TTD có thể duy trì đà tăng trưởng của mình với dự trữ tiền mặt mạnh mẽ không?

The Trade Desk TTD đang định vị cho sự mở rộng nhanh chóng được hỗ trợ bởi một bảng cân đối kế toán vững mạnh đáng kể. Tính đến cuối Q3, công ty nắm giữ 1.4 tỷ đô la tiền mặt và thời gian ngắn đầu tư với không có gánh nặng nợ - một vị trí cho phép sự linh hoạt chiến lược đáng kể.

Nền tảng tài chính vẫn vững chắc. TTD đã đạt được $739 triệu doanh thu hàng quý, tương ứng với mức tăng trưởng 18% so với năm trước, trong khi tạo ra $317 triệu EBITDA điều chỉnh và $155 triệu dòng tiền tự do. Biên độ EBITDA điều chỉnh 43% này phản ánh sự xuất sắc trong vận hành và sức mạnh định giá trong một môi trường cạnh tranh.

Vành đai cạnh tranh được hỗ trợ bởi AI đang hình thành

Nền tảng Kokai do TTD điều khiển bằng AI đang trở thành lựa chọn mặc định cho cơ sở khách hàng của mình, với tỷ lệ áp dụng đạt 85%. Những cải tiến về hiệu suất của nền tảng thật đáng kể: so với các hệ thống cũ, Kokai đạt được mức giảm 26% chi phí trên mỗi khách hàng, giảm 58% chi phí trên mỗi lượt tiếp cận độc nhất, và cải thiện 94% tỷ lệ nhấp chuột. OpenPath và Sincera bổ sung cho bộ sản phẩm này bằng cách cung cấp sự minh bạch về dữ liệu và cải thiện khả năng.

Sự khác biệt công nghệ này, kết hợp với khả năng tạo ra tiền mặt mạnh mẽ, tạo ra một lớp bảo vệ chống lại sự biến động của thị trường. Khi không gian quảng cáo công nghệ ngày càng hướng tới các chiến dịch dựa trên kết quả và do AI điều khiển, vị thế thanh khoản của TTD trở thành một lợi thế chiến lược.

Mở Rộng Quốc Tế: Cơ Hội Chưa Được Khai Thác

Ban quản lý ghi nhận rằng khoảng 60% thị trường có thể tiếp cận nằm ngoài Hoa Kỳ, tuy nhiên doanh thu quốc tế hiện chỉ chiếm 13% tổng doanh thu. Khoảng cách địa lý này cho thấy tiềm năng lớn cho việc tạo ra giá trị lâu dài, đặc biệt khi các nhà quảng cáo toàn cầu chấp nhận các giải pháp chương trình.

Triển khai tiền mặt và lợi nhuận cho cổ đông

Chiến lược phân bổ vốn của TTD củng cố niềm tin vào quỹ đạo tạo ra tiền mặt của nó. Công ty đã mua lại $310 triệu cổ phiếu trong quý 3 và ủy quyền một chương trình mua lại mới trị giá $500 triệu. Cam kết này quản lý sự pha loãng trong khi tín hiệu sự tin tưởng của ban quản lý về tính bền vững của dòng tiền trong tương lai.

Cách TTD Đối Đầu Với Các Đối Thủ

Amazon AMZN tạo ra sự cạnh tranh đáng kể thông qua dịch vụ DSP và TV kết nối của mình. Doanh thu từ quảng cáo của Amazon đã đạt 17,6 tỷ USD trong quý 3 (tăng 22% so với năm trước), mặc dù quảng cáo vẫn chỉ chiếm một phần nhỏ trong tổng doanh thu do sự thống trị trong bán lẻ và AWS. Pháo đài tài chính của AMZN—66,9 tỷ USD tiền mặt so với 50,7 tỷ USD nợ dài hạn—cung cấp nguồn lực cho áp lực cạnh tranh bền vững. Tuy nhiên, quy mô lớn hơn của nó đi kèm với sự phức tạp trong tổ chức.

PubMatic PUBM hoạt động từ một vị trí tối ưu hơn: 136,5 triệu đô la tiền mặt, không có nợ, 32,4 triệu đô la trong dòng tiền hoạt động, và 22,8 triệu đô la trong dòng tiền tự do trong Q3. Trong khi PUBM đã trả lại 180,6 triệu đô la cho các cổ đông kể từ năm 2023, vị trí tiền mặt của nó vẫn khiêm tốn hơn rất nhiều so với TTD. Điều này hạn chế khả năng đầu tư mạnh mẽ vào các khả năng AI mới nổi và mở rộng địa lý đồng thời.

Định giá và Triển vọng Tương lai

Cổ phiếu TTD đã giảm 10.4% trong tháng qua khi ngành Dịch vụ Internet tăng 10.1%. Trên cơ sở P/E dự phóng, TTD giao dịch ở mức 18.86X so với mức trung bình ngành là 29.18X, cho thấy tiềm năng định giá thấp so với tăng trưởng và khả năng tạo ra dòng tiền.

Các điều chỉnh gần đây của các nhà phân tích đã đẩy ước tính lợi nhuận năm 2025 lên trong 60 ngày qua. TTD hiện đang có Hạng Zacks #3 (Giữ), cho thấy các cân nhắc về rủi ro-lợi nhuận ở mức cân bằng.

Trường hợp đầu tư

Sự kết hợp giữa việc thúc đẩy áp dụng AI, cải thiện kinh tế đơn vị thông qua các nền tảng như Kokai, và vị thế bảng cân đối tài chính vững chắc tạo ra nhiều đòn bẩy cho việc tạo ra giá trị. Khả năng tự tài trợ cho đổi mới, mở rộng ra quốc tế và hoàn trả vốn của công ty phân biệt nó với các đối thủ đang hoạt động với những ràng buộc tài chính chặt chẽ hơn. Mặc dù những cơn gió ngược vĩ mô và cường độ cạnh tranh cần được theo dõi, nhưng khả năng chuyển đổi tiền mặt và hiệu quả hoạt động của TTD cho thấy sự kiên cường trong những giai đoạn không chắc chắn.