Tại sao Snowflake có thể chiếm lĩnh cuộc đua phần mềm AI và đánh bại các đối thủ cạnh tranh vào năm 2026

Thị trường đang chọn ra người chiến thắng—Và định giá quan trọng hơn cả sự kỳ vọng về tăng trưởng

Cơn sốt phần mềm trí tuệ nhân tạo đã mang lại lợi ích cho nhiều công ty, nhưng không phải cổ phiếu AI nào cũng giống nhau. Palantir Technologies đã tăng vọt 126% trong năm nay, trong khi BigBear.ai tăng 25%, tuy nhiên cả hai đều đối mặt với những thách thức nghiêm trọng có thể làm chậm đà tăng trưởng của họ khi bước vào năm 2026. Trong khi đó, có một nền tảng dữ liệu dựa trên đám mây đang âm thầm xây dựng một chiến lược phòng thủ cạnh tranh có thể đè bẹp cả hai khi định giá tất yếu chịu áp lực.

Snowflake (NYSE: SNOW) chính là công ty đó. Nó đang tạo ra tăng trưởng ấn tượng mà không phải gánh chịu gánh nặng định giá như các đối thủ, định vị để vượt trội rõ rệt trong năm tới.

Cách mô hình kinh doanh của Snowflake chiến thắng nơi những người khác gặp khó khăn

Sự khác biệt giữa Snowflake và các đối thủ AI khác nằm ở kinh tế và khả năng giữ chân khách hàng. Snowflake vận hành một nền tảng đám mây dữ liệu, nơi các doanh nghiệp lưu trữ, xử lý và phân tích khối lượng dữ liệu lớn. Nhưng công ty không chỉ tận dụng làn sóng AI—mà còn tạo ra một cấu trúc kinh doanh giúp việc áp dụng AI trở nên dễ dàng hơn cho khách hàng.

Chìa khóa là Cortex AI, bộ suite tích hợp các khả năng AI của Snowflake. Khách hàng có thể xây dựng các đại lý AI, thực hiện tìm kiếm tài liệu bằng ngôn ngữ tự nhiên, phân tích cảm xúc từ văn bản và hình ảnh, và truy cập các mô hình ngôn ngữ lớn hàng đầu từ các nhà cung cấp như Anthropic và Mistral mà không cần rời khỏi nền tảng. Công ty thậm chí còn cung cấp dịch vụ thuê GPU không máy chủ, nghĩa là các doanh nghiệp có thể huấn luyện và triển khai các mô hình AI tùy chỉnh mà không cần đầu tư vốn lớn ban đầu.

Cách tiếp cận toàn diện này giải quyết một vấn đề thực sự: loại bỏ rào cản gia nhập cho các công ty muốn tích hợp AI sinh tạo vào hạ tầng dữ liệu hiện có của họ. Các tổ chức không cần xây dựng hệ thống riêng biệt hoặc đầu tư vào phần cứng đắt tiền. Họ chỉ cần mở rộng mối quan hệ hiện tại với Snowflake.

Kết quả tự nói lên tất cả. Đến cuối quý 2 năm tài chính 2026 (Ngày 31 tháng 7), Snowflake đã tăng trưởng cơ sở khách hàng thêm 19% so với cùng kỳ năm trước. Quan trọng hơn, tỷ lệ giữ chân doanh thu ròng đạt 125%—tức là khách hàng hiện tại đã tăng chi tiêu trung bình 25%. Chỉ số này là tiêu chuẩn vàng cho tính bền vững của SaaS: khi khách hàng đã có sẵn chi tiêu nhiều hơn, điều đó cho thấy phù hợp mạnh mẽ giữa sản phẩm và thị trường, đồng thời mở rộng thị phần trong ví.

Đà tăng của khách hàng này đã thúc đẩy một sự tăng 33% trong các nghĩa vụ hiệu suất còn lại lên tới 6,9 tỷ đô la, cho thấy khả năng dự báo doanh thu trong tương lai rất tốt. Đáng chú ý, công ty đã nhân đôi lợi nhuận so với cùng kỳ năm trước, chứng tỏ rằng tăng trưởng doanh thu đang chuyển hóa thành lợi nhuận.

Khoảng cách định giá có thể quyết định hiệu suất năm 2026

Đây là phần mà các nhà đầu tư đánh giá các cổ phiếu AI vào năm 2026 sẽ thấy thú vị.

Snowflake giao dịch với mức 22 lần doanh thu—đắt đỏ theo tiêu chuẩn thị trường chung, nhưng lại rẻ hơn nhiều so với mức 125 lần doanh thu của Palantir. BigBear.ai đứng ở mức 16 lần doanh thu, nhưng công ty này chưa thể chuyển đổi nhu cầu AI thành tăng trưởng doanh thu, báo cáo giảm 20% doanh thu so với cùng kỳ quý trước.

Định giá cao của Palantir phản ánh thành tích trong quá khứ và sự hưng phấn của nhà đầu tư, nhưng chính mức cao đó lại trở thành gánh nặng nếu lợi nhuận tăng trưởng chậm lại. Mức định giá thấp hơn của BigBear.ai không bảo vệ được cổ đông vì doanh thu giảm khiến định giá này không bền vững về lâu dài. Ngược lại, Snowflake đang tăng doanh thu và lợi nhuận, nghĩa là tỷ lệ giá trên doanh thu hiện tại còn nhiều dư địa để mở rộng chứ không phải co lại.

Đối với hiệu suất năm 2026, điều này cực kỳ quan trọng. Sự thu hẹp định giá thường sẽ đè bẹp các cổ phiếu AI không thể duy trì tăng trưởng nhanh. Palantir và BigBear.ai đang đối mặt với rủi ro đó. Snowflake có một con đường khả thi để biện minh—và có thể mở rộng—mức nhân số nhiều của mình thông qua việc mở rộng khách hàng liên tục và tăng chi tiêu từ các tài khoản hiện có.

Tại sao 2026 có thể là năm bứt phá của Snowflake

Ban điều hành ước tính thị trường tổng thể của công ty sẽ đạt $355 tỷ đô la vào năm 2029. Cơ sở doanh thu hiện tại chỉ chiếm một phần nhỏ của cơ hội đó. Khi các doanh nghiệp hoàn tất các chương trình thử nghiệm AI ban đầu của họ trong năm 2025, họ sẽ chuyển sang triển khai quy mô lớn hơn vào năm 2026 và các năm sau. Snowflake đang ở vị trí để bắt lấy làn sóng đó.

Sự kết hợp giữa cải thiện các chỉ số kinh tế đơn vị, các chỉ số giữ chân khách hàng mạnh mẽ, và một TAM khổng lồ có nghĩa là Snowflake có thể mang lại tốc độ tăng lợi nhuận phù hợp để biện minh cho định giá của mình trong khi các đối thủ gặp khó khăn với việc thu hẹp nhiều hơn về định giá. Trong năm 2025, Snowflake đã tăng 64%, nhưng các lợi thế cấu trúc giúp nó vượt trội so với các đối thủ vào năm 2026 vẫn còn nguyên vẹn.