Dự báo vàng 2026.. Liệu kim loại vàng có tiếp tục phá vỡ các kỷ lục?

Chỉ số vàng trong năm 2025 đã ghi nhận những mức tăng đột biến, khi giá vượt qua mức 4300 USD/oz vào giữa tháng 10, trước khi giảm mạnh về gần 4000 USD vào tháng 11, gây ra các cuộc thảo luận sôi nổi về xu hướng của vàng dự kiến trong 2026 và khả năng đạt mốc 5000 USD/oz. Đà tăng mạnh này là kết quả tự nhiên của sự phối hợp của nhiều yếu tố: tăng trưởng kinh tế toàn cầu chậm lại, chính sách tiền tệ nới lỏng trở lại, và nhu cầu gia tăng đối với các tài sản an toàn như nơi trú ẩn khỏi các khủng hoảng tài chính và địa chính trị.

Ngoài ra, sự mơ hồ về nợ công toàn cầu và các tắc nghẽn chuỗi cung ứng đã làm tăng sức hấp dẫn của vàng như một công cụ bảo vệ đầu tư chính. Có vẻ như những gì đang diễn ra hiện nay phản ánh một sự chuyển đổi căn bản trong cách các nhà đầu tư nhìn nhận về vàng - không còn là một hàng hóa để đầu cơ ngắn hạn, mà là một tài sản chiến lược dài hạn để bảo vệ danh mục khỏi các biến động kinh tế và chính trị dự kiến.

Phân tích kỹ thuật hiện tại cho thấy một điểm chuyển tiếp quyết định

Đến cuối tháng 11 năm 2025, giá vàng đóng cửa ở mức 4065 USD/oz, sau khi chạm đỉnh lịch sử tại 4381 USD vào giữa tháng 10. Về mặt kỹ thuật, giá đã phá vỡ mô hình kênh tăng từ tháng 8 đến tháng 10, nhưng vẫn duy trì đường xu hướng chính tăng chính nối các đáy liên tiếp quanh mức 4050 USD.

Mức 4000 USD là một mức hỗ trợ quan trọng - nếu bị phá vỡ rõ ràng qua đóng cửa ngày, giá có thể hướng tới vùng 3800 USD (mức điều chỉnh Fibonacci 50%), trong khi việc vượt qua 4200 USD cho thấy khả năng thử thách các mức 4400 và 4680 USD lần lượt. Chỉ số RSI (RSI) ổn định quanh mức 50, phản ánh trạng thái trung lập hoàn toàn không có xu hướng rõ ràng, trong khi đường MACD vẫn duy trì trên mức zero, xác nhận xu hướng chính vẫn còn tăng.

Các yếu tố hỗ trợ cho đà tăng mới: Nhu cầu chưa từng có đối với vàng

Nhu cầu toàn cầu về vàng trong quý 2 năm 2025 đạt mức kỷ lục 1249 tấn (tăng 3% hàng năm), trị giá 132 tỷ USD (tăng 45%). Quý đầu tiên cũng đặc biệt với 1206 tấn, mức cao nhất kể từ 2016. Sức hút này đến từ ba nguồn chính:

Quỹ ETF vàng: Quản lý tài sản vượt 472 tỷ USD với lượng nắm giữ gần 3929 tấn (đỉnh lịch sử), tăng 6% so với kỳ trước. Chỉ riêng Mỹ đã hút ròng 21 tỷ USD trong nửa đầu năm, bù đắp cho sự giảm 34% trong nhu cầu tiêu dùng và trang sức.

Nhà đầu tư cá nhân mới: Dữ liệu cho thấy khoảng 28% nhà đầu tư mới tại các thị trường phát triển đã thêm vàng vào danh mục lần đầu tiên, do kỳ vọng tăng liên tục và được truyền thông rộng rãi. Những người này duy trì vị thế của mình ngay cả trong các đợt điều chỉnh, góp phần ổn định giá.

Ngân hàng trung ương: Trong quý 1, các ngân hàng trung ương đã mua thêm 244 tấn (tăng 24% so với trung bình 5 năm), với 44% ngân hàng trung ương toàn cầu hiện đang nắm giữ dự trữ vàng, so với 37% năm 2024. Trung Quốc, Ấn Độ và Thổ Nhĩ Kỳ là những người mua chính, trong đó Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã mua hơn 65 tấn liên tục.

Mặt yếu: Cung hạn chế không theo kịp nhu cầu mạnh mẽ

Sản lượng mỏ đạt 856 tấn trong quý 1 năm 2025, tăng nhẹ 1% hàng năm, không đủ để thu hẹp khoảng cách ngày càng lớn giữa cung và cầu. Điều đáng lo ngại hơn là lượng vàng tái chế giảm 1%, do các chủ sở hữu giữ lại tài sản của họ dự đoán đà tăng sẽ còn tiếp tục.

Về chi phí sản xuất, trung bình chi phí khai thác toàn cầu đã tăng lên 1470 USD/oz vào giữa 2025 - mức cao nhất trong một thập kỷ - hạn chế động lực mở rộng sản xuất. Sự thiếu hụt cấu trúc này của nguồn cung là một yếu tố mạnh hỗ trợ giá, miễn là nhu cầu từ các tổ chức vẫn còn.

Chuyển biến chính sách tiền tệ: Fed giảm áp lực

Trong tháng 10 năm 2025, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã giảm lãi suất 25 điểm cơ bản xuống phạm vi 3.75-4.00%, là lần giảm thứ hai kể từ tháng 12 năm 2024. Các dự báo thị trường kỳ vọng sẽ còn giảm thêm 25 điểm trong tháng 12, là lần thứ ba trong năm.

Các báo cáo của BlackRock dự đoán lãi suất có thể đạt 3.4% vào cuối 2026 trong kịch bản trung bình. Nếu các đợt giảm này xảy ra, lợi suất thực của trái phiếu sẽ giảm, làm giảm chi phí cơ hội của vàng như một tài sản không sinh lãi, từ đó tăng sức hấp dẫn như một hàng rào phòng ngừa.

Các ngân hàng trung ương lớn khác cũng đang hướng tới nới lỏng tiền tệ: Ngân hàng Trung ương châu Âu hiện đang thắt chặt nhưng có thể sẽ nới lỏng, Ngân hàng Nhật Bản vẫn duy trì chính sách nới lỏng, tạo ra một môi trường toàn cầu hỗ trợ vàng.

Nợ công và lạm phát: Hai động lực liên tục thúc đẩy nhu cầu

Nợ công toàn cầu đã vượt quá 100% GDP, thúc đẩy các nhà đầu tư tìm kiếm các nơi trú ẩn an toàn. Nỗi sợ về khả năng không bền vững tài chính này đã khiến 42% các quỹ phòng hộ lớn tăng vị thế trong vàng trong quý 3 năm 2025.

Dù áp lực lạm phát dự kiến sẽ giảm trong 2026, các khoản nợ khổng lồ vẫn là mối lo thường trực, khiến vàng trở thành một lựa chọn chiến lược để bảo vệ khỏi mất giá dài hạn của sức mua.

Các cuộc khủng hoảng địa chính trị thúc đẩy dòng tiền vào các tài sản an toàn

Các căng thẳng thương mại giữa Washington và Bắc Kinh cùng các lo ngại gia tăng tại Trung Đông đã đẩy nhu cầu vàng tăng 7% theo năm theo Reuters. Khi các lo ngại về eo biển Đài Loan leo thang vào tháng 7, giá đã vượt qua 3400 USD, và đà tăng tiếp tục khi bất ổn vẫn còn.

Mô hình lịch sử này cho thấy rằng bất kỳ khủng hoảng địa chính trị mới nào trong 2026 đều có thể là động lực mạnh thúc đẩy các đợt mua mới, đẩy giá lên mức cao kỷ lục.

Di chuyển của đồng USD và trái phiếu: Mối quan hệ nghịch đảo mạnh mẽ

Chỉ số USD giảm 7.64% từ đỉnh đầu năm 2025 đến cuối tháng 11, do kỳ vọng giảm lãi suất và tăng trưởng chậm lại. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm cũng giảm từ 4.6% trong quý 1 xuống còn 4.07% vào cuối tháng 11.

Sự giảm đồng thời này làm giảm sức hấp dẫn của các tài sản denominated bằng USD, thúc đẩy các nhà đầu tư tổ chức đa dạng hóa danh mục khỏi USD. Các nhà phân tích của Bank of America cho rằng, nếu xu hướng này tiếp tục và lợi suất thực duy trì quanh mức 1.2%, có thể hỗ trợ kịch bản tăng giá bền vững của vàng trong 2026.

Dự báo giá vàng 2026: 5000 USD hay điều chỉnh?

Dự báo của các ngân hàng lớn:

• HSBC: dự kiến đà tăng lên tới 5000 USD trong nửa đầu 2026, trung bình hàng năm khoảng 4600 USD (so với 3455 USD năm 2025), nhưng có khả năng điều chỉnh về khoảng 4200 USD trong nửa cuối.

• Bank of America: nâng dự báo lên 5000 USD như mức đỉnh tiềm năng, trung bình 4400 USD, cảnh báo các đợt điều chỉnh ngắn hạn nếu nhà đầu tư chốt lời.

• Goldman Sachs: điều chỉnh dự báo tăng lên 4900 USD/oz, dựa trên dòng chảy mạnh vào các quỹ ETF vàng và tiếp tục mua của các ngân hàng trung ương.

• J.P. Morgan: dự kiến vàng đạt khoảng 5055 USD vào giữa 2026.

Phạm vi phổ biến nhất: từ 4800 đến 5000 USD như mức đỉnh tiềm năng, với trung bình dao động từ 4200 đến 4800 USD trong năm 2026.

Dự báo vàng tại Trung Đông

Các dự trữ của ngân hàng trung ương khu vực đã tăng thêm: Ngân hàng trung ương Ai Cập thêm 1 tấn trong quý 1, trong khi Ngân hàng trung ương Qatar thêm 3 tấn.

Tại Ai Cập: dự báo tích cực, giá có thể đạt khoảng 522,580 bảng Ai Cập/oz (tăng 158.46% so với giá hiện tại).

Tại Saudi Arabia và UAE: nếu giá tiến gần 5000 USD/oz như các ngân hàng lớn dự báo, có thể quy đổi ra khoảng 18750-19000 riyal Saudi (tỷ giá 3.75-3.80), và 18375-19000 dirham UAE (giá trị theo tỷ giá cố định và nhu cầu toàn cầu duy trì).

Thách thức: Giới hạn của đợt tăng trưởng

Dù có nhiều dự báo tích cực, một số ngân hàng đã cảnh báo khả năng điều chỉnh:

• HSBC: cảnh báo rằng đà tăng có thể mất đà trong nửa cuối 2026, có thể giảm về 4200 USD khi chốt lời, nhưng loại trừ khả năng giảm mạnh xuống dưới 3800 USD trừ khi xảy ra cú sốc kinh tế lớn.

• Goldman Sachs: cảnh báo rằng duy trì trên 4800 USD sẽ là “bài kiểm tra độ tin cậy” - liệu vàng có thể giữ mức cao khi nhu cầu công nghiệp yếu đi?

• J.P. Morgan và Deutsche Bank đều nhất trí rằng vàng đã bước vào một vùng giá mới khó vượt qua hơn về phía dưới, nhờ sự chuyển đổi chiến lược trong quan điểm dài hạn của các nhà đầu tư.

Kết luận: Các kịch bản đa dạng đang mở ra

Dự báo giá vàng 2026 phụ thuộc vào cuộc chiến giữa ba lực lượng: Chốt lời từ các nhà đầu tư đã tích lũy vị thế lớn, đối lập với làn sóng mua liên tục từ các ngân hàng trung ương và nhà đầu tư tổ chức mới, cùng với các biến động địa chính trị và kinh tế không lường trước.

Trong kịch bản tích cực: nếu lợi suất thực tiếp tục giảm và đồng USD yếu, cùng với bất ổn còn kéo dài, vàng có khả năng lập đỉnh mới gần 5000 USD hoặc hơn nữa.

Trong kịch bản thận trọng: nếu lạm phát trở lại kiểm soát và niềm tin vào thị trường tài chính phục hồi, cùng với lợi suất thực tăng, kim loại này có thể bước vào giai đoạn ổn định dài hạn quanh 4200-4400 USD.

Chắc chắn rằng vàng không còn chỉ là một hàng hóa để đầu cơ nữa - mà đã trở thành một chiến lược phòng thủ quan trọng trong danh mục của các nhà đầu tư toàn cầu.