Tại sao cổ phiếu Palantir được định giá cho sự hoàn hảo: Một lý do để mua dù bị định giá quá cao

Những điểm chính

• Nhà lãnh đạo phân tích dữ liệu đã thành công trong việc chuyển đổi từ hoạt động chỉ liên quan đến chính phủ sang điều hành một cơ sở khách hàng thương mại ngày càng phát triển
• Định giá hiện tại đã phản ánh nhiều năm dự kiến tăng trưởng, tạo ra rủi ro thực thi
• Tăng trưởng doanh thu nhanh hơn và mở rộng thị trường mục tiêu vẫn là những lý do dài hạn hấp dẫn để đầu tư

Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR) đã trở thành một trong những câu chuyện đầu tư AI được tranh luận nhiều nhất kể từ năm 2023. Quỹ đạo của cổ phiếu—nhân đôi hàng năm trong nhiều năm—che giấu một mâu thuẫn cơ bản: liệu sự tăng trưởng vượt trội này có hợp lý với các định giá hiện tại hay nhà đầu tư đang trả quá nhiều cho những lời hứa trong tương lai?

Câu chuyện mở rộng thị trường xứng đáng với sự kỳ vọng

Ban đầu được xây dựng để phân tích dữ liệu chính phủ, Palantir đã đạt được điều mà nhiều nhà thầu quốc phòng gặp khó khăn: sự thâm nhập thương mại có ý nghĩa. Nền tảng Trí tuệ nhân tạo của công ty (AIP) thể hiện sự tiến hóa của sản phẩm giúp điều này trở thành hiện thực. Thay vì thay thế các nhà quyết định con người, AIP tích hợp các tác nhân AI sinh tạo vào quy trình làm việc, cung cấp cho khách hàng một phạm vi từ tự động hóa hoàn toàn đến hỗ trợ tư vấn.

Sự linh hoạt này đã chuyển thành các con số ấn tượng. Kết quả quý gần đây cho thấy tốc độ tăng trưởng doanh thu vẫn duy trì trong khoảng 50-60% mặc dù quy mô doanh thu của công ty lớn hơn—một thành tựu hiếm có ở quy mô lớn. Việc mở rộng khách hàng thương mại kể câu chuyện thực sự: bắt đầu từ một cơ sở hẹp khoảng 530 khách hàng thương mại tại Mỹ, còn nhiều dư địa phát triển trong một thị trường vẫn đang trong giai đoạn triển khai AI ban đầu.

Điều làm cho điều này có ý nghĩa không chỉ là tốc độ tăng trưởng, mà còn là tính nhất quán. Palantir đã nhiều lần vượt dự báo của cả nội bộ lẫn Phố Wall, cho thấy sự hướng dẫn thận trọng của ban quản lý và khả năng thực thi mạnh mẽ. Các công ty có thể duy trì tăng trưởng trên 50% trong khi mở rộng biên lợi nhuận thực sự là những khoản đầu tư đặc biệt—nếu bạn có thể mua chúng với mức giá hợp lý.

Câu hỏi về định giá không thể bỏ qua

Đây là nơi mà luận điểm đầu tư của nhiều người gặp rắc rối. Với tỷ lệ doanh thu 115 lần và lợi nhuận dự kiến 243 lần, Palantir đang giao dịch với mức chênh lệch đáng kể so với các đối thủ cùng tốc độ tăng trưởng. Nvidia, thường được nhắc đến như một so sánh hợp lý do cùng xu hướng tăng trưởng tương tự, giao dịch ở mức 24 lần doanh thu và 38 lần lợi nhuận dự kiến.

Phép tính đơn giản nhưng tỉnh thức này rõ ràng. Nếu lợi nhuận dự kiến của Palantir chỉ đơn giản điều chỉnh về mức 38x của Nvidia, cổ phiếu sẽ cần giảm khoảng 84%—một kết quả khó xảy ra một cách từ từ.

Lập luận phản biện yêu cầu đặt câu hỏi: bao lâu nữa Palantir mới phát triển đủ để phù hợp với định giá này? Giả sử công ty duy trì tốc độ tăng trưởng kép hàng năm 60% với biên lợi nhuận 40% (đạt được trong các quý gần đây), các dự báo cho thấy lợi nhuận hàng năm sẽ đạt 10,2 tỷ USD trong vòng bốn năm tới. Với mức nhân 38x, điều đó tạo ra một $388 tỷ đô thị trường—gần bằng với định giá ngày hôm nay.

Vấn đề rõ ràng: thị trường đã định giá chính xác bốn năm thực thi xuất sắc. Bất kỳ sự lệch lạc nào—một quý tăng trưởng chậm hơn, thu hẹp biên lợi nhuận, hoặc các yếu tố vĩ mô tiêu cực—cũng có thể gây ra sự điều chỉnh đáng kể về giá. Đó không phải là lỗi của doanh nghiệp; đó là vấn đề thời điểm đối với các nhà đầu tư cổ phiếu khi tham gia hiện tại.

Quyết định đầu tư thực sự

Palantir xứng đáng được công nhận là một doanh nghiệp thực sự mạnh mẽ. Hệ sinh thái cạnh tranh của nó đang mở rộng, khách hàng thương mại báo cáo cải thiện ROI rõ rệt, và làn sóng ứng dụng AI vẫn còn trong giai đoạn đầu. Đối với các nhà đầu tư kiên nhẫn, câu chuyện dài hạn vẫn còn nguyên vẹn.

Nhưng định giá hiện tại không còn chỗ cho thất vọng. Cổ phiếu đã chuyển từ bị định giá thấp sang mức giá hợp lý đến quá cao, phản ánh không phải Palantir là gì, mà là những gì nhà đầu tư hy vọng nó sẽ trở thành. Chờ đợi một điểm vào hợp lý hơn về định giá—hoặc chấp nhận rủi ro biến động lớn—dường như là bước đi thận trọng cho phần lớn các nhà đầu tư dự kiến tham gia vào năm 2026.