Hướng dẫn toàn diện về giao dịch bán khống: Chiến lược thị trường kiếm lợi nhuận hai chiều

Trong thị trường tài chính, “一陰一陽之謂道”, biến động thị trường là điều bình thường. Nhiều nhà đầu tư chỉ nghĩ theo chiều hướng một chiều — kỳ vọng tăng giá thì mua vào, nhưng những nhà đầu tư thực sự hiểu cách tận dụng thị trường biết rằng, thị trường vừa có cơ hội tăng, cũng có cơ hội giảm. Giao dịch bán khống (short selling) ra đời nhằm giúp nhà đầu tư có thể tìm kiếm lợi nhuận bất kể trong thị trường bò hay gấu.

Hiểu về bán khống: Phần còn lại của cơ hội thị trường

Logic cốt lõi của bán khống rất đơn giản: khi bạn dự đoán giá sẽ giảm, bạn bán ra các tài sản chưa thực sự sở hữu, chờ đến khi giá giảm rồi mua lại để hưởng chênh lệch. Điều này hoàn toàn trái ngược với cách nghĩ “mua thấp bán cao” truyền thống, nhưng vẫn tuân theo nguyên tắc lợi nhuận tương tự.

Bán khống không chỉ là hành vi đầu cơ đơn thuần. Trong thực tế, nhà đầu tư thường vay các tài sản cần thiết (cổ phiếu, tiền tệ, v.v.) từ các công ty chứng khoán hoặc nền tảng giao dịch, rồi ngay lập tức bán ra ở giá hiện tại. Khi thị trường giảm như dự đoán, nhà đầu tư mua lại cùng số lượng tài sản đó với giá thấp hơn, hoàn trả cho bên cho vay, phần chênh lệch chính là lợi nhuận.

Tại sao bán khống lại quan trọng đối với thị trường?

Nếu chỉ có thể mua vào (mua nhiều) mà không thể bán khống, điều gì sẽ xảy ra? Thị trường sẽ trở nên cực kỳ bất ổn — khi tăng giá thì tăng vọt, khi giảm thì lao dốc không kiểm soát. Ý nghĩa của bán khống chính là mang lại cân bằng cung cầu:

◆ Ổn định biến động thị trường — Cơ chế cân bằng cung cầu giúp thị trường vững vàng hơn, góp phần phát triển lành mạnh của thị trường vốn

◆ Kiềm chế bong bóng tài sản — Khi một tài sản bị định giá quá cao, các tổ chức bán khống can thiệp sẽ đẩy giá xuống, cân bằng định giá, thúc đẩy minh bạch thông tin

◆ Tăng cường thanh khoản thị trường — Kết hợp mua và bán khống, nhà đầu tư có thể kiếm lợi trong mọi tình huống, nâng cao đáng kể sự tham gia của thị trường

◆ Quản lý rủi ro phân tán — Đối với nhà đầu tư nắm giữ vị thế lớn, bán khống có thể là công cụ phòng ngừa rủi ro, bảo vệ tài sản trong thời kỳ biến động mạnh của thị trường

Bán khống có thể áp dụng cho những loại tài sản nào?

Phạm vi ứng dụng của bán khống rộng hơn nhiều so với nhiều người nghĩ. Các công cụ tài chính truyền thống như cổ phiếu, tiền tệ, trái phiếu đều hỗ trợ bán khống, các sản phẩm phái sinh như hợp đồng tương lai, quyền chọn, hợp đồng chênh lệch (CFD) cũng có thể thực hiện giao dịch bán khống.

Bán khống cổ phiếu vay mượn

Nếu bạn muốn bán khống một cổ phiếu nhưng không có vị thế sở hữu, có thể đăng ký dịch vụ vay cổ phiếu từ công ty chứng khoán. Hầu hết các công ty chứng khoán chính quy sau khi kiểm tra tài khoản và mức độ rủi ro của bạn đều đồng ý cho vay chứng khoán. Ví dụ, một công ty chứng khoán nổi tiếng yêu cầu tối thiểu bạn phải có ít nhất 2000 USD tiền mặt hoặc chứng khoán tương đương, và duy trì tỷ lệ tài sản ròng 30% trong quá trình giao dịch.

Lãi suất vay cổ phiếu thường tính theo mức phân cấp dựa trên số tiền vay: số tiền nhỏ hơn thì lãi cao hơn (khoảng 9.5%); số tiền lớn hơn thì lãi thấp hơn (có thể thấp đến 7.5%). Phương thức này phù hợp với nhà đầu tư có quy mô vốn nhất định.

Hợp đồng chênh lệch (CFD) bán khống

Hợp đồng chênh lệch là một công cụ phái sinh linh hoạt, cho phép nhà đầu tư giao dịch nhiều loại tài sản trong cùng một tài khoản như cổ phiếu, chỉ số, hàng hóa, ngoại hối. Điểm đặc biệt của CFD là giá của nó sát với giá của tài sản cơ sở, tương đương như sao chép xu hướng giá của thị trường thực qua hợp đồng.

So với vay cổ phiếu, lợi thế của CFD là mức vào lệnh thấp (một số nền tảng chỉ yêu cầu tối thiểu 50 USD để mở tài khoản), thao tác linh hoạt, không cần sở hữu thực sự tài sản. Nhược điểm là phải trả spread và các phí giao dịch khác, giữ vị thế lâu dài sẽ phát sinh phí qua đêm.

Giao dịch hợp đồng tương lai bán khống

Hợp đồng tương lai là hợp đồng chuẩn hóa về một loại hàng hóa hoặc tài sản tài chính, quy định giá giao hàng trong tương lai. Bán khống hợp đồng tương lai tương tự CFD về nguyên lý, nhưng có một số điểm bất lợi rõ rệt:

• Yêu cầu ký quỹ cao hơn, đòi hỏi vốn lớn hơn
• Có ngày hết hạn, không linh hoạt như CFD
• Khi ký quỹ không đủ, có thể bị buộc phải đóng vị thế
• Đến hạn chưa đóng vị thế có thể liên quan đến giao hàng thực hoặc chuyển đổi hợp đồng

Thông thường, nhà đầu tư cá nhân không nên thực hiện bán khống hợp đồng tương lai, trừ khi có kiến thức chuyên sâu và đủ vốn.

ETF nghịch đảo (Inverse ETF) bán khống

Đối với nhà đầu tư không muốn tự mình phán đoán xu hướng, mua ETF nghịch đảo là một lựa chọn thụ động. Các quỹ này theo dõi xu hướng ngược lại của chỉ số chứng khoán, ví dụ như DXD (bán khống Dow Jones), QID (bán khống Nasdaq).

Ưu điểm là do quản lý bởi các quỹ chuyên nghiệp, rủi ro tương đối kiểm soát; nhược điểm là chi phí nội bộ cao (liên quan đến phái sinh và phí chuyển đổi hợp đồng), lợi nhuận dài hạn có thể bị ảnh hưởng.

Ví dụ thực chiến: cách bán khống cổ phiếu

Chúng ta lấy một ví dụ thực tế để hiểu rõ cách thực hiện bán khống cổ phiếu. Giả sử bạn dự đoán cổ phiếu nào đó sẽ giảm giá:

Bối cảnh ví dụ: Cổ phiếu của một nhà sản xuất xe điện nổi tiếng đạt đỉnh cao lịch sử 1243 USD vào tháng 11 năm 2021, sau đó liên tục giảm. Ngày 4 tháng 1 năm 2022, bạn quan sát thấy giá cổ phiếu cố gắng vượt đỉnh cũ nhưng gặp kháng cự, phân tích kỹ thuật cho thấy khả năng tăng tiếp hạn chế, quyết định bán khống.

Các bước cụ thể:

◆ Bước 1 (ngày 4/1): Vay mượn 1 cổ phiếu của công ty này từ chứng khoán, bán ngay ở giá 1200 USD. Tài khoản của bạn ghi nhận tạm thời 1200 USD tiền mặt.

◆ Bước 2 (ngày 11/1): Giá cổ phiếu giảm xuống còn khoảng 980 USD, bạn mua lại 1 cổ phiếu để hoàn trả khoản vay.

◆ Bước 3 (hoàn tất): Không tính lãi và phí giao dịch, lợi nhuận ròng của bạn là 1200 - 980 = 220 USD.

Đây chính là nguyên lý của bán khống cổ phiếu — bán cao, mua thấp, chênh lệch là lợi nhuận.

Giao dịch bán khống trong thị trường ngoại hối

Bán khống ngoại hối cũng hoàn toàn theo nguyên lý “bán trước, mua sau”. Thị trường ngoại hối là thị trường hai chiều, bạn có thể mua hoặc bán khống một cặp tiền tệ.

Nhà đầu tư thường chọn bán khống một đồng tiền dựa trên dự đoán: đồng tiền của quốc gia đó sẽ giảm giá so với đồng tiền của quốc gia khác, hoặc tỷ giá sẽ yếu đi.

Ví dụ thực tế: Giả sử trên nền tảng giao dịch, bạn dùng 590 USD ký quỹ, đòn bẩy 200 lần để bán khống một cặp tiền chính. Giá mở vị thế là 1.18039, khi tỷ giá giảm 21 điểm cơ bản xuống còn 1.17796, lợi nhuận trên sổ sách của bạn đạt 219 USD, tỷ lệ lợi nhuận lên tới 37%.

Tuy nhiên, thị trường ngoại hối chịu ảnh hưởng của nhiều yếu tố như chính sách lãi suất, cán cân thanh toán quốc tế, dự trữ ngoại hối, lạm phát, quyết định của ngân hàng trung ương, kỳ vọng thị trường. Bán khống ngoại hối đòi hỏi nhà đầu tư phải có kiến thức sâu về kinh tế vĩ mô và khả năng nghiên cứu thị trường liên tục.

Rủi ro của bán khống: Những điều bạn cần biết

Rủi ro của bán khống cao hơn nhiều so với mua vào, đây là những cái bẫy nhiều nhà đầu tư đã từng vấp phải.

Rủi ro thua lỗ vô hạn

Đây là rủi ro quan trọng nhất của bán khống. Thua lỗ khi mua vào là có giới hạn — cổ phiếu tối đa có thể giảm xuống 0, nhưng bán khống thì vô hạn.

Ví dụ: Bạn bán khống 100 cổ phiếu ở giá 10 USD, chi phí 1000 USD. Cổ phiếu có thể tăng vô hạn, nếu tăng lên 100 USD, bạn sẽ lỗ 9000 USD. Nếu tiếp tục tăng đến 1000 USD, lỗ sẽ là 99.000 USD. Chính vì vậy, bán khống luôn phải đặt lệnh dừng lỗ.

Rủi ro bị buộc đóng vị thế (margin call)

Vị thế bán khống vay từ chứng khoán hoặc nền tảng, quyền sở hữu vẫn thuộc về bên cho vay. Khi giá thị trường tăng khiến khoản ký quỹ của bạn không còn đủ để bù lỗ, nền tảng có quyền buộc bạn đóng vị thế. Việc bị buộc đóng vị thế trong thời điểm không thuận lợi có thể gây thiệt hại lớn.

Rủi ro dự đoán sai

Lợi nhuận từ bán khống dựa trên giả định giá sẽ giảm. Nếu giá đi ngược lại, bạn sẽ thua lỗ. Thị trường biến động bởi nhiều yếu tố phức tạp, kể cả nhà đầu tư có kinh nghiệm cũng khó dự đoán chính xác 100%.

Chi phí vay chứng khoán

Bạn phải trả lãi vay chứng khoán cho bên cho vay, thời gian vay càng dài, chi phí càng cao, ăn mòn lợi nhuận của bạn. Ngoài ra, chứng khoán có thể bị thu hồi bất cứ lúc nào.

Các điểm cần chú ý khi giao dịch bán khống

◆ Tuân thủ chiến lược ngắn hạn — Lợi nhuận từ bán khống có giới hạn (tối đa là 0), giữ vị thế lâu dài sẽ bị mất lợi nhuận do lãi vay, hoặc bị buộc đóng vị thế, hoặc bị thu hồi chứng khoán. Bán khống nên là chiến thuật nhanh, không phải chiến lược dài hạn.

◆ Kiểm soát quy mô vị thế — Bán khống chỉ nên dùng như công cụ hỗ trợ quản lý rủi ro, không phải chiến lược chính. Quy mô vị thế cần phù hợp, tránh để một vị thế bán khống quá lớn.

◆ Tránh đuổi theo thị trường — Nhiều nhà đầu tư mắc sai lầm khi dự đoán sai lại cố gắng mở rộng vị thế bán khống, mong thị trường “đổi chiều”. Đây là hành vi đánh bạc, không phải đầu tư. Cách đúng là đặt mức dừng lỗ rõ ràng, khi đạt tới thì dứt khoát đóng vị thế, không nên “chờ đợi” quá lâu.

◆ Lập kế hoạch thoát lệnh — Dù có lợi nhuận hay thua lỗ, đều cần đặt mục tiêu đóng vị thế từ trước. Chốt lời đúng lúc, cắt lỗ đúng điểm.

Ai phù hợp để thực hiện bán khống?

Bán khống không dành cho tất cả mọi người. Nó phù hợp nhất với:

• Nhà đầu tư có kinh nghiệm giao dịch nhất định — Hiểu rõ biến động thị trường và quản lý rủi ro
• Nhà đầu tư có vốn đủ lớn — Dùng để phòng ngừa rủi ro hoặc cân đối danh mục
• Nhà giao dịch ngắn hạn — Tận dụng biến động ngắn hạn để kiếm lợi
• Các tổ chức chuyên nghiệp — Quản lý phức tạp các sản phẩm phái sinh và rủi ro

Với nhà đầu tư mới, khuyên nên bắt đầu từ mua vào để làm quen thị trường, chỉ khi có đủ kiến thức và ý thức rủi ro, mới xem xét đến bán khống.

Lời khuyên cuối cùng

Bán khống đúng là một con dao hai lưỡi. Sử dụng đúng cách, nó giúp kiếm lợi trong thị trường gấu, phòng ngừa rủi ro trong biến động; dùng sai sẽ gây thiệt hại lớn hơn nhiều dự kiến.

Yếu tố thành công của bán khống là: dự đoán chính xác thị trường, quản lý rủi ro chặt chẽ, kiểm soát quy mô vị thế, và kịp thời chốt lời cắt lỗ. Nhiều nhà đầu tư thành công đã từng kiếm lợi khủng từ bán khống, nhưng đều dựa trên hiểu biết rõ ràng về rủi ro, kế hoạch rõ ràng, kỷ luật chặt chẽ.

Nói ngắn gọn, bán khống không phải là biểu tượng của đầu cơ, mà là công cụ giao dịch đòi hỏi trình độ chuyên môn. Trước khi thực hiện bất kỳ giao dịch bán khống nào, hãy đảm bảo bạn đã chuẩn bị kỹ lưỡng.