Tại sao sự giảm giá gần đây của Bitcoin chỉ ra một con đường phục hồi tiềm năng hướng tới $180,000

Hiểu về yếu tố Thanh khoản đứng sau sự yếu kém của Bitcoin

Việc Bitcoin không thể duy trì mức trên $126,000 vào đầu năm nay đã làm nhiều người tham gia thị trường cảm thấy bối rối. Trong khi trí tuệ thông thường chỉ ra những kỳ vọng về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, các chiến lược gia tại Citigroup, do Dirk Willer dẫn đầu, cho rằng câu chuyện còn sâu hơn. Thủ phạm thực sự, họ cho rằng, bắt nguồn từ sự suy giảm cấu trúc trong thanh khoản kinh tế—một hiện tượng trực tiếp ảnh hưởng đến cách vốn chảy vào tài sản số.

Mối liên hệ giữa thanh khoản và hiệu suất của Bitcoin trở nên rõ ràng khi xem xét động thái bảng cân đối của Cục Dự trữ Liên bang. Dự trữ ngân hàng, đại diện cho các quỹ được giữ tại Fed để đáp ứng nhu cầu hoạt động hàng ngày, đã giảm đáng kể kể từ năm 2022. Sự thắt chặt này có thể được truy nguyên đến hai cơ chế chính: thắt chặt định lượng ( nơi mà Fed cho phép các trái phiếu đáo hạn mà không tái đầu tư ) và sự biến động trong Tài khoản Chung của Bộ Tài chính (TGA), về cơ bản là tài khoản séc của chính phủ được giữ tại Cục Dự trữ Liên bang.

“Bitcoin dường như là một công cụ nhạy cảm hơn để phát hiện những thay đổi thanh khoản thuần túy trong nền kinh tế,” nhóm của Willer nhận xét. Trong khi các thị trường cổ phiếu vẫn giữ vững bất chấp việc dự trữ giảm do các yếu tố cơ bản mạnh mẽ dựa trên AI, thì các thị trường tiền điện tử cảm thấy áp lực nhiều hơn.

Cơ Chế Của Việc Rút Tiền

TGA và dự trữ ngân hàng di chuyển theo mối quan hệ ngược chiều. Khi tài khoản Kho bạc tăng, tiền chảy từ các ngân hàng thương mại đến chính phủ, làm giảm thanh khoản có sẵn trong hệ thống ngân hàng. Việc đình chỉ trần nợ vào đầu năm 2025 đã tạm thời làm cạn kiệt TGA, buộc Bộ Tài chính phải xây dựng lại tài khoản của mình - một quá trình đồng thời làm giảm dự trữ ngân hàng và tác động đến giá Bitcoin.

Sự thắt chặt thanh khoản này phản ánh sự kiện năm 2019 khi lãi suất cho vay qua đêm tăng vọt và Fed buộc phải bơm thanh khoản khẩn cấp. Biểu đồ lịch sử cho thấy một mối tương quan rõ rệt giữa số dư dự trữ và định giá Bitcoin, cho thấy loại tài sản này hoạt động như một chỉ báo dẫn đầu cho sự chặt chẽ của tiền tệ.

Tín hiệu ổn định đang xuất hiện

Hai diễn biến cho thấy môi trường thanh khoản đang thay đổi. Đầu tiên, Cục Dự trữ Liên bang đã thông báo vào tháng 12 rằng việc giảm bảng cân đối sẽ tạm dừng, vì dự trữ ngân hàng đã đạt đến mức mà ngân hàng trung ương coi là đủ. Thứ hai, Tài khoản Chung của Bộ Tài chính hiện đã được xây dựng lại lên khoảng $940 tỷ tính đến đầu tháng 11—một con số mà Citigroup coi là đủ để ổn định.

“Những điều kiện này nên cho phép thanh khoản ổn định hoặc mở rộng, điều này sẽ hỗ trợ quỹ đạo phục hồi của Bitcoin,” theo phân tích của Citigroup.

Con Đường Phía Trước: $180,000 và Hơn Thế Nữa

Citigroup đã thiết lập mục tiêu giá 181.000 đô la cho Bitcoin trong mười hai tháng tới, một dự đoán chủ yếu dựa trên câu chuyện về vàng kỹ thuật số và sự chấp nhận ngày càng tăng của tài sản này như một nơi lưu trữ giá trị. Giá hiện tại khoảng 89.960 đô la—khoảng 28% dưới mức đỉnh tháng Mười là 126.080 đô la—tạo ra một nền tảng cho tiềm năng tăng trưởng nếu các điều kiện thanh khoản trở lại bình thường.

Thời điểm là quan trọng. Khi việc thắt chặt tiền tệ giảm bớt và số dư dự trữ ổn định, vốn đã rời khỏi tài sản kỹ thuật số có thể quay trở lại. Sự tương quan của Bitcoin với thanh khoản kinh tế cho thấy coin vẫn được đặt ở vị trí có lợi từ bất kỳ sự mở rộng nào trong dự trữ ngân hàng hoặc sự giảm bớt trong các dòng tài chính của hệ thống.

Một Quan Điểm Cân Nhắc Về Vai Trò Của Bitcoin

Mặc dù các mục tiêu giá đáng hoài nghi do tuổi trẻ tương đối của tiền điện tử như một loại tài sản, nhưng luận điểm cơ bản về động lực thanh khoản có giá trị. Vai trò kép của Bitcoin vừa là tài sản rủi ro vừa là nơi lưu trữ giá trị thay thế tạo ra một vị trí độc đáo—nó phản ứng với những thay đổi thanh khoản vĩ mô khác với cổ phiếu, thường sớm hơn và mạnh mẽ hơn.

Đối với các nhà đầu tư theo dõi những diễn biến này, việc theo dõi cập nhật bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang và mức tài khoản Kho bạc cung cấp những thông tin có thể hành động về quỹ đạo gần đây của Bitcoin. Sự kết hợp giữa điều kiện thanh khoản ổn định và sự chấp nhận của các tổ chức cho thấy khoảng từ $100,000 đến $180,000 có thể là điểm mấu chốt trong năm tới.