Lý do bình tĩnh đằng sau kỷ lục ngắt quãng của thị trường Mỹ: Từ Thứ Hai Đen tối đến bốn lần tạm dừng trong năm 2020

Nếu bạn đã từng chứng kiến một cuộc sụp đổ lớn trên thị trường chứng khoán, có thể bạn đã cảm nhận được nỗi hoảng loạn đó — tất cả mọi người đều muốn chạy ra khỏi thị trường cùng lúc, dẫn đến thị trường hỗn loạn. Thị trường Mỹ đã thiết kế một cơ chế để tránh tình trạng “gọi cứu khẩn cấp tập thể”, mỗi khi cảm xúc vượt quá kiểm soát sẽ buộc phải nhấn nút tạm dừng.

Bắt đầu từ Thứ Hai Đen Tối: Tại sao cần có熔断?

Ngày 19 tháng 10 năm 1987, chỉ trong một ngày, chỉ số Dow Jones giảm 508 điểm, mất 22.61%. Ngày đó được gọi là Thứ Hai Đen, thị trường sụp đổ toàn diện, các sàn giao dịch toàn cầu cũng rơi vào tình trạng giảm mạnh. Chính thảm họa này đã khiến các cơ quan quản lý nhận thức rõ: Thị trường cần một cơ chế “phanh khẩn cấp”.

Đây chính là bối cảnh ra đời của cơ chế熔断 — khi cảm xúc hoảng loạn lan rộng, toàn bộ thị trường như bị châm lửa trong kho thuốc nổ, cần có người hô lên “mọi người bình tĩnh”, rồi buộc phải tạm dừng giao dịch để mọi người có thời gian suy nghĩ lại.

Cơ chế熔断 của thị trường Mỹ hoạt động như thế nào? Hiểu rõ cơ chế ba cấp

Quy tắc熔断 của thị trường Mỹ rất đơn giản — dựa vào mức giảm của chỉ số S&P 500 để quyết định phản ứng:

Cấp 1 (giảm 7%): Khi chỉ số giảm 7%, sẽ kích hoạt, tất cả cổ phiếu tạm dừng giao dịch 15 phút. Điều này tạo cơ hội cho nhà đầu tư thở dài, đánh giá lại tình hình.

Cấp 2 (giảm 13%): Nếu trong cùng ngày giao dịch, chỉ số giảm thêm, tổng mức giảm đạt 13%, sẽ tạm dừng 15 phút nữa. Lúc này thị trường đã rất nguy hiểm rồi.

Cấp 3 (giảm 20%): Nếu giảm đến 20%, tất cả giao dịch trong ngày sẽ bị dừng ngay lập tức, không còn “chờ đợi nữa”, tức là đóng cửa toàn bộ.

Lưu ý rằng,熔断 cấp 1 và cấp 2 chỉ có thể kích hoạt một lần trong cùng một ngày giao dịch. Ví dụ, sau khi chỉ số S&P 500 giảm 7% kích hoạt熔断 cấp 1, thị trường sẽ hồi phục, rồi nếu giảm thêm 7% nữa,熔断 cấp 1 sẽ không kích hoạt lần nữa trừ khi mức giảm đạt 13% hoặc 20%.

Quy tắc này giống như thiết lập “tường lửa” cho thị trường — mỗi cấp là một ngưỡng, mỗi lần tạm dừng là để ngăn chặn sự mất kiểm soát.

Cơ chế熔断 như con dao hai lưỡi: Bảo vệ và tác dụng phụ

Ý định ban đầu của熔断 rất tốt: Ngăn chặn cảm xúc quá mức gây ra quyết định phi lý. Khi mọi người hoảng loạn bán tháo, việc tạm dừng đột ngột giúp thị trường có thời gian bình tĩnh lại, tiêu hóa tin tức, nhà đầu tư đánh giá lại tình hình thực tế.

Tuy nhiên, cơ chế này cũng có mặt trái. Khi gần đến ngưỡng熔断, một số nhà đầu tư lại càng lo lắng hơn, sợ rằng nếu熔断 xảy ra sẽ không thể bán kịp, nên tranh nhau bán tháo, làm tăng thêm biến động thị trường. Hiện tượng “càng cố gắng bình tĩnh lại càng rối loạn” này thực sự tồn tại.

Hai thời điểm quan trọng nhất trong kỷ lục熔断 của thị trường Mỹ

Kể từ khi cơ chế熔断 được áp dụng, chỉ xảy ra 5 lần熔断 trong lịch sử. Trong đó, có hai sự kiện đáng chú ý:

1997 Khủng hoảng tài chính châu Á: Chỉ số Dow Jones giảm 7.18%, kích hoạt熔断 cấp 1, tạm dừng 15 phút. Tương đối nhẹ nhàng.

2020 đại dịch COVID-19: Thật sự là “bữa tiệc熔断 của thị trường Mỹ”. Trong vòng chưa đầy một tháng, xảy ra 4 lần熔断, đều do chỉ số S&P 500 kích hoạt:

• 9 tháng 3: giảm hơn 7%,熔断 cấp 1
• 12 tháng 3: lại giảm hơn 7%,熔断 cấp 2
• 16 tháng 3: lần thứ ba熔断 cấp 1
• 18 tháng 3: lần thứ tư熔断 cấp 1

Tính đến ngày 18 tháng 3, chỉ số Nasdaq đã giảm 26% so với đỉnh tháng 2, S&P 500 giảm 30%, Dow Jones giảm 31%. Thời điểm đó, hoảng loạn lan rộng toàn cầu — dịch COVID-19 lan rộng dẫn đến phong tỏa khắp nơi, hoạt động kinh tế đình trệ, tỷ lệ thất nghiệp tăng vọt, giá dầu giảm mạnh. Nỗi lo suy thoái kinh tế đã hoàn toàn át đi lý trí.

Warren Buffett từng nói rằng ông chỉ thấy thị trường Mỹ熔断 5 lần trong đời, còn trong năm 2020, chúng ta đã trải qua 4 lần.

Giao dịch tạm dừng toàn thị trường và tạm dừng từng cổ phiếu: Sự khác biệt của cơ chế

Ngoài熔断 toàn thị trường (dựa trên chỉ số S&P 500), thị trường Mỹ còn có cơ chế熔断 riêng cho từng cổ phiếu, nhằm hạn chế biến động bất thường của một mã cổ phiếu đơn lẻ. Nếu giá cổ phiếu xuất hiện biến động lớn đột ngột, sẽ bị hạn chế giao dịch 15 giây, nếu sau 15 giây vẫn chưa phục hồi, cổ phiếu đó sẽ tạm dừng giao dịch 5 phút. Điều này nhằm ngăn chặn hiện tượng “Flash Crash” của một cổ phiếu truyền sang toàn thị trường.

Tương lai có còn熔断 không? Nhà đầu tư cần ứng phó thế nào

Chừng nào còn thị trường, luôn tồn tại những sự kiện đen không thể dự đoán trước. Lần熔断 tiếp theo có thể đến từ:

• Khủng hoảng toàn cầu mới (tương tự dịch bệnh, các sự kiện không kiểm soát được)
• Dữ liệu kinh tế trái kỳ vọng (chính sách đột ngột thay đổi, tăng lãi suất)
• Xung đột địa chính trị
• Rủi ro hệ thống tài chính

Không ai có thể dự đoán chính xác khi nào xảy ra, nhưng lịch sử cho thấy: Khi hoảng loạn đến, điều quan trọng nhất là giữ bình tĩnh.

Nếu gặp熔断, chiến lược thực tế nhất là:

1. Giữ dòng tiền — đảm bảo có đủ dự trữ tiền mặt, không đặt hết vào cổ phiếu
2. Kiểm soát rủi ro — đừng quá đòn bẩy, đừng giữ toàn bộ danh mục
3. Quan điểm dài hạn —熔断 thường là hiện tượng ngắn hạn, thị trường cuối cùng sẽ phục hồi
4. Tư duy ngược — đôi khi giảm mạnh lại tạo cơ hội mua vào, tùy thuộc vào phán đoán và dự trữ vốn của bạn

Tóm lại:熔断 không phải là thảm họa, mà là cơ chế tự bảo vệ của thị trường

Cơ chế熔断 của thị trường Mỹ về bản chất là “phanh khẩn cấp tự động” — khi cảm xúc quá mức, buộc phải tạm dừng để mọi người dừng lại, suy nghĩ lại. Ba cấp熔断 (7%, 13%, 20%) giống như ba lớp phòng thủ, mỗi lần tạm dừng là để ngăn chặn mất kiểm soát.

Trong lịch sử, các kỷ lục熔断 lớn nhất của thị trường Mỹ đều đi kèm với sự bất định lớn: Thứ Hai Đen Tối, Khủng hoảng tài chính châu Á, đại dịch COVID-19. Nhưng sau熔断, thị trường thường sẽ hồi phục. Điều quan trọng là nhà đầu tư cần chuẩn bị tâm lý — giữ bình tĩnh, kiểm soát rủi ro, suy nghĩ dài hạn. Lần熔断 tiếp theo sẽ đến khi nào, không ai biết, nhưng bạn nên đã sẵn sàng tâm lý.