2025.12.18 Báo cáo hàng ngày

Hôm qua sau khi thị trường chứng khoán Mỹ đóng cửa tiếp tục giảm, cổ phiếu công nghệ đều đang điều chỉnh, Bitcoin cũng xuất hiện đà tăng rồi lại giảm.
Sắp đến kỳ nghỉ lễ Giáng sinh tại Mỹ, thanh khoản thị trường khá thấp, tâm lý nhà đầu tư đều rất thận trọng, chỉ cần có chút biến động là họ sẽ chạy.
Hiện tại, thị trường chứng khoán Mỹ đã bước vào trạng thái bong bóng đòn bẩy.
Xét theo chỉ số đòn bẩy trong thị trường chứng khoán Mỹ, từ tháng 6 năm 2025, chỉ số này đã vượt qua 1 độ lệch chuẩn, hiện gần như tương đương với tháng 7 năm 2007, chưa đến mức cực đoan của tháng 3 năm 2000, nhưng đã cao hơn nhiều so với các đỉnh trung hạn kể từ năm 2009.
Sau khi bước vào giai đoạn bong bóng, xu hướng của thị trường chứng khoán Mỹ chủ yếu phụ thuộc vào dòng tiền, chứ không phải cơ bản.
Một khi thị trường bắt đầu giảm đòn bẩy, chỉ số đảo chiều, toàn bộ thị trường sẽ bước vào kênh giảm trung dài hạn.
Hơn nữa, đỉnh cao càng cao, mức thấp sau khi giảm đòn bẩy càng thấp.
Từ điểm này, nếu thị trường chứng khoán Mỹ thực sự đi xuống, mức điều chỉnh có thể lớn hơn so với đợt từ tháng 11 năm 2021 đến tháng 12 năm 2022.
Hiện tại, điều mọi người quan tâm nhất là chính sách tiền tệ của Mỹ, nó sẽ trực tiếp quyết định xu hướng của thị trường chứng khoán Mỹ và dòng tiền.
Hiện tại, cổ phiếu AI và công nghệ đang dựa vào sự hỗ trợ của chính sách và vốn để thu hút nhà đầu tư mua vào.
Nhưng nhà đầu tư cũng lo lắng rằng Fed và Trump chưa phân định thắng thua, sợ rằng kinh tế Mỹ sẽ rơi vào suy thoái, nên cuộc chơi rất căng thẳng, biến động sẽ rất lớn.
Tuy nhiên, hôm qua, nhà giao dịch huyền thoại Ban Mù Xi cho biết, lo ngại về bong bóng AI đã kéo dài một thời gian rồi, thị trường đã phần nào tiêu hóa xong.
Mối lo về việc Mỹ tăng lãi suất của Nhật Bản cũng khiến thị trường gần đây trì trệ, về cơ bản đã nằm trong dự đoán của thị trường.
Cục Dự trữ Liên bang đã bắt đầu mở rộng bảng cân đối, thanh khoản đang dần cải thiện.
Dữ liệu phi nông nghiệp tuần trước không tốt lắm nhưng cũng không quá tệ, tạo ra không gian giảm lãi suất lớn hơn, không trực tiếp dẫn đến suy thoái.
Vì vậy, rất có thể đây là thời điểm phù hợp để mua các tài sản rủi ro trung hạn (trong 1-2 tháng tới) như Bitcoin, S&P 500, HSCI 300.
Trong 1-2 năm tới, có thể sẽ xuất hiện chu kỳ lo ngại bong bóng AI, mỗi lần đều dẫn đến thị trường điều chỉnh, nhưng mỗi lần điều chỉnh thực ra là cơ hội mua vào, cho đến khi thị trường điên cuồng nghĩ rằng lần này khác biệt.
Tôi cho rằng về hướng lớn, Fed đã bước vào chu kỳ bơm tiền lớn, liên tiếp giảm lãi suất 3 lần trong năm 2025, cộng thêm mở rộng bảng cân đối, thanh khoản thị trường sẽ từ từ phục hồi.
Thêm vào đó, năm sau Trump sẽ có cuộc bầu cử trung hạn, ông chắc chắn sẽ không để kinh tế Mỹ rơi vào suy thoái, thị trường chứng khoán Mỹ cũng sẽ không giảm mạnh, điều này cần sự phối hợp của Fed trong việc bơm tiền.
Chỉ cần chính sách tiền tệ của Fed không chuyển hướng, vấn đề không lớn, hiện tại chỉ còn chờ xem ai có thể kiên trì đến cuối cùng.
Xét theo dữ liệu, hiện tại chủ yếu là các nhà đầu tư ngắn hạn đang bán ra, áp lực bán của các nhà đầu tư bị kẹt ở mức cao không lớn, BTC chủ yếu đi theo xu hướng của cổ phiếu công nghệ Mỹ.
Trong tuần qua, các cá mập cũng đã mua vào 54.000 BTC, trị giá 4.66 tỷ USD.
Nhưng theo dữ liệu ETF giao ngay, BTC và ETH đều đang rút ròng, ngày 16 tháng 12, BTC rút ra 277 triệu USD, ETH cũng rút ra 224 triệu USD, cho thấy các nhà đầu tư tổ chức Mỹ hiện khá thận trọng.
Vì vậy, nhìn chung, tháng 12 là thời điểm Giáng sinh và kỳ nghỉ lễ tại Bắc Mỹ, xem như là thời điểm thanh khoản thị trường tệ nhất, cộng thêm các sự kiện vĩ mô liên tiếp diễn ra, khiến biến động thị trường gia tăng.
Tiếp theo, có thể chú ý đến dữ liệu CPI ngày thứ Năm, dữ liệu càng thấp thì càng có lợi cho Fed giảm lãi suất.
Thứ Sáu là cuộc điều chỉnh lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, lần này tăng 25 điểm cơ bản gần như chắc chắn, dù là tin xấu, nhưng thị trường đã tiêu hóa từ trước, ảnh hưởng không quá lớn.
Điều quan trọng là xem Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có phát đi tín hiệu duy trì tăng lãi suất hay không, điều này sẽ ảnh hưởng đến tâm lý và giá cả ngắn hạn của thị trường.