Tại sao các quốc gia lại từ bỏ Đô la? Hiểu về phong trào phi đô la hóa

Trật tự tài chính toàn cầu đang trải qua một sự chuyển mình chưa từng có. Những gì trước đây được coi là nền tảng vững chắc của thương mại quốc tế — sự thống trị không thể lay chuyển của đồng đô la Mỹ — giờ đây đang phải đối mặt với những thách thức nghiêm trọng từ nhiều hướng khác nhau. Hiện tượng này, được gọi là de-dollarisation, đại diện cho một sự đánh giá lại cơ bản về cách các quốc gia quản lý dự trữ của họ, thực hiện giao dịch thương mại và bảo vệ bản thân khỏi các rủi ro địa chính trị.

Tình hình hiện tại: Tại sao bây giờ?

Các diễn biến gần đây vẽ nên một bức tranh rõ ràng về sự thay đổi. Trung Quốc đã âm thầm tích lũy một lượng lớn dự trữ vàng trong khi cùng lúc bán trái phiếu bằng đô la ở Trung Đông. Nga đã tái cấu trúc Quỹ Tài sản Quốc gia của mình bằng cách loại bỏ các khoản nắm giữ đô la Mỹ để bảo vệ mình khỏi các lệnh trừng phạt. Các quốc gia BRICS — Brazil, Nga, Ấn Độ, Trung Quốc và Nam Phi — đã đặt nền móng cho hệ thống tiền tệ thay thế của riêng họ. Đây không phải là những sự kiện riêng lẻ; chúng đại diện cho một thách thức có phối hợp, mặc dù đôi khi tinh vi, đối với sự thống trị của đồng đô la suốt một thế kỷ.

Dữ liệu từ Quỹ Tiền tệ Quốc tế cho thấy đồng đô la Mỹ hiện chiếm 57% dự trữ ngoại hối toàn cầu — vẫn chiếm ưu thế, nhưng có sự sụt giảm đáng kể so với các mức lịch sử. Sự chuyển biến này phản ánh mối quan ngại ngày càng tăng về các lệnh trừng phạt có tính vũ khí và việc sử dụng chính trị của các hệ thống tài chính.

Đô-la hóa có nghĩa là gì

Việc phi đô la hóa liên quan đến việc giảm dần sự phụ thuộc vào đồng đô la Mỹ như phương tiện chính cho thương mại toàn cầu, định giá hàng hóa và nắm giữ dự trữ. Điều này không phải là từ chối đồng đô la ngay lập tức; mà là một quá trình dần dần tạo ra các lựa chọn thay thế và đa dạng hóa sự tiếp xúc với tiền tệ.

Khái niệm này giải quyết một sự bất đối xứng cơ bản trong tài chính toàn cầu: quốc gia phát hành đồng tiền dự trữ nắm giữ sức mạnh kinh tế và chính trị không tương xứng. Khi giá dầu được định giá bằng đô la, khi các khoản vay quốc tế yêu cầu trả bằng đô la, và khi các lệnh trừng phạt có thể ngay lập tức đóng băng tài sản dựa trên đô la, các quốc gia nhỏ hơn thấy mình dễ bị tổn thương trước những quyết định được đưa ra ở Washington.

Những yếu tố thúc đẩy sự chuyển động

Căng thẳng địa chính trị và các lệnh trừng phạt

Bước ngoặt xảy ra khi các lệnh trừng phạt tài chính trở thành công cụ chính trong chính sách đối ngoại. Andy Schectman, chủ tịch của Miles Franklin, đã nhận xét tại Hội nghị Quy tắc 2024 rằng “việc sử dụng đồng đô la như một vũ khí” đã trở thành điểm tập hợp cho các nỗ lực phi đô la hóa. Khi Mỹ và các đồng minh đóng băng tài sản của Nga và cắt đứt các ngân hàng Nga khỏi SWIFT, điều đó đã gửi một tín hiệu đến các quốc gia khác: sự phụ thuộc vào hệ thống đô la mang theo rủi ro tồn vong.

Các Khối Kinh Tế Phi Tây Phương Đang Tăng Trưởng

Các quốc gia BRICS đại diện cho khoảng 40% GDP toàn cầu, nhưng họ vẫn bị gạt ra ngoài lề của cơ sở hạ tầng tài chính tập trung vào đô la. Sáng kiến của họ nhằm phát triển các hệ thống thanh toán thay thế và có thể các đồng tiền dự trữ mới phản ánh cả sức nặng kinh tế của họ và sự thất vọng của họ với các thỏa thuận hiện tại.

Thách thức Petrodollar

Việc Trung Quốc giới thiệu các thị trường tương lai dầu có định giá bằng nhân dân tệ trực tiếp thách thức hệ thống petrodollar đã hỗ trợ sự thống trị tài chính của Mỹ từ những năm 1970. Là quốc gia nhập khẩu dầu lớn nhất thế giới, động thái của Trung Quốc trong việc định giá một số giao dịch năng lượng bằng nhân dân tệ cho thấy một lựa chọn thực tế thay thế cho việc giao dịch hàng hóa dựa trên đồng đô la.

Bối Cảnh Lịch Sử: Đô La Đến Đây Như Thế Nào

Tình trạng đồng đô la Mỹ là tiền tệ dự trữ không phải là điều không thể tránh khỏi — nó là kết quả của những khoảnh khắc lịch sử cụ thể. Hiệp định Bretton Woods năm 1944, được ký bởi các đại biểu từ 44 quốc gia, đã gắn kết các đồng tiền với đồng đô la, mà bản thân nó được liên kết với vàng. Sự sắp xếp này phản ánh những thực tế sau Thế chiến II: Mỹ nắm giữ phần lớn dự trữ vàng của thế giới và đã nổi lên như một cường quốc kinh tế thống trị.

Ngay cả sau khi hệ thống Bretton Woods sụp đổ vào đầu những năm 1970, đồng đô la vẫn giữ được vị trí của mình nhờ vào sức hút kinh tế — quy mô của nền kinh tế Mỹ, sự sâu sắc của các thị trường vốn, và ảnh hưởng địa chính trị tiếp tục giữ cho đồng đô la trở nên thiết yếu cho kinh doanh quốc tế.

Phong trào phản kháng vàng

Các ngân hàng trung ương đã tăng cường mua vàng một cách đáng kể trong những năm gần đây - mức cao nhất kể từ khi bắt đầu ghi chép vào năm 1950. Trung Quốc, Nga và Ấn Độ đặc biệt mạnh mẽ, với việc nhập khẩu phản ánh ý định của họ ngay cả khi các báo cáo chính thức cho thấy điều ngược lại. Sự thay đổi này phản ánh sự trở lại niềm tin vào tài sản hữu hình hơn là các công cụ được định giá bằng đô la, một phần do lo ngại về việc vũ khí hóa các biện pháp trừng phạt.

Vàng đại diện cho hàng rào tối ưu chống lại sự mất giá của tiền tệ và rủi ro chính trị — một nơi lưu trữ giá trị trung lập mà không chính phủ nào có thể đóng băng hoặc thao túng.

Tiền tệ thay thế: Điều gì có thể thay thế đồng đô la?

Nếu đồng đô la mất vị thế dự trữ, điều gì sẽ xảy ra tiếp theo? Euro, yên Nhật, bảng Anh và nhân dân tệ Trung Quốc đều đóng vai trò là các đồng tiền dự trữ thứ cấp, nhưng không đồng nào gần đạt được sự thống trị hiện tại của đồng đô la hay độ sâu của các thị trường tài chính được định giá bằng chúng.

Tiền tệ kỹ thuật số mang đến những khả năng thú vị, mặc dù việc áp dụng chính thống vẫn còn nhiều năm nữa mới đến. Một số nhà phân tích đề xuất một giỏ tiền tệ hoặc một hệ thống gắn với vàng như những lựa chọn ổn định hơn so với bất kỳ đồng tiền quốc gia nào.

Tuy nhiên, như Alfonso Peccatiello, người sáng lập Macro Compass, đã lưu ý trong một cuộc phỏng vấn: lịch sử cho thấy, các cuộc chuyển đổi giữa các đồng tiền dự trữ toàn cầu thường không diễn ra một cách trật tự. Chúng thường liên quan đến sự căng thẳng hoặc xung đột địa chính trị đáng kể. Một sự chuyển đổi đột ngột từ hệ thống đô la có thể kích hoạt sự bất ổn tài chính toàn cầu, lạm phát tại Mỹ và sự bất ổn xã hội.

Các bước đi chiến lược của doanh nghiệp

Bắc Kinh đã chuyển giao $2 tỷ đô la vào tay Ả Rập Saudi, hiệu quả là hút vốn mà lẽ ra sẽ chảy vào trái phiếu kho bạc Mỹ. Chiến lược có tính toán này gửi tín hiệu đến các đối tác trong Sáng kiến Vành đai và Con đường rằng Trung Quốc có thể giúp họ quản lý nợ bằng đô la trong khi cung cấp một kênh tài chính thay thế.

Nếu thuế quan của Mỹ tiếp tục hoạt động như các biện pháp trừng phạt kinh tế chống lại Trung Quốc, hãy mong đợi Bắc Kinh sẽ tăng tốc các cấu trúc tài chính song song này — phát hành nhiều trái phiếu hơn trên toàn cầu, mở rộng các hệ thống thanh toán dựa trên nhân dân tệ, và tích lũy tài sản cứng như vàng với tốc độ ngày càng tăng.

Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư

Việc giảm phụ thuộc vào đồng đô la tạo ra cả cơ hội và rủi ro. Việc đa dạng hóa danh mục đầu tư trên nhiều loại tiền tệ, vàng và các tài sản mới nổi như tiền điện tử trở nên chiến lược hơn. Hiểu biết về các quốc gia đang dẫn đầu nỗ lực giảm phụ thuộc vào đồng đô la, cách mà chuỗi cung ứng có thể thay đổi, và những hàng hóa nào sẽ đối mặt với sự thay đổi giá cả có thể mở ra những cơ hội đầu tư mới.

Cảnh quan tài chính đang phát triển thưởng cho sự linh hoạt và thông tin. Các nhà đầu tư hiểu các hệ thống thanh toán thay thế và định giá tài sản ngoài các khuôn khổ đô la sẽ đứng ở vị trí đi trước.

Bức Tranh Lớn Hơn

Việc phi đô la hóa đại diện cho một sự điều chỉnh thực sự của tài chính toàn cầu ra khỏi các cấu trúc tập trung vào Mỹ. Liệu điều này xảy ra dần dần hay thông qua khủng hoảng vẫn chưa chắc chắn, nhưng hướng đi là rõ ràng. Các quốc gia đang xây dựng sự dư thừa vào hệ thống tài chính của họ, khám phá các lựa chọn thay thế và giảm thiểu sự tổn thương trước sự cưỡng chế dựa trên đô la.

Đây không phải là sự kết thúc của đồng đô la Mỹ — nó vẫn là đồng tiền dự trữ thống trị trong thời điểm hiện tại. Nhưng thời kỳ thống trị không thể nghi ngờ của đồng đô la có vẻ như đang khép lại, được thay thế bởi một trật tự tài chính đa cực hơn, nơi các chiến lược phi đô la hóa và các đồng tiền thay thế đóng vai trò ngày càng quan trọng trong thương mại quốc tế và quyết định của ngân hàng trung ương.