Liệu giá vàng có giảm vào năm 2026 không? Dự đoán vượt quá 5000 đô la gây tranh cãi

Kịch bản lạc quan: Hướng tới đỉnh cao lịch sử mới

Các nhà phân tích tài chính dự báo tích cực về xu hướng giá vàng trong năm tới, trong đó báo cáo của Ngân hàng HSBC cho thấy khả năng vàng đạt tới 5000 USD/ounce trong nửa đầu năm 2026, với mức trung bình dự kiến hàng năm là 4600 USD. Không chỉ riêng HSBC đặt cược vào đà tăng này, Ngân hàng Mỹ (Bank of America) cũng đã đưa ra dự báo tương tự nhằm mục tiêu cùng mức, trong khi Goldman Sachs nâng dự báo lên 4900 USD, và JP Morgan khoảng 5055 USD vào giữa năm 2026.

Những dự báo tăng này không xuất phát từ hư vô, khi giá vàng trong năm 2025 đã có bước nhảy vượt bội, vượt qua 4300 USD vào giữa tháng 10 trước khi giảm về quanh mức 4000 USD vào tháng 11, chính sự dao động này phản ánh áp lực mà thị trường vàng đang chịu từ các lực lượng mua bán.

Điều gì thúc đẩy giá vàng tăng?

Các yếu tố hỗ trợ cho xu hướng tăng này rất đa dạng. Thứ nhất, nhu cầu tổ chức cao: Tổng nhu cầu vàng trong quý 2 năm 2025 đạt 1249 tấn trị giá 132 tỷ USD, các quỹ ETF vàng (Exchange-Traded Funds) ghi nhận dòng vốn chảy vào lớn, tổng tài sản quản lý tăng lên 472 tỷ USD với lượng nắm giữ đạt 3838 tấn, gần sát đỉnh cao lịch sử.

Thứ hai, hành vi của các ngân hàng trung ương: Trong quý 1 năm 2025, các ngân hàng trung ương toàn cầu đã bổ sung thêm 244 tấn vàng, hiện tại 44% ngân hàng trung ương thế giới đang nắm giữ dự trữ vàng, so với 37% vào năm 2024. Trung Quốc, Thổ Nhĩ Kỳ, Ấn Độ dẫn đầu xu hướng mở rộng này, riêng Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã thêm hơn 65 tấn trong một giai đoạn, tiếp tục duy trì xu hướng này trong tháng thứ 22 liên tiếp.

Thứ ba, áp lực lên nguồn cung: Trong khi sản lượng mỏ đạt mức kỷ lục 856 tấn trong quý 1 năm 2025, thì mức tăng trưởng chỉ nhẹ nhàng (1% mỗi năm), không theo kịp nhu cầu ngày càng tăng. Thậm chí, lượng vàng tái chế giảm 1%, khi các chủ sở hữu vàng miếng chọn giữ lại để chờ đợi mức giá cao hơn, làm sâu thêm khoảng cách cung cầu.

Vai trò của chính sách tiền tệ và đồng USD giảm giá

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã giảm lãi suất về mức 3.75-4.00% vào tháng 10 năm 2025, thị trường hiện dự đoán khả năng giảm thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 12 năm 2025, và theo dự báo của BlackRock, lãi suất có thể về khoảng 3.4% vào cuối năm 2026.

Xu hướng nới lỏng này làm giảm lợi suất thực của trái phiếu, từ đó giảm chi phí cơ hội của vàng (một tài sản không sinh lợi), đồng thời, chỉ số đồng USD giảm khoảng 7.64% từ đầu năm đến tháng 11 năm 2025, trong khi lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm từ 4.6% xuống còn 4.07%, sự giảm đồng loạt này làm tăng sức hấp dẫn của vàng đối với nhà đầu tư quốc tế.

Các yếu tố khác: Nợ công và căng thẳng địa chính trị

Lo ngại về nợ công toàn cầu đã tăng mạnh, khi nợ công toàn cầu vượt quá 100% GDP theo IMF, khiến 42% quỹ phòng hộ lớn tăng vị thế nắm giữ vàng trong quý 3 năm 2025.

Về mặt địa chính trị, các xung đột thương mại và căng thẳng khu vực đã thúc đẩy nhu cầu vàng tăng trung bình 7% hàng năm, đẩy giá vượt qua mốc 3400 USD vào tháng 7 rồi lên 4300 USD vào tháng 10.

Kịch bản trái chiều: Liệu giá có thực sự giảm?

Dù lạc quan, các nhà phân tích cảnh báo về rủi ro điều chỉnh tiềm năng. HSBC cho rằng đà tăng có thể mất đà trong nửa cuối năm 2026, với khả năng điều chỉnh về mức khoảng 4200 USD nếu nhà đầu tư bắt đầu chốt lời, nhưng loại trừ khả năng giảm xuống dưới 3800 USD trừ khi xảy ra cú sốc kinh tế lớn.

Goldman Sachs cảnh báo rằng việc giá duy trì trên 4800 USD có thể khiến vàng đối mặt với “kiểm thử độ tin cậy giá”, tức là thử thách khả năng giữ vững mức cao trong bối cảnh nhu cầu công nghiệp yếu đi. Tuy nhiên, các nhà phân tích của JP Morgan và Deutsche Bank phủ nhận kịch bản này, cho rằng vàng đã bước vào vùng giá mới khó bị phá vỡ theo chiều giảm, nhờ vào sự chuyển đổi chiến lược trong nhận thức của nhà đầu tư về vàng như một tài sản dài hạn chứ không chỉ là công cụ đầu cơ ngắn hạn.

Phân tích kỹ thuật: Các tín hiệu trung lập và chờ đợi

Trên khung thời gian hàng ngày, giá vàng đóng cửa ngày 21 tháng 11 năm 2025 ở mức 4065 USD/ounce sau khi chạm đỉnh 4381 USD vào ngày 20 tháng 10. Mức giá đã phá vỡ đường kênh tăng giá, nhưng vẫn duy trì đường xu hướng chính ngắn hạn quanh 4050 USD.

Chỉ số RSI (Relative Strength Index) cho thấy sự ổn định quanh mức 50, báo hiệu tình trạng trung lập hoàn toàn giữa lực mua và lực bán, trong khi chỉ số MACD vẫn duy trì trên mức 0, xác nhận xu hướng tăng chung. Dự kiến, giá vàng sẽ dao động trong phạm vi hẹp từ 4000 đến 4220 USD trong ngắn hạn, với bức tranh tổng thể vẫn tích cực miễn là giá duy trì trên đường xu hướng chính.

Dự báo khu vực

Tại Ai Cập, dự báo của CoinCodex cho thấy giá vàng có thể đạt khoảng 522,580 pound Ai Cập/ounce vào năm 2026, tăng khoảng 158%. Tại Ả Rập Saudi và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, nếu giá vàng duy trì quanh 5000 USD, tương đương khoảng 18,750-19,000 riyal Saudi và 18,375-19,000 dirham UAE, với điều kiện tỷ giá ổn định và nhu cầu toàn cầu tiếp tục duy trì.

Kết luận: Kịch bản khả thi hay cần xác minh?

Dự báo giá vàng năm 2026 có vẻ nằm trong phạm vi hai kịch bản chính: một là mức 4800-5000 USD như đỉnh cao tiềm năng, hai là mức trung bình hàng năm trong khoảng 4200-4800 USD. Trong khi kịch bản tăng dựa trên các yếu tố hỗ trợ vững chắc (đồng USD yếu, chính sách tiền tệ nới lỏng, nhu cầu tổ chức cao, và các lo ngại địa chính trị), thì khả năng điều chỉnh giảm 200-300 USD không phải là xa vời nếu nhà đầu tư bắt đầu chốt lời.

Thực tế, liệu giá vàng có giảm trong năm 2026? Không thể trả lời dứt khoát bằng có hoặc không, mà phụ thuộc vào mức độ ổn định của lạm phát, phản ứng của thị trường lao động, và các diễn biến chính sách tài khóa chung. Tuy nhiên, phần lớn dự đoán vẫn hướng về khả năng tiếp tục tăng, miễn là lợi suất thực thấp và đồng USD yếu tiếp tục duy trì.