Ba chỉ số chính để hiểu giá trị cổ phiếu: danh nghĩa, kế toán và thị trường

Khi bắt đầu đầu tư vào thị trường chứng khoán, một trong những nhầm lẫn lớn nhất phát sinh khi chúng ta đối mặt với các phương pháp đo lường giá trị cổ phiếu khác nhau. Tại sao lại có ba phương pháp đo lường khác nhau? Phương pháp nào nên hướng dẫn quyết định của tôi như một nhà đầu tư? Trong phân tích này, chúng tôi tiết lộ các chìa khóa để làm chủ ba góc nhìn này và áp dụng chúng chính xác trong chiến lược đầu tư của bạn.

Điểm khởi đầu: Các giá trị này xuất phát từ đâu?

Mỗi chỉ số có nguồn gốc khác nhau, và đó là điều đầu tiên bạn cần hiểu. Không giống như lấy dữ liệu từ bảng cân đối kế toán, lấy từ thị trường theo thời gian thực.

Giá trị danh nghĩa: nguồn gốc của mọi thứ

Là cách tính đơn giản nhất nhưng cũng ít được sử dụng nhất trong cổ phiếu vốn chủ sở hữu. Nó được tính bằng cách chia vốn điều lệ của công ty cho tổng số cổ phiếu phát hành. Giả sử một công ty có vốn điều lệ 6.500.000 € và đã phát hành 500.000 cổ phiếu. Kết quả là trực tiếp: 13 € mỗi cổ phiếu. Đây chính là giá trị danh nghĩa, mức giá lý thuyết bắt đầu mọi thứ.

Tuy nhiên, một khi cổ phiếu bắt đầu giao dịch trên sàn, giá trị này nhanh chóng mất đi tầm quan trọng. Nó chỉ còn là một điểm tham chiếu lịch sử hơn là một công cụ quyết định đầu tư.

Giá trị sổ sách: phản ánh sổ sách kế toán

Ở đây chúng ta đi vào lĩnh vực thú vị hơn. Giá trị sổ sách phản ánh giá trị của công ty theo sổ sách kế toán. Nó được tính bằng cách trừ đi các khoản nợ (phải trả) khỏi tài sản (sở hữu) và chia kết quả cho số cổ phiếu.

Ví dụ, nếu một công ty có tài sản trị giá 7.500.000 €, nợ phải trả 2.410.000 € và đã phát hành 580.000 cổ phiếu, thì giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu sẽ là ((7.500.000 - 2.410.000) / 580.000 = 8,775 €. Con số này cho biết vốn chủ sở hữu tương ứng với mỗi cổ đông theo sổ sách kế toán.

Giá trị thị trường: mức giá thị trường sẵn sàng trả

Phần quan trọng nhất cho hoạt động hàng ngày. Nó được tính bằng cách chia tổng vốn hóa thị trường cho số cổ phiếu đang lưu hành. Nếu một công ty có vốn hóa thị trường 6.940 triệu euro và phát hành 3.020.000 cổ phiếu, thì giá trị thị trường là 2,298 €. Đây chính là mức giá bạn sẽ thấy trên màn hình khi muốn mua hoặc bán.

Mỗi phương pháp tiết lộ điều gì về thực tế doanh nghiệp?

Ngoài các con số, mỗi chỉ số kể một câu chuyện khác nhau về công ty.

Giá trị danh nghĩa gần như mang tính giai thoại trong phân tích cổ phiếu. Nó chỉ có ý nghĩa trong các công cụ trái phiếu có kỳ hạn cố định, như trái phiếu chuyển đổi, nơi thiết lập giá chuyển đổi đã biết từ trước.

Giá trị sổ sách là công cụ yêu thích của các nhà đầu tư theo phương pháp value investing. Triết lý này, nổi tiếng nhờ Warren Buffett, tìm cách xác định các công ty có bảng cân đối vững chắc nhưng giá cổ phiếu bị định giá thấp một cách nhân tạo. Logic đơn giản: nếu một công ty có vốn chủ sở hữu 8 € mỗi cổ phiếu nhưng giao dịch ở mức 5 €, thì có thể đang bị định giá thấp.

Giá trị sổ sách cho phép so sánh nhanh các công ty cùng ngành. Giả sử bạn đang nghiên cứu hai nhà sản xuất năng lượng. Nếu một công ty có tỷ lệ P/VC là 0,8 và công ty kia là 1,2, thì công ty đầu tiên có giá rẻ hơn về mặt vốn chủ sở hữu. Tuy nhiên, con số này không bao giờ là câu trả lời duy nhất. Các công ty công nghệ và các công ty nhỏ thường xuyên làm sai lệch tỷ lệ này vì sở hữu các tài sản vô hình như bằng sáng chế, phần mềm, thương hiệu, dữ liệu mà kế toán không phản ánh đúng.

Giá trị thị trường là thứ bạn thấy mỗi giây: kết quả của cuộc đối đầu giữa các lệnh mua và bán. Khối lượng lớn người mua đẩy giá lên; khối lượng người bán làm giá giảm. Thị trường phản ánh vô số yếu tố: kỳ vọng lợi nhuận tương lai, thay đổi lãi suất, sự kiện địa chính trị, tâm lý ngành. Vì vậy, giá trị thị trường không bao giờ nói cho bạn biết một thứ là “đắt” hay “rẻ”, chỉ là mức giá hiện tại.

Cách sử dụng chúng trong hoạt động thực tế của bạn

Giá trị danh nghĩa hầu như không có ứng dụng thực tế

Ứng dụng hiện đại duy nhất của nó xuất hiện trong các công cụ như trái phiếu chuyển đổi, nơi thiết lập giá chuyển đổi cố định. Ngoài các trường hợp đặc biệt đó, giá trị danh nghĩa chỉ là dữ liệu lịch sử hơn là công cụ quyết định.

Giá trị sổ sách: công cụ của nhà đầu tư cơ bản

Nếu bạn áp dụng phương pháp value investing, giá trị sổ sách là đồng minh của bạn. Chiến lược của bạn có thể như sau:

• Nếu bảng cân đối vững chắc và mô hình kinh doanh ổn định, nhưng giá đang cao hơn nhiều so với giá trị sổ sách, thì bạn chờ hoặc tìm cơ hội khác.
• Nếu giá hấp dẫn nhưng bảng cân đối gây nghi ngờ về khả năng thanh toán, bạn tránh đầu tư.
• Nếu phát hiện một công ty có bảng cân đối mạnh và giá thấp hơn giá trị sổ sách, đó là vùng an toàn của bạn.

Tỷ lệ P/VC )P/VC( đặc biệt hữu ích để so sánh nhanh trong các ngành cụ thể. Ví dụ, khi phân tích hai công ty khí đốt niêm yết, bạn có thể thấy một có P/VC là 0,75 trong khi công ty kia là 1,05. Công ty đầu tiên có mối quan hệ giá so với vốn chủ sở hữu tốt hơn.

Nhưng hãy nhớ: một tỷ lệ duy nhất không bao giờ đủ. Luôn cần bổ sung phân tích về lợi nhuận, nợ nần, tăng trưởng doanh thu và các chỉ số khác.

Giá trị thị trường: tham chiếu hàng ngày của bạn

Đây là thứ bạn sẽ xem đầu tiên trên nền tảng giao dịch của mình. Giá thị trường là điểm neo hoạt động của bạn. Nếu bạn mua với mục đích bán cao hơn, bạn thiết lập mục tiêu lợi nhuận dựa trên mức giá đó. Nếu bán khống, bạn làm ngược lại với stop loss.

Thời điểm là yếu tố then chốt. Thị trường chứng khoán có giờ giao dịch cụ thể theo khu vực:

• Châu Âu )châu Âu(: 09:00 đến 17:30 giờ Tây Ban Nha
• Mỹ: 15:30 đến 22:00 giờ Tây Ban Nha
• Nhật Bản: 02:00 đến 08:00 giờ Tây Ban Nha
• Trung Quốc: 03:30 đến 09:30 giờ Tây Ban Nha

Ngoài khung giờ này, bạn chỉ có thể đặt lệnh giới hạn sẽ được thực hiện nếu thị trường phù hợp trong phiên tiếp theo.

Ví dụ thực tế: giả sử META PLATFORMS giảm mạnh trong phiên và đóng cửa ở mức 113,02 $, trong khi bạn kỳ vọng giảm sâu hơn. Bạn đặt lệnh mua giới hạn ở mức 109,00 $, hy vọng giá tiếp tục giảm. Nếu ngày hôm sau giá bật lên, lệnh của bạn sẽ không được thực hiện vì giá chưa chạm mức đó. Ngược lại, nếu giá giảm xuống còn 108,50 $, lệnh của bạn sẽ tự động được thực hiện.

Những hạn chế của từng phương pháp: giới hạn thực sự của chúng

Giá trị danh nghĩa gần như đã lỗi thời trong cổ phiếu vốn chủ sở hữu. Ứng dụng của nó rất hạn chế và ít ảnh hưởng đến quyết định đầu tư hiện đại.

Giá trị sổ sách có một điểm yếu lớn: đặc biệt không hiệu quả để định giá các công ty công nghệ, startup đã ổn định và các công ty nhỏ. Những doanh nghiệp này sở hữu các tài sản vô hình khổng lồ )bằng sáng chế, phần mềm, thương hiệu, dữ liệu( mà kế toán đánh giá thấp đáng kể. Thêm vào đó, kế toán “sáng tạo” — những thực hành hợp pháp nhưng có thể gây tranh cãi nhằm làm tăng hoặc giảm số liệu — có thể gây ra những sai lệch khiến giá trị sổ sách không hoàn toàn đáng tin cậy.

Giá trị thị trường vốn dĩ không thể dự đoán chính xác. Thị trường phản ánh không chỉ các sự kiện hiện tại mà còn kỳ vọng tương lai, thường xuyên dẫn đến sai lệch. Chính sách lãi suất tích cực có thể đẩy giá xuống mà không cần công ty thay đổi gì. Tin đồn về sáp nhập hoặc tách doanh nghiệp có thể làm giá tăng đột biến. Các sự kiện quan trọng trong ngành, thay đổi quy định, dự báo kinh tế vĩ mô… tất cả đều tác động. Thị trường thường xuyên rơi vào trạng thái phấn khích quá mức hoặc hoảng loạn vô lý, làm lệch hoàn toàn giá so với thực tế nền tảng.

Tóm tắt ba góc nhìn

Kết luận giúp bạn đưa ra quyết định tốt hơn

Thực tế là ba chỉ số này tồn tại vì mỗi cái trả lời một câu hỏi khác nhau. Giá trị danh nghĩa cho biết nơi bắt đầu mọi thứ. Giá trị sổ sách hỏi xem còn chỗ nào giữa giá trị theo sổ sách và giá thị trường đang trả. Giá trị thị trường cung cấp mức giá tại thời điểm, không phán xét.

Một sai lầm lớn là cứng nhắc chỉ dựa vào một chỉ số duy nhất. Một cổ phiếu có P/VC hấp dẫn chưa chắc đã nên mua nếu công ty đang trong trạng thái suy thoái hoạt động. Giá trị thị trường giảm không có nghĩa là mua nếu bảng cân đối xấu đi.

Thành thạo thực sự trong đầu tư là sử dụng ba góc nhìn này như một hệ thống tích hợp. Tìm các công ty có bảng cân đối vững chắc )giá trị sổ sách thuận lợi(, nơi giá đã bị định giá thấp một cách không công bằng )giá trị thị trường thấp hơn so với lịch sử(, và bối cảnh vĩ mô không ở mức rủi ro cao nhất. Kết hợp phân tích kỹ thuật, phân tích cơ bản và quản lý rủi ro. Đó là công thức giúp phân biệt nhà đầu tư thắng lớn với những người chỉ chơi trò chơi.