Con đường của Nvidia đến $20 triệu USD: Cách chi tiêu cơ sở hạ tầng AI có thể biến đổi gã khổng lồ chip

Cơn sốt hạ tầng AI trị giá hàng triệu Đô la

Cuộc cách mạng trí tuệ nhân tạo đã thay đổi căn bản việc phân bổ vốn giữa các gã khổng lồ công nghệ. Theo nghiên cứu của Goldman Sachs, các nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây lớn như Microsoft, Alphabet, Amazon và Meta Platforms dự kiến sẽ đầu tư gần $500 tỷ Đô la vào cơ sở hạ tầng AI chỉ trong năm tới—đại diện cho mức tăng đáng kinh ngạc 50% so với năm trước trong chi tiêu vốn. McKinsey & Company mở rộng phân tích này hơn nữa, dự đoán rằng cơ sở hạ tầng AI sẽ đại diện cho một cơ hội thị trường trị giá $7 nghìn tỷ Đô la trong năm năm tới, với khoảng $5 nghìn tỷ Đô la được phân bổ cụ thể để hỗ trợ các khối lượng công việc AI.

Làn sóng chi tiêu chưa từng có này tạo ra một động lực phi thường cho các công ty cung cấp công nghệ nền tảng. Nvidia, hiện đang chiếm khoảng 50% chi tiêu hạ tầng AI, đứng ở trung tâm của sự chuyển mình này.

Vị trí thị trường hiện tại và Đơn đặt hàng tồn đọng

Tính đến cuối ngày giao dịch vào thứ Ba, Nvidia có vốn hóa thị trường khoảng 4,3 triệu triệu đô la. Mặc dù đã tăng trưởng 1.000% ấn tượng trong suốt cuộc cách mạng trí tuệ nhân tạo, nhưng quỹ đạo tăng trưởng của gã khổng lồ bán dẫn có thể còn lâu mới hoàn thành.

Một trong những chỉ số hấp dẫn nhất về sức mạnh tương lai là đơn hàng tồn đọng của Nvidia, hiện đang ở mức $307 tỷ. Đơn hàng tồn đọng này bao gồm các chip Blackwell tiên tiến, các GPU Rubin sắp tới và các dịch vụ mạng trung tâm dữ liệu bao gồm NVLink và InfiniBand. Sự đồng thuận của Phố Wall hiện dự đoán $312 tỷ doanh thu tổng cho toàn bộ doanh nghiệp của Nvidia trong năm tới—một con số mà các nhà phân tích có thể đang đánh giá thấp khi tính đến nhu cầu gia tăng trên toàn bộ hệ sinh thái sản phẩm của công ty.

Quan hệ đối tác chiến lược thúc đẩy tăng trưởng

Các công ty công nghệ lớn đang khóa dung lượng GPU thông qua các thỏa thuận hợp đồng đa dạng:

• OpenAI đã công bố kế hoạch triển khai 10 gigawatt hệ thống Nvidia để đào tạo các mô hình thế hệ tiếp theo, với Nvidia cam kết lên đến $100 tỷ Đô la trong khoản đầu tư cho quan hệ đối tác.
• Amazon Web Services đã ký một hợp đồng chip trị giá $38 tỷ với OpenAI, thiết lập cho thuê cụm GPU như một mô hình doanh thu chính.
• Phân khúc “neocloud” đang nổi lên, do các công ty như Nebius Group và Iren dẫn dắt, xây dựng các trung tâm dữ liệu độc quyền được trang bị phần cứng cao cấp của Nvidia và cung cấp các giải pháp bare metal-as-a-service.
• Sau lễ nhậm chức vào tháng Giêng, OpenAI, Oracle và SoftBank đã công bố Dự án StarGate—một kế hoạch đầu tư hạ tầng AI $500 tỷ đô la cho Hoa Kỳ trong bốn năm.

Thuyết Định Giá $20 Triệu

Các nhà phân tích nghiên cứu đã mô hình hóa các kịch bản trong đó Nvidia có thể đạt được vốn hóa thị trường là $20 triệu đô la vào năm 2030—đại diện cho khoảng 360% upside so với mức hiện tại. Dự báo này dựa trên một số giả định chính:

Doanh nghiệp trung tâm dữ liệu của công ty đã tạo ra 51,2 tỷ Đô la doanh thu trong quý ba tài khóa 2026, tương đương với tỷ lệ hàng năm khoảng $200 tỷ. Nếu phân khúc này tăng trưởng với tỷ lệ hàng năm gộp 36% đến năm 2030, doanh nghiệp trung tâm dữ liệu một mình có thể đạt được tỷ lệ $931 tỷ vào cuối thập kỷ. Áp dụng tỷ lệ giá trên doanh thu trung bình bảo thủ năm năm là 25x cho doanh thu dự kiến này sẽ mang lại một mức định giá vượt quá $20 nghìn tỷ.

Mở rộng cơ hội thị trường vượt ra ngoài các trung tâm dữ liệu

Mặc dù cơ hội trung tâm dữ liệu cốt lõi là to lớn, nhưng thị trường có thể tiếp cận của Nvidia đang mở rộng sang các lĩnh vực liền kề:

Viễn thông: Các khoản đầu tư chiến lược vào Nokia cho thấy cam kết của Nvidia đối với cơ sở hạ tầng viễn thông AI, mở ra một nguồn doanh thu hoàn toàn mới.

Đối tác Thiết kế Bán dẫn: Một khung hợp tác với Intel cho phép thiết kế CPU tùy chỉnh được tối ưu hóa đặc biệt cho các nền tảng hạ tầng AI và sản phẩm GPU của Nvidia.

Các ứng dụng mới nổi: Dự báo không tính đến nhu cầu GPU tiềm năng từ robot, hệ thống AI tự hành và nền tảng xe tự lái—mỗi loại đều đại diện cho hàng triệu triệu đô la cơ hội thị trường bổ sung.

Thách thức thị phần

Để Nvidia đạt được tỷ lệ tăng trưởng dự kiến, công ty sẽ cần phải chiếm khoảng 60% chi tiêu vốn cho AI đến năm 2030, mở rộng từ tỷ lệ 50% hiện tại. Mặc dù việc tăng thêm 10 điểm phần trăm đại diện cho một thách thức đáng kể, một số yếu tố giảm nhẹ hỗ trợ cho kịch bản này:

Nền tảng phần mềm CUDA của Nvidia tạo ra chi phí chuyển đổi đáng kể và hiệu ứng khóa hệ sinh thái. Đối tác sản xuất của họ, TSMC, tiếp tục mở rộng công suất nhà máy để giải quyết các nút thắt trong chuỗi cung ứng. Thêm vào đó, các yếu tố gia nhập thị trường mới và sự đa dạng hóa sản phẩm giảm sự phụ thuộc vào bất kỳ nguồn doanh thu đơn lẻ nào.

Con Đường Phía Trước

Thách thức chính của Nvidia sẽ là duy trì sự cân bằng nhất quán giữa cung và cầu trong khi thực hiện trên nhiều vector tăng trưởng. Sự hội tụ của các yêu cầu chi tiêu hạ tầng khổng lồ, các quan hệ đối tác chiến lược với các nhà lãnh đạo công nghệ và các thị trường có thể tiếp cận mở rộng cho thấy gã khổng lồ chip này đang ở vị trí độc đáo để nắm bắt một phần vốn đầu tư lớn không tương xứng vào AI trong suốt thập kỷ này.