quản lý đối với tài sản kỹ thuật số; vụ kiện liên quan đến hợp đồng tương lai XRP đã được CFTC quản lý. Trong tài liệu khởi kiện, Bitnomial cho biết hợp đồng tương lai chỉ thuộc phạm vi quyền hạn của CFTC, sự can thiệp của SEC sẽ làm tăng đáng kể gánh nặng quản lý đối với công ty.

Tháng 11 năm nay, Caroline Pham xác nhận hiện bà đã có các cuộc thảo luận với nhiều thị trường hợp đồng chỉ định (DCM) dưới sự quản lý của CFTC. Danh sách bao gồm CME, Cboe Futures Exchange, ICE Futures Exchange, nền tảng gốc crypto Coinbase Derivatives, thị trường dự đoán Kalshi và Polymarket US. Các nội dung thảo luận liên quan đến việc ra mắt sản phẩm giao ngay crypto có tích hợp chức năng ký quỹ, đòn bẩy và tài trợ.

Trong một cuộc phỏng vấn, bà cho biết: “Trong khi chúng tôi tiếp tục hợp tác với Quốc hội để mang lại sự rõ ràng về lập pháp cho các thị trường này, chúng tôi cũng đang tận dụng quyền lực hiện có để nhanh chóng thực hiện các khuyến nghị liên quan trong Báo cáo Nhóm Công tác Thị trường Tài sản Kỹ thuật số của Tổng thống.”

Lộ trình quản lý của Caroline Pham: Từ điều chỉnh tư duy thực thi đến xây dựng cơ chế đối thoại

Thúc đẩy sự chuyển hướng quản lý nói trên là lộ trình do Caroline Pham dẫn dắt trong năm qua. Ngay sau khi đảm nhận vai trò chủ tịch lâm thời vào đầu năm, bà đã nhanh chóng điều chỉnh chiến lược thực thi của CFTC trong lĩnh vực tiền mã hóa. Trong những năm trước đó, các cơ quan quản lý liên tục đối mặt với vấn đề phân tán nguồn lực, tiêu tốn quá nhiều nỗ lực vào các cuộc tranh chấp lặp đi lặp lại với các nền tảng tuân thủ. Caroline nhấn mạnh cần tập trung trở lại vào các hành vi vi phạm cốt lõi như gian lận thị trường, thao túng, đồng thời khởi động một loạt cải cách để thiết lập lộ trình phát triển rõ ràng cho các dự án tuân thủ.

Về chính sách, kế hoạch “Tăng tốc tiền mã hóa (Crypto Sprint)” của CFTC trở thành khung thực thi. Kế hoạch này bao gồm việc niêm yết hợp đồng giao ngay, đưa tài sản thế chấp mã hóa vào hệ thống thanh toán phái sinh, cùng chuỗi sửa đổi kỹ thuật xung quanh ký quỹ, thanh toán bù trừ, thanh toán, báo cáo, nhằm xây dựng khung quản lý liên bang rõ ràng hơn cho tài sản mã hóa, đặc biệt là tài sản kỹ thuật số không phải chứng khoán.

Cốt lõi của kế hoạch là thúc đẩy giao dịch tuân thủ tài sản mã hóa giao ngay trên sàn giao dịch hợp đồng tương lai đăng ký CFTC (DCM), đồng thời bổ sung các tiêu chuẩn thị trường, lưu ký, quản lý stablecoin và chống rửa tiền vốn bị thiếu vắng lâu nay. Bằng cách đưa các giao dịch crypto có liên quan đến đòn bẩy, ký quỹ hoặc tài trợ vào hệ thống quản lý giao dịch hàng hóa hiện có, CFTC cố gắng tăng tính minh bạch giao dịch, giảm sự phụ thuộc vào các nền tảng không phép hoặc ở nước ngoài; từ đó giải quyết vấn đề thị trường giao ngay crypto của Mỹ lâu nay nằm trong vùng xám quản lý.

Để tăng cường hơn nữa đối thoại giữa quản lý và ngành công nghiệp, tháng 11, Pham đề xuất thành lập “Ủy ban Đổi mới CEO”, mở kênh đề cử cho CEO các doanh nghiệp lĩnh vực công nghệ, tài chính và tiền mã hóa. Mục tiêu của ủy ban là cung cấp đầu vào chuyên môn cho CFTC trong việc mở rộng năng lực quản lý tài sản số, hoàn thiện các quy tắc cho các mô hình mới như thị trường dự đoán, đồng thời thiết lập kênh đối thoại ổn định giữa các tổ chức và cơ quan quản lý. Trước đây, ngành crypto Mỹ thường phàn nàn việc xây dựng chính sách thiếu sự tương tác với các bên tham gia tuyến đầu; sự xuất hiện của cơ cấu này dự báo quản lý sẽ chuyển từ thực thi một chiều sang hợp tác hai chiều, mở ra nền tảng thảo luận mới cho việc chi tiết hóa quản lý trong tương lai.

Hình hài sơ khởi của bản đồ thị trường mới do CFTC vẽ ra

Sau khi mở cửa giao dịch giao ngay, lộ trình quản lý của CFTC dần hình thành trong hai thị trường mẫu. Một bên là Bitnomial, đảm nhận vai trò thị trường giao ngay tuân thủ. Dưới khung DCM, giao ngay, hợp đồng tương lai và quyền chọn có thể vận hành trong cùng một hệ thống giao dịch và thanh toán, giúp các tổ chức tài chính truyền thống tiếp cận tài sản số dễ dàng hơn.

Bên còn lại là nền tảng thị trường dự đoán Polymarket. Tháng 11, CFTC phê duyệt sửa đổi chỉ định, cho phép Polymarket tiếp cận thị trường Mỹ qua kênh trung gian với điều kiện đáp ứng các yêu cầu giám sát, quy trình thanh toán và báo cáo quản lý nghiêm ngặt hơn. Polymarket đã phát triển hệ thống giám sát, chính sách quản lý thị trường, quy trình thanh toán cũng như năng lực báo cáo quản lý phần 16 hoàn thiện hơn. Trước khi chính thức hoạt động, Polymarket sẽ áp dụng các quy tắc, chính sách và quy trình khác phù hợp với giao dịch qua trung gian.

Theo Bloomberg, sàn giao dịch crypto Gemini do Tyler và Cameron Winklevoss sáng lập đang lên kế hoạch ra mắt hợp đồng thị trường dự đoán, gia nhập đường đua thị trường dự đoán. Tháng 5 năm nay, Gemini đã nộp đơn lên CFTC xin thành lập một thị trường hợp đồng chỉ định (DCM), cân nhắc niêm yết hợp đồng phái sinh dạng dự đoán trên nền tảng này. Đơn đăng ký hiện vẫn trong quá trình xét duyệt.

Bitnomial và Polymarket lần lượt đại diện cho hai tầm nhìn khác nhau của CFTC đối với thị trường giao ngay và hợp đồng đổi mới, cùng nhau xây dựng hình hài sơ khởi của thị trường hàng hóa số trong tưởng tượng của quản lý, giúp các sản phẩm giao ngay, phái sinh và dự đoán phối hợp phát triển trong một khuôn khổ thống nhất.

Trong một bài phát biểu trước đó, Caroline cho biết CFTC đang nghiên cứu khả năng công nhận các sàn giao dịch tiền mã hóa ở nước ngoài tuân thủ các quy tắc hợp lý, chuyên biệt cho tiền mã hóa (ví dụ khung MiCA của EU) trong khuôn khổ quản lý xuyên biên giới tại Mỹ. Phát biểu này theo sát việc CFTC gần đây tái khẳng định khung Ủy ban Giao dịch Nước ngoài (FBOTs) đã áp dụng lâu dài. Khung này cho phép một số sàn giao dịch tiền mã hóa ngoài Mỹ đã chịu sự quản lý của cơ quan nước ngoài, đăng ký với CFTC với tư cách FBOT thay vì DCM, từ đó cung cấp quyền truy cập giao dịch trực tiếp cho nhà đầu tư Mỹ.

CFTC tiến gần vai trò “cơ quan quản lý chính” của tài sản số giao ngay

Môi trường chính sách năm 2025 càng làm rõ vị thế của CFTC. Tháng 9, SEC và CFTC Mỹ ra tuyên bố chung, khẳng định các sàn giao dịch đăng ký với SEC và CFTC không bị cấm cung cấp giao dịch một số sản phẩm crypto giao ngay, nhằm thúc đẩy hơn nữa kế hoạch “Dự án Crypto” của SEC và “Tăng tốc Crypto” của CFTC, đồng thời thảo luận về hợp đồng vĩnh viễn, thị trường 24 giờ, hợp đồng sự kiện và miễn trừ đổi mới DeFi.

Song song, các dự luật Quốc hội đang bàn thảo thúc đẩy phân định chức năng giữa SEC và CFTC: token chứng khoán thuộc SEC quản lý, hàng hóa số cùng giao dịch giao ngay, phái sinh thuộc CFTC. Hai bên phối hợp nhằm giảm trùng lặp và lỗ hổng quản lý, hướng tới xây dựng khung quản lý liên bang thống nhất hơn. Kế hoạch này hiện vẫn được hoàn thiện dần qua lấy ý kiến công khai, từng bước triển khai, tập trung xây dựng hệ thống quy tắc khả thi cho tài sản số, thay vì thúc đẩy phát triển ngành cụ thể.

Do đó, ứng viên Chủ tịch CFTC do Trump đề cử, Michael Selig, nhận được nhiều chú ý. Michael Selig xuất thân từ nhóm công tác đặc biệt về crypto của SEC, từng là cố vấn trưởng của nhóm, đồng thời là đối tác mảng quản lý tài sản tại hãng luật Willkie Farr & Gallagher, rất am hiểu các vấn đề vùng xám giữa chứng khoán và hàng hóa. Nay chuyển sang dẫn dắt CFTC, ông được xem là người sẽ nâng tầm các kết quả tạm thời của “Tăng tốc Crypto” thành thiết kế quản lý lâu dài.

Hiện Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện Mỹ đã thông qua đề cử của Michael Selig với tỷ số 12-11, chuyển lên toàn thể Thượng viện bỏ phiếu. Dù là tiếp quản toàn diện thị trường giao ngay hay phân định quyền trách nhiệm với SEC, chủ tịch mới nhiều khả năng sẽ trở thành nhân vật chủ chốt tái cấu trúc quản lý thị trường crypto Mỹ trong tương lai.