Nguồn cung ca cao toàn cầu dồi dào gây ra sự điều chỉnh giảm mạnh trong giá ca cao hôm nay và trong tương lai

Giá ca cao hôm nay đã trải qua một đợt giảm mạnh vào thứ Ba, với các hợp đồng tháng 12 trên cả hai sàn giao dịch chính đều ghi nhận mức lỗ đáng kể. ICE New York ca cao (CCZ25) giảm 273 điểm (-4.47%), chạm mức thấp nhất trong 4 tuần, trong khi ca cao London (CAZ25) giảm 206 điểm (-4.73%), chạm mức thấp nhất trong ba tuần. Sự điều chỉnh mạnh này diễn ra sau khi giá ca cao đã tăng lên mức cao nhất trong 6 tuần vào thứ Ba tuần trước, đánh dấu một sự đảo chiều đáng chú ý trong tâm lý thị trường.

Triển vọng mùa vụ bội thu thúc đẩy đợt bán tháo

Chất xúc tác chính cho sự yếu đi gần đây của giá ca cao xuất phát từ kỳ vọng thu hoạch lạc quan trên các vùng sản xuất chính của Tây Phi. Các báo cáo từ nông dân Bờ Biển Ngà cho thấy sức khỏe cây trồng tốt và điều kiện sấy khô lý tưởng sau các đợt hạn hán gần đây. Tình hình nông nghiệp của Ghana cũng cho thấy điều kiện trồng trọt thuận lợi thúc đẩy quá trình phát triển quả. Những tín hiệu tích cực này đã khiến các nhà đầu tư thị trường điều chỉnh dự báo cung ứng tăng lên.

Mondelez, một nhà sản xuất sô cô la hàng đầu, gần đây tiết lộ rằng số lượng quả ca cao của Tây Phi cao hơn trung bình 7% so với trung bình 5 năm, với mức vượt xa đáng kể so với mùa vụ năm trước. Bờ Biển Ngà, chịu trách nhiệm cung cấp ca cao lớn nhất thế giới, đang bắt đầu mùa thu hoạch chính với tâm lý của nông dân nghiêng về kỳ vọng chất lượng.

Nhu cầu giảm sút gây áp lực giảm giá

Thêm vào đó, các chỉ số về nhu cầu ca cao toàn cầu cho thấy bức tranh khá tiêu cực. Ban quản lý Hershey’s ghi nhận doanh số bán sô cô la thất vọng trong giai đoạn mua sắm Halloween quan trọng, vốn thường chiếm gần 18% tổng doanh số kẹo ngọt hàng năm của Mỹ.

Dữ liệu nghiền ca cao khu vực cho thấy đà tiêu thụ yếu đi. Quý 3, lượng nghiền ca cao của châu Á giảm 17% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 183.413 tấn, đánh dấu mức thấp nhất trong chín năm theo Hiệp hội Ca cao Châu Á. Lượng nghiền ca cao của châu Âu giảm 4,8% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 337.353 tấn trong quý 3, mức thấp nhất trong 10 năm cho quý này. Doanh số bán kẹo sô cô la tại Bắc Mỹ giảm hơn 21% trong 13 tuần kết thúc ngày 7 tháng 9 so với năm trước, theo nghiên cứu của Circana.

Tín hiệu hỗn hợp về dòng cung

Đà xuất khẩu từ Bờ Biển Ngà đã chậm lại, tạo ra yếu tố trái chiều. Dữ liệu của chính phủ cho thấy nông dân đã vận chuyển 411.979 tấn đến các cảng từ ngày 1 tháng 10 đến ngày 8 tháng 11, giảm 9% so với 454.624 tấn cùng kỳ năm ngoái. Sự chậm lại này cung cấp hỗ trợ giá nhỏ trong bối cảnh các yếu tố cơ bản khác vẫn mang tính giảm.

Vị thế tài chính và các mức kỹ thuật

Các nhà quản lý quỹ đã mở rộng vị thế bán khống trên ca cao London lên 19.194 hợp đồng — mức cao nhất trong hơn bốn năm — theo báo cáo Cam kết của các Nhà giao dịch mới nhất ngày 4 tháng 11. Vị thế bán khống tập trung này có thể, về lý thuyết, thúc đẩy các đợt phục hồi do mua vào bù short, mặc dù đà ngắn hạn vẫn nghiêng về khả năng tiếp tục giảm giá.

Mất cân đối cung cầu dài hạn

Tổ chức Ca cao Quốc tế (ICCO) trước đó đã ghi nhận thâm hụt lịch sử 494.000 tấn trong năm 2023/24, mức thiếu hụt nghiêm trọng nhất trong hơn 60 năm, với tỷ lệ tồn kho so với nghiền ca cao toàn cầu giảm xuống mức thấp nhất trong 46 năm là 27,0%. Tuy nhiên, dự báo của ICCO cho năm 2024/25 dự kiến sẽ đảo chiều sang thặng dư ở mức 142.000 tấn — lần đầu tiên trong bốn năm — nhờ vào mức tăng trưởng sản lượng toàn cầu 7,8% so với cùng kỳ năm trước, đạt 4,84 triệu tấn.

Nigeria, nhà sản xuất ca cao lớn thứ năm thế giới, cung cấp một phần hạn chế cho các lo ngại về dư thừa. Hiệp hội Ca cao Nigeria dự báo sản lượng năm 2025/26 sẽ giảm 11% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 305.000 tấn từ mức 344.000 tấn dự kiến cho năm 2024/25.

Hỗ trợ cấu trúc vẫn còn hạn chế

Tồn kho trong kho của ICE tại các cảng của Mỹ đã giảm xuống còn 1.786.616 bao, mức thấp nhất trong 7,5 tháng, cung cấp một nền tảng giá nhẹ nhàng. Thêm vào đó, dòng vốn thụ động đổ vào các quỹ liên quan đến ca cao bắt đầu từ tháng 1 năm 2025 có thể đưa khoảng 1,9 tỷ USD vào thị trường hợp đồng tương lai trong vòng 80 ngày tới, mặc dù dòng chảy này vẫn phụ thuộc vào tâm lý rủi ro chung.

Môi trường giá ca cao hiện tại phản ánh sự va chạm giữa triển vọng cung cấp ngắn hạn dồi dào và nhu cầu toàn cầu yếu ớt, với vị thế dài hạn và cân bằng chỉ số mới là những yếu tố hỗ trợ tăng giá có ý nghĩa duy nhất để chống lại các sức cản mang tính cấu trúc.