Nhiều người thấy hạ lãi suất liền nghĩ thị trường sẽ tăng, nhưng thực ra thứ thực sự khuấy động thị trường thường không phải quyết định hạ lãi suất, mà là người đàn ông đó — Powell và những gì ông ấy nói nửa tiếng sau khi công bố quyết định.

Lật lại các ghi chép trước đây bạn sẽ thấy, kịch bản này đã diễn ra nhiều lần rồi: quyết định lãi suất vừa ra, thị trường lao lên một nhịp, kết quả trong buổi họp báo Powell chỉ buột miệng nói một câu, thị trường lập tức quay đầu, cú đảo chiều hình chữ V khiến ai nấy đều sửng sốt.

Lần này tình hình có lẽ còn vi tế hơn. Hiện tại lãi suất đã giảm về ngưỡng trung tính 3,5%, nói là còn thắt chặt thì hơi gượng ép. Nhưng vấn đề là lạm phát vẫn ở mức 3%, còn cách mục tiêu một khoảng. Quan trọng hơn, Powell trước đó đã bày tỏ rõ ràng, ông không muốn bắt đầu chu kỳ hạ lãi suất quá sớm. Thị trường thì ở đây cứ đơn phương kỳ vọng bơm tiền, còn Fed thì cứ đánh võ Tài Cực, chênh lệch kỳ vọng giữa hai bên là cực lớn.

Vì vậy rất có thể Powell sẽ “dội gáo nước lạnh” vào thị trường trong bài phát biểu, nhắc mọi người đừng kỳ vọng quá nhiều.

Phải nhớ rõ thời điểm: 3 giờ sáng thứ Năm công bố quyết định lãi suất, 3 rưỡi Powell bắt đầu phát biểu. Hướng đi thực sự của thị trường thường được quyết định trong nửa tiếng này.

Nếu bài phát biểu thiên về “diều hâu”, thị trường sẽ nhận ra việc hạ lãi suất tiếp theo sẽ không suôn sẻ, kỳ vọng thanh khoản phải giảm xuống, tài sản rủi ro có thể bị bán tháo khá mạnh. Hiện tại thị trường vốn đã yếu, tâm lý cũng đang ở đáy, thêm một cú đòn nữa, biến động có thể sẽ rất dữ dội.

Nhưng nếu nhìn về dài hạn, nửa cuối năm mới thực sự là bước ngoặt. Kỳ vọng kích thích từ chu kỳ chính trị, cộng thêm chu kỳ thanh khoản dài hạn có thể khởi động lại vào năm sau, đây đều là những biến số đáng để chờ đợi.

Nói trắng ra, giai đoạn tăm tối nhất trước bình minh có lẽ chính là vài tháng tới đây. Thị trường bò tót sẽ không chết, nó chỉ mệt, nằm xuống nghỉ một chút. Sóng lớn thực sự chưa bao giờ đến từ những cú đánh cược bốc đồng, mà là kết quả của sự kiên nhẫn chờ đợi với thời gian.