Những dự đoán của Phù thủy Phố Wall: 10 dự báo quan trọng về thị trường chứng khoán định hình năm 2025

Thị trường chứng khoán năm 2024 đã chứng kiến một đợt tăng trưởng ngoạn mục. S&P 500, Dow Jones Industrial Average, và Nasdaq Composite đều ăn mừng những kỷ lục mới, hưởng lợi từ sự hưng phấn về AI, lợi nhuận doanh nghiệp vững chắc và các yếu tố vĩ mô thuận lợi. Nhưng khi bước sang năm 2025, cuộc trò chuyện trên các sàn giao dịch đang chuyển hướng—from chúc mừng quá khứ sang chuẩn bị cho tương lai.

Vấn đề là: dự báo thị trường giống như dự báo thời tiết—không chính xác hoàn toàn. Tuy nhiên, một số mô hình, chỉ số định giá và tiền lệ lịch sử vẫn báo hiệu rắc rối đang đến gần. Dưới đây là 10 dự báo thị trường xứng đáng được nhà đầu tư chú ý trong năm mới.

Khi Định Giá Vượt Quá Mức: Sửa Đổi 20% Có Khả Năng Xảy Ra

Hãy bắt đầu với sự thật không dễ chịu. Chính quyền mới sẽ thừa kế một trong những thị trường cổ phiếu đắt đỏ nhất trong lịch sử hiện đại. Chỉ số P/E của Shiller của S&P 500 (cũng gọi là CAPE Ratio) kết thúc tháng 12 ở mức 37.94—gần sát đỉnh của năm 2024 và xếp thứ ba trong các mức cao nhất trong chu kỳ tăng giá kéo dài 154 năm.

Kể từ năm 1871, chỉ có sáu lần chỉ số P/E của Shiller vượt quá 30 trong một đợt tăng giá. Sau mỗi lần đó, các chỉ số chính đều giảm ít nhất 20%. Mặc dù chỉ số này không phải là công cụ dự báo chính xác thời điểm, nhưng lịch sử cho thấy một đợt điều chỉnh là điều đã được dự đoán.

Câu Chuyện Đà Tăng Hai Năm của Crypto Sắp Kết Thúc

Sự bùng nổ của tiền điện tử có một thủ phạm trong câu chuyện này: MicroStrategy (NASDAQ: MSTR). Chiến lược mua Bitcoin có đòn bẩy của CEO Michael Saylor—công ty phát hành cổ phiếu để mua BTC—đã thúc đẩy hiệu suất vượt trội của crypto. Hiện tại, công ty đang xin phép cổ đông để mở rộng số cổ phần thêm 10 tỷ, về cơ bản tạo ra một “máy in tiền” tài chính để tích lũy thêm Bitcoin.

Vấn đề là gì? Lịch sử đầy rẫy các chiến dịch mua có đòn bẩy đã sụp đổ ngoạn mục. Những gì ngày hôm nay cảm giác như một cỗ máy in tiền vô hạn có thể trở thành nguyên nhân phá sản của crypto vào ngày mai. Dự kiến, gấu sẽ quay trở lại thị trường tài sản kỹ thuật số trong năm 2025.

Câu Chuyện Bóng Bóng AI Ngày Càng Ồn Ăn

Không ngành nào hưởng lợi nhiều từ sự hưng phấn về công nghệ năm 2024 hơn trí tuệ nhân tạo, và không cổ phiếu nào đã theo đà đó dữ dội hơn Nvidia (NASDAQ: NVDA). Các bộ xử lý GPU của nhà sản xuất này cung cấp năng lượng cho các trung tâm dữ liệu vận hành AI. Nhưng đây là điểm cần cẩn trọng: các công nghệ đột phá trong giai đoạn sơ khai gần như luôn tạo ra bong bóng trước khi ổn định vào thực tế.

Trong 30 năm qua, mọi xu hướng chuyển đổi—từ internet đến điện toán đám mây—đều trải qua các đợt điều chỉnh đau đớn khi sự phô trương vượt quá khả năng thực thi của doanh nghiệp. Hầu hết các công ty vẫn thiếu chiến lược rõ ràng cho các khoản đầu tư AI của mình. Trong khi đó, biên lợi nhuận gộp của Nvidia đang co lại từng quý, báo hiệu rằng tình trạng khan hiếm GPU đang giảm dần và cạnh tranh ngày càng gay gắt. Dự kiến, đà tăng của AI sẽ giảm nhiệt đáng kể.

Thời Điểm Tỏa Sáng của Ngành Y Tế Đã Đến

Đây là một cơ hội bị bỏ lỡ: cổ phiếu y tế trong năm 2024 chỉ tăng 0.6%. Sự tuyệt vọng này lại mở ra cơ hội.

Chênh lệch định giá giữa S&P 500 (với mức P/E dự phóng 22.3x) và cổ phiếu y tế (với mức 16.9x) phản ánh các điều kiện giống như sau đợt sụp đổ thị trường COVID-19. Ngành y tế đã thể hiện khả năng chống chịu trong đợt giảm giá năm 2022, và có thể sẽ làm lại điều đó.

Các tên tuổi lớn như Pfizer (NYSE: PFE) và Johnson & Johnson (NYSE: JNJ) đang giao dịch gần mức thấp nhất trong thập kỷ, trong khi lợi suất cổ tức cao nhất trong thập kỷ. Rủi ro và lợi ích đang rất hấp dẫn.

Cổ Phiếu Tiêu Dùng Không Thiết Yếu Gặp Thách Thức

Dù đã tăng 28% trong năm 2024, cổ phiếu chu kỳ tiêu dùng vẫn dễ bị tổn thương. Nguyên nhân chính: sự kéo dài của lạm phát. Trong khi Cục Dự trữ Liên bang đã nâng lãi suất mạnh mẽ để giảm lạm phát từ 9.1% xuống dưới 3%, chi phí nhà ở vẫn tiếp tục tăng, và Chỉ số Giá Tiêu Dùng (CPI) đang tăng trở lại.

Các công ty như Tesla (giao dịch ở mức P/E dự phóng 129x) và Chipotle Mexican Grill (46x) không còn khả năng phòng thủ nếu tăng trưởng kinh tế Mỹ chậm lại. Cổ phiếu tiêu dùng không thiết yếu có thể là nhóm kém hiệu quả nhất năm 2025.

Thời Kỳ “Bảy Người Vĩ Đại” Đang Kết Thúc

Thị trường tăng giá của Phố Wall đã dựa vào chỉ bảy cổ phiếu siêu lớn: Apple, Nvidia, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta Platforms, và Tesla. Quỹ ETF SPDR S&P 500 tăng hơn 25% trong năm 2024, trong khi Invesco S&P 500 Equal Weight ETF chỉ tăng 12%. Khoảng cách này nói lên tất cả.

Trong khi các công ty như Meta và Alphabet vẫn còn nền tảng vững chắc, thì những công ty khác đã trở thành thảm họa định giá. Tăng trưởng của Apple đã chững lại trong khi P/E của họ đã tăng gấp đôi. Tỷ lệ giá trên doanh số của Nvidia phản ánh các điều kiện bong bóng công nghệ. Dịch ra: 493 cổ phiếu còn lại trong S&P 500 sẽ bắt kịp trong năm 2025, để lại Mag-7 phía sau.

Các Công Ty Mua Lại Cổ Phần Sẽ Đạt Mốc Kỷ Lục

Luật Thuế và Việc Làm của thời Trump đã giảm thuế thu nhập doanh nghiệp xuống còn 21%—mức thấp nhất kể từ năm 1939. Kể từ đó, các công ty trong S&P 500 đã đẩy mạnh mua lại cổ phiếu lên tới 200-250 tỷ USD mỗi quý, gần gấp đôi mức trung bình từ 2011-2017.

Với việc Trump trở lại và có thể cắt giảm thuế thêm, dự kiến các doanh nghiệp sẽ đẩy mạnh mua lại cổ phiếu. Kỷ lục mua lại cổ phiếu mọi thời đại là 1.005 nghìn tỷ USD (tổng cộng 12 tháng kết thúc tháng 6 năm 2022). Vượt qua mốc nghìn tỷ lần nữa vào năm 2025 không chỉ khả thi—mà còn rất có thể xảy ra. Và đúng vậy, điều này sẽ làm tăng giả tạo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu, ngay cả khi hiệu suất kinh doanh thực tế chậm lại.

Chia Cổ Phiếu Vẫn Là Một Chất Kích Thích Cần Theo Dõi

Lịch sử cho thấy các công ty thực hiện chia cổ phiếu theo chiều hướng tích cực hơn nhiều so với thị trường chung trong 12 tháng sau khi công bố. Những công ty này thường thể hiện sự đổi mới và thực thi tốt hơn.

Meta Platforms dự kiến sẽ thực hiện lần chia cổ phiếu đầu tiên trong năm 2025, điều này sẽ là một bước lịch sử. Trong khi đó, Costco Wholesale $1 NASDAQ: COST( đã liên tục chạm mức 1.000 USD/cổ phiếu và chưa chia cổ phiếu kể từ năm 2000. Các thông báo từ hai công ty này có thể thúc đẩy tâm lý trong năm nay.

Thay Đổi Lịch Trình Của Ngành Cần Được Theo Dõi

Việc điều chỉnh lại lịch trình của ngành cannabis có thể làm sống lại ngành này. Cổ phiếu cannabis đã trở thành mộ phần cho các nhà đầu tư, bị tấn công bởi các hạn chế liên bang và sự ủng hộ chính trị yếu ớt. Nhưng sự giải thoát cuối cùng cũng đang đến gần. Cơ quan Quản lý Thuốc và Thực phẩm Hoa Kỳ dự kiến sẽ chuyển cannabis từ Danh sách I sang Danh sách III vào đầu năm 2025.

Trong khi marijuana vẫn còn bất hợp pháp liên bang ở Danh sách III, lợi ích thực sự nằm ở khía cạnh thuế. Các nhà bán hàng thuộc Danh sách I và II không thể khấu trừ các chi phí kinh doanh bình thường—chỉ được trừ chi phí hàng hóa bán ra. Trong khi đó, các nhà bán hàng Danh sách III có thể khấu trừ tất cả. Chỉ riêng lợi ích thuế này có thể mở ra khoản tiết kiệm đáng kể và kích thích sự quan tâm trở lại đối với cổ phiếu ngành này.

Microsoft Chiếm Ngôi Vị Vào Cuối Năm

Thứ hạng doanh nghiệp sẽ lại thay đổi. Microsoft đang có khả năng kết thúc năm 2025 với vị trí công ty có giá trị lớn nhất trên Phố Wall.

Nvidia đối mặt với rủi ro bong bóng do đà tăng AI giảm sút. Apple thiếu các yếu tố tăng trưởng để xứng đáng với P/E trên 40—do doanh số iPhone chậm lại dù dịch vụ vẫn mạnh. Ngược lại, Microsoft mang lại tăng trưởng doanh thu hai chữ số từ các mảng đám mây và AI, đồng thời tạo ra dòng tiền từ các hoạt động Windows và Office cũ. Đây là doanh nghiệp có khả năng phòng thủ nhất )tỷ USD.

Kết Luận Cho Năm 2025

Thị trường chứng khoán năm 2025 sẽ có những quy tắc khác so với năm 2024. Định giá sẽ trở lại quan trọng. Các yếu tố cơ bản sẽ lại được xem trọng. Và tâm lý “mọi thứ đều ổn” sắp bị thử thách. Nhà đầu tư cần chuẩn bị phù hợp.