Tại sao Phố Wall cuối cùng cũng nhận ra lợi thế AI ẩn giấu của Amazon — Và những tỷ phú như Druckenmiller đã biết điều gì

Quyết định gần đây của Stanley Druckenmiller về việc phân bổ hơn 2% danh mục đầu tư văn phòng gia đình của ông vào Amazon (NASDAQ: AMZN) cho chúng ta biết điều gì đó mà Phố Wall có thể vẫn đang bỏ lỡ. Nhà quản lý quỹ phòng hộ kỳ cựu không chỉ chạy theo câu chuyện “Magnificent 7” — ông đã thấy điều gì đó mang tính nền tảng hơn: một công ty bị mắc kẹt giữa một câu chuyện về sự yếu kém và thực tế của sự chuyển mình hoạt động đáng kể.

Câu chuyện AWS mà không ai nói đến

Trong nhiều năm, Amazon Web Services bị coi là kẻ tụt lại trong lĩnh vực AI đám mây. Azure của Microsoft và Google Cloud của Alphabet dường như thu hút sự tưởng tượng của các nhà đầu tư, nhưng dữ liệu lại kể một câu chuyện khác.

AWS vừa công bố tăng trưởng doanh thu 20% so với năm trước, đạt $33 tỷ trong quý trước — một sự tăng tốc đáng kể so với mức 17,5% của kỳ trước. Sự tăng tốc đó không phải ngẫu nhiên. Nó đến trực tiếp từ mối quan hệ với Anthropic, một công ty khởi nghiệp AI hiện đang vận hành hầu hết cơ sở hạ tầng tính toán của mình trên AWS và đang trải qua sự tăng trưởng bùng nổ.

Các con số thật đáng kinh ngạc: Anthropic bắt đầu năm nay với $1 tỷ doanh thu định kỳ hàng năm. Dự đoán hiện tại cho thấy $9 tỷ trong ngắn hạn, có khả năng đạt $70 tỷ vào năm 2028. Khi ngày càng nhiều công ty AI phải đối mặt với những rào cản về cơ sở hạ tầng và hạn chế về khả năng, AWS trở thành một phần hạ tầng thiết yếu cho nền kinh tế AI hơn là một nhà cung cấp đám mây hàng hóa.

Động cơ bán lẻ không bao giờ ngừng lại

Trong khi mọi người chú ý vào AI, bộ phận thương mại điện tử của Amazon vẫn tiếp tục làm những gì họ làm tốt nhất: tạo ra sự tăng trưởng doanh thu ổn định và đáng tin cậy.

Doanh thu Bắc Mỹ tăng 11% so với năm trước, đạt $106 tỷ. Các thị trường quốc tế tăng trưởng 10% theo tỷ giá hằng số, đạt $40 tỷ. Đây không phải là những con số bùng nổ, nhưng chúng là bằng chứng cho một mô hình kinh doanh có khả năng thích ứng và tồn tại. Các sáng kiến mới trong giao hàng thực phẩm nhanh, tự động hóa kho, và công cụ AI sinh tạo cho các thương nhân cho thấy Amazon không ngừng nghỉ trên thành công trong quá khứ.

Sau đó là những dự án moonshot: Zoox (xe tự hành), hệ sinh thái Alexa, và Dự án Kuiper (internet vệ tinh). Hôm nay, những dự án này tiêu tốn vốn và tạo ra doanh thu không đáng kể. Trong một thập kỷ? Chúng có thể mang tính chuyển đổi.

Câu Chuyện Thực Sự: Mở Rộng Biên Lợi Nhuận Chỉ Mới Bắt Đầu

Đây là nơi thời điểm của Druckenmiller trở nên thú vị. Biên lợi nhuận hoạt động thô của Amazon ở dưới 10% — một con số thực sự đã giảm so với cùng kỳ năm ngoái. Nhưng điều đó chỉ kể một nửa câu chuyện.

Loại bỏ các khoản phí một lần từ tiền phạt và cắt giảm lực lượng lao động, biên lợi nhuận hoạt động của Amazon trong quý ba đạt mức kỷ lục 12%. Điều đó không phải là một sự bất ngờ. Đó là sự khởi đầu của việc kích hoạt đòn bẩy hoạt động.

Giữa năm 2020 và 2022, Amazon đã điều chỉnh quá mức bằng cách thuê ồ ạt trong thời kỳ bùng nổ đại dịch. Bây giờ, khi công ty điều chỉnh quy mô nhân sự, biên lợi nhuận mở rộng trong khi doanh thu tiếp tục tăng trưởng. Trong mười hai tháng qua, Amazon đã tạo ra gần $80 tỷ đô la EBIT. Khi biên lợi nhuận mở rộng nhanh chóng và tăng trưởng doanh thu tiếp tục diễn ra trên cả AWS và bán lẻ, tăng trưởng EBIT nên tích lũy một cách có ý nghĩa.

Tại Sao Cài Đặt Này Quan Trọng Ngay Bây Giờ

Amazon đang ở một điểm chuyển mình. Công ty có một doanh nghiệp đám mây thống trị đang trải qua sự tăng tốc do AI. Nó duy trì một đế chế bán lẻ tạo ra tiền mặt. Các chỉ số lợi nhuận của nó đang cải thiện, không xấu đi. Và ban lãnh đạo đang đưa ra những quyết định phân bổ vốn có kỷ luật, điều này sẽ thúc đẩy lợi nhuận cho các cổ đông.

Đối với các nhà đầu tư đang tìm kiếm cơ hội tiếp cận hạ tầng AI mà không phải đặt cược vào các công ty khởi nghiệp tăng trưởng cao, hoặc những người đang tìm kiếm một công ty vốn hóa lớn thực sự mở rộng biên lợi nhuận trong một thị trường trưởng thành, lập luận là rất rõ ràng. Amazon không phải là câu chuyện AI mà mọi người muốn nó trở thành — nó là một cái gì đó có thể tốt hơn: một doanh nghiệp đã được thiết lập hưởng lợi từ nhu cầu AI trong khi đồng thời trở thành một phiên bản hiệu quả hơn của chính nó.