Tại sao Tin tức Cổ phiếu Uranium cho thấy UEC giao dịch sôi động trong khi các đối thủ cạnh tranh trông hấp dẫn

Uranium Energy Corp (UEC) đã có một năm bứt phá, tăng 84,2% tính đến thời điểm hiện tại—vượt xa mức tăng 23,4% của ngành Vật liệu cơ bản và mức tăng 18,3% của S&P 500. Tuy nhiên, dưới bề mặt, định giá của cổ phiếu lại kể một câu chuyện khác. UEC được định giá theo hệ số P/S dự phóng là 66,55X, vượt xa trung bình ngành là 1,42X. So sánh với đó, Centrus Energy (LEU), Cameco (CCJ), và Energy Fuels (UUUU) giao dịch với các hệ số hợp lý hơn nhiều lần lượt là 10,10X, 16,15X và 44,62X. Thậm chí còn rõ ràng hơn: Centrus đã tăng 313,8% tính đến thời điểm hiện tại, Energy Fuels tăng 208,4%, và Cameco chỉ hơi tụt lại so với UEC ở mức 80,1%.

Doanh thu tăng mạnh che giấu áp lực chi phí ngày càng lớn

Các con số chính trông ấn tượng. Uranium Energy ghi nhận doanh thu 66,84 triệu USD trong năm tài chính 2025—một bước nhảy mạnh so với chỉ 0,2 triệu USD của năm trước đó. Tuy nhiên, sự tăng trưởng này phản ánh sự chuyển đổi của công ty sang bán uranium chứ không phải tăng trưởng hữu cơ. UEC đã bán 810.000 pound với giá trung bình gần 82,50 USD mỗi pound, chủ yếu trong nửa đầu năm, tạo ra lợi nhuận gộp 24,5 triệu USD so với 0,04 triệu USD trong FY24.

Vấn đề là? Chi phí hoạt động gần như đã tăng gấp đôi, tăng 104% lên $66 triệu USD. Chi tiêu phát triển cho Dự án Burke Hollow và Mỏ Christensen Ranch đã tăng đáng kể, trong khi chi phí chuẩn bị sản xuất cho các địa điểm Christensen Ranch, Irigaray và Palangana cũng gây áp lực lớn. Chi phí quản lý và chung cũng tăng do tuyển dụng mới và điều chỉnh lương. Kết quả cuối cùng: UEC ghi nhận lỗ 20 cent mỗi cổ phiếu, tệ hơn mức lỗ 7 cent của FY24. Trên cơ sở điều chỉnh, các khoản lỗ đã mở rộng từ 8 cent lên 17 cent mỗi cổ phiếu.

Biến động giá uranium tạo rủi ro ngắn hạn

Giá uranium đã biến động mạnh. Giá bắt đầu năm dưới áp lực từ lo ngại dư cung nhưng đã tăng vọt lên $83 mỗi pound vào tháng 9 nhờ hy vọng mở rộng công suất hạt nhân và các quỹ mới mua vào. Các động thái từ phía cung—Cameco cắt giảm dự báo năm 2025 tại McArthur River và Kazatomprom cắt giảm sản lượng 10%—tạm thời hỗ trợ thị trường. Nhưng gần đây, Cameco đã cho biết mỏ Cigar Lake có thể bù đắp thiếu hụt, trong khi Kazatomprom báo cáo tăng trưởng xuất khẩu 33% trong quý 3, làm giảm bớt lo ngại.

Đối với UEC, điều này rất quan trọng. Công ty thường hoãn bán hàng trong thời kỳ giá giảm, tạo ra kết quả hàng quý không đều. Với chi phí hoạt động tăng, bất kỳ đợt giảm giá uranium kéo dài nào cũng có thể làm lợi nhuận giảm sút đáng kể.

Sức mạnh của bảng cân đối kế toán so với chi phí tăng trưởng sản xuất

Ở mặt tích cực, UEC duy trì bảng cân đối vững chắc với $321 triệu USD tiền mặt và tồn kho, không có nợ vay. Công ty nắm giữ 1,36 triệu pound uranium vào cuối năm tài chính, trị giá 96,6 triệu USD, cộng thêm 130.000 pound uranium mới từ Wyoming. Ban quản lý dự kiến tồn kho sẽ tăng thêm 300.000 pound trong năm qua các hợp đồng mua với giá 37,05 USD mỗi pound.

Các bước đi chiến lược cũng đáng chú ý. Uranium Energy đã chuyển từ nhà phát triển thuần túy sang nhà sản xuất trong FY25, bắt đầu hoạt động tại Christensen Ranch với sản lượng ban đầu 130.000 pound. Dự án Burke Hollow dự kiến sẽ đi vào hoạt động vào tháng 12 năm 2025. Việc mua lại Cụm mỏ Sweetwater của Rio Tinto đã bổ sung khoảng 175 triệu pound tài nguyên lịch sử, nâng công suất sản xuất hàng năm được cấp phép lên 12,1 triệu pound—cao nhất tại Hoa Kỳ. UEC cũng đã ra mắt công ty con tinh chế và chuyển đổi của riêng mình, định vị mình là công ty uranium tích hợp dọc duy nhất của Mỹ từ khai thác đến tinh chế.

Định giá vẫn còn là điểm gây tranh cãi

Ước tính lợi nhuận vẽ ra một bức tranh thận trọng. Đồng thuận dự báo lỗ 9 cent cho năm tài chính 2026 (một cải thiện so với mức lỗ 17 cent của FY25) và lợi nhuận 6 cent nhẹ nhàng cho FY27. Quan trọng là, cả hai ước tính gần đây đều đã bị điều chỉnh giảm. Kết hợp với định giá cổ phiếu đã kéo dài—Điểm số Giá trị (Value Score) là F—và giai đoạn chuyển đổi của công ty đòi hỏi chi tiêu vốn lớn, rủi ro/lợi nhuận không mấy khả quan ở mức hiện tại.

Trong khi vị thế dài hạn của Uranium Energy trong công nghệ khai thác ISR (yêu cầu vốn thấp hơn, khai thác nhanh hơn và tác động môi trường ít hơn) và sự phục hồi của ngành hạt nhân mang lại sức hút, các rủi ro ngắn hạn vẫn tồn tại. Cổ phiếu này có Xếp hạng Zacks là #5 (Bán mạnh), cho thấy tốt nhất là nên tránh đợt tăng giá tin tức này của cổ phiếu uranium trong thời điểm này và chờ đợi một điểm vào tốt hơn.