Có phải mua vào ngày trước ngày cổ tức là hợp lý không? Ba sự thật mà nhà đầu tư cổ tức cần biết

Nhiều doanh nghiệp ổn định có truyền thống trả cổ tức định kỳ, điều này thường phản ánh mô hình kinh doanh vững chắc, dòng tiền dồi dào. Trong những năm gần đây, nhà đầu tư ngày càng ưa chuộng các cổ phiếu trả cổ tức cao, thậm chí cả Warren Buffett cũng phân bổ hơn 50% tài sản vào loại cổ phiếu này.

Tuy nhiên, khi nói đến ngày cổ tức, nhiều nhà đầu tư mới thường rơi vào tình trạng khó xử: Mua vào ngày hôm trước ngày cổ tức có thực sự rẻ hơn không? Giá cổ phiếu chắc chắn sẽ giảm không? Những câu trả lời cho những câu hỏi này phức tạp hơn nhiều so với tưởng tượng.

Phân tích toán học đằng sau điều chỉnh giá cổ phiếu ngày cổ tức

Trước tiên, cần hiểu cách cổ tức ảnh hưởng đến giá cổ phiếu. Khi công ty phân phát cổ tức, khoản tiền này thực chất đến từ tài sản của công ty. Về lý thuyết, số tiền cổ tức phải tương ứng với mức điều chỉnh của giá cổ phiếu.

Ví dụ: Giả sử một công ty lợi nhuận mỗi cổ phiếu 3 USD/năm, theo định giá thị trường (tỉ lệ P/E 10 lần), giá cổ phiếu sẽ là 30 USD. Công ty tích lũy 5 USD tiền mặt, do đó giá trị hợp lý là 35 USD.

Công ty quyết định trả cổ tức đặc biệt 4 USD cho mỗi cổ phiếu, giữ lại 1 USD dự phòng. Vào ngày cổ tức, giá cổ phiếu sẽ điều chỉnh từ 35 USD xuống còn 31 USD (35 - 4 = 31). Logic tính toán này có vẻ đơn giản, nhưng phản ứng thực tế của thị trường thường phá vỡ kỳ vọng này.

Trong trường hợp phát hành quyền mua, mức điều chỉnh còn phức tạp hơn. Giả sử giá cổ phiếu ban đầu 10 USD, giá quyền mua 5 USD, tỷ lệ quyền mua là 2 cổ phiếu cũ đổi lấy 1 cổ phiếu mới, thì giá cổ phiếu sau quyền mua sẽ là: (10 - 5) ÷ (2 + 1) ≈ 1.67 USD.

Điều chỉnh giá cổ phiếu ≠ nhất thiết giảm

Điểm mấu chốt là: Mặc dù về lý thuyết, giá cổ phiếu sẽ điều chỉnh giảm vào ngày cổ tức, nhưng trong thực tế, không nhất thiết phải giảm.

Công ty Coca-Cola là ví dụ điển hình. Công ty này đã duy trì trả cổ tức đều đặn theo quý trong nhiều thập kỷ, nhưng phản ứng giá cổ phiếu vào ngày cổ tức không nhất quán. Vào ngày 14/9/2023 và 30/11/2023, giá cổ phiếu Coca-Cola thậm chí còn tăng nhẹ; còn ngày 13/6/2025 và 14/3/2025, giá giảm nhẹ. Những biến động này phản ánh tâm lý thị trường, kỳ vọng về kết quả kinh doanh và nhiều yếu tố khác phối hợp tác động.

Apple thể hiện rõ hơn. Nhờ sức nóng của cổ phiếu công nghệ, vào nhiều ngày cổ tức, giá cổ phiếu Apple còn tăng rõ rệt. Ngày 10/11/2023, giá từ 182 USD tăng lên 186 USD; ngày 12/5/2023, mức tăng còn lên tới 6.18%.

Các cổ phiếu lớn như Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson cũng thường thấy giá tăng vào ngày cổ tức.

Kết luận: Hiệu suất giá cổ phiếu vào ngày cổ tức phụ thuộc vào nhiều biến số, bao gồm số tiền cổ tức, tâm lý thị trường, kết quả kinh doanh của công ty, tình hình ngành nghề, v.v., chứ không chỉ đơn thuần giảm giá theo cơ chế máy móc.

Ba góc nhìn khi mua vào ngày hôm trước ngày cổ tức

Góc nhìn 1: Quan sát xu hướng giá cổ phiếu trước ngày cổ tức

Việc mua vào ngày hôm trước ngày cổ tức có thực sự có lợi hay không, trước hết cần xem xét giá cổ phiếu đã tăng lên mức cao hay chưa trước ngày cổ tức.

Nhiều nhà đầu tư sẽ chốt lời trước ngày cổ tức, đặc biệt là những người muốn tránh thuế thu nhập cá nhân, sẽ chọn bán sớm. Điều này có nghĩa là giá cổ phiếu đã phản ánh kỳ vọng cổ tức, thậm chí còn chịu áp lực bán ra. Khi đó mới vào, rủi ro sẽ cao hơn.

Góc nhìn 2: Xem xét xu hướng giá cổ phiếu sau cổ tức dựa trên lịch sử

Nhìn lại các trường hợp trong quá khứ, sau ngày cổ tức, cổ phiếu thường có xu hướng yếu đi. Đối với các nhà giao dịch tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạn, điều này đồng nghĩa khả năng mua vào rồi thua lỗ cao hơn.

Tuy nhiên, điểm mấu chốt là: khi giá cổ phiếu giảm xuống mức hỗ trợ kỹ thuật và có dấu hiệu ổn định, đó thường là thời điểm tốt hơn để vào. Mua vội vào ngày hôm trước ngày cổ tức có thể là mua đỉnh.

Góc nhìn 3: Đánh giá nền tảng doanh nghiệp và thời gian giữ cổ phiếu

Đối với các doanh nghiệp có nền tảng vững chắc, vị thế dẫn đầu ngành, bản chất của cổ tức chỉ là điều chỉnh chu kỳ giá, không phải là mất giá trị.

Các công ty này coi cổ tức như cơ hội để nhà đầu tư mua thêm với giá ưu đãi hơn. Nếu dự định giữ lâu dài, giá cổ phiếu giảm sau cổ tức có thể là thời điểm tốt để tích lũy, vì giá trị nội tại của công ty không đổi.

Phân biệt giữa “bổ sung quyền” và “bổ sung cổ tức”: ranh giới quyết định quyết định mua hay không

Hiểu rõ hai khái niệm này rất quan trọng để xác định thời điểm mua phù hợp.

Bổ sung quyền: Sau cổ tức, giá cổ phiếu dần hồi phục do nhà đầu tư lạc quan về triển vọng công ty, cuối cùng trở lại mức trước cổ tức. Điều này thể hiện thị trường kỳ vọng tăng trưởng của công ty tích cực.

Bổ sung cổ tức: Sau cổ tức, giá cổ phiếu tiếp tục trì trệ, không thể phục hồi về mức trước cổ tức. Thường phản ánh nhà đầu tư còn nghi ngờ về triển vọng của cổ phiếu, có thể do kết quả kinh doanh kém hoặc môi trường thị trường thay đổi.

Lấy ví dụ các công ty đã đề cập, nếu giá cổ phiếu từ 31 USD tăng trở lại 35 USD, đó là bổ sung quyền; còn nếu vẫn dưới 31 USD, đó là bổ sung cổ tức.

Sự khác biệt này quyết định trực tiếp việc mua vào ngày hôm trước ngày cổ tức có hợp lý hay không — chỉ những công ty có khả năng bổ sung quyền tốt, mới đáng để mua trước cổ tức.

Chi phí dễ bị bỏ qua: Thuế và phí giao dịch

Nhà đầu tư thường đánh giá quá cao lợi ích từ cổ tức, nhưng lại xem nhẹ các chi phí ẩn.

Vấn đề thuế phụ thuộc vào loại tài khoản. Trong các tài khoản trì hoãn thuế (như IRA, 401K), không cần lo về thuế cổ tức. Nhưng trong tài khoản chịu thuế thông thường, dù giá cổ phiếu giảm, nhà đầu tư vẫn phải nộp thuế cho cổ tức nhận được — dẫn đến tổn thất kép.

Ví dụ: Nhà đầu tư mua với giá 35 USD, ngày cổ tức giảm còn 31 USD, hiện chưa thực hiện lỗ, nhưng vẫn phải nộp thuế cho 4 USD cổ tức.

Phí giao dịch và thuế giao dịch tùy theo thị trường. Ví dụ tại thị trường Đài Loan:

• Phí mua bán = Giá cổ phiếu × 0.1425% × tỷ lệ chiết khấu (thường 50-60%)
• Thuế giao dịch: cổ phiếu thường 0.3%, ETF 0.1%

Dù các chi phí này nhỏ, tích tụ lâu ngày vẫn có thể ăn mòn lợi nhuận.

Làm thế nào để nắm bắt cơ hội trong biến động cổ tức

Đối với nhà đầu tư dài hạn, thu nhập cổ tức ổn định là điểm hấp dẫn nhất. Nhưng nhà giao dịch ngắn hạn muốn kiếm lợi từ biến động giá trước và sau ngày cổ tức cần các công cụ linh hoạt hơn.

Một số nhà đầu tư xem xét sử dụng các công cụ phái sinh (như CFD), có thể kiểm soát vị thế lớn với số vốn nhỏ hơn, linh hoạt mua hoặc bán dựa trên xu hướng giá. Các công cụ này không cần sở hữu cổ phiếu thực tế, giúp tránh thuế cổ tức, đồng thời giảm rào cản giao dịch.

Tuy nhiên, cần nhấn mạnh rằng các công cụ phái sinh mang rủi ro đòn bẩy, cần thận trọng phù hợp khả năng chịu đựng rủi ro của bản thân.

Tổng hợp các yếu tố trong quyết định đầu tư

Việc mua vào ngày hôm trước ngày cổ tức không có câu trả lời tuyệt đối. Nhà đầu tư cần xem xét tổng thể:

• Giá cổ phiếu đã tăng quá mức trước ngày cổ tức chưa
• Khả năng bổ sung quyền của doanh nghiệp trong quá khứ
• Nền tảng doanh nghiệp và triển vọng ngành
• Tình hình thuế và thời gian giữ cổ phiếu của bản thân
• Các chi phí ẩn ảnh hưởng đến lợi nhuận thực tế

Cổ phiếu trả cổ tức cao về bản chất phù hợp với chiến lược dài hạn, biến động giá ngắn hạn chỉ là nhiễu. Lợi thế thực sự đến từ khả năng đánh giá chất lượng công ty và kiên nhẫn nắm giữ, chứ không phải cố gắng chọn đúng thời điểm mua bán ngày cổ tức.

Nhà đầu tư lý trí không nên hỏi “khi nào mua”, mà nên hỏi “có nên mua công ty này hay không”.