Cổ phiếu bệnh viện năm 2568: Hướng dẫn lựa chọn và phân tích dành cho nhà đầu tư

ทำไมหุ้นโรงพยาบาลจึงน่าเป็นตัวเลือกในพอร์ตการลงทุน

การวางเงินทุนในธุรกิจโรงพยาบาลเป็นการเลือกที่ไม่ใช่เรื่องสุ่มสี่สุ่มห้า แต่เป็นกลยุทธ์การลงทุนที่มีเหตุผล ประการแรก ธุรกิจการดูแลสุขภาพเป็นความต้องการของมนุษย์ที่ขาดไม่ได้ ไม่ว่าสภาวะเศรษฐกิจจะดีหรือร้ายเพียงใด ประชาชนก็ยังคงต้องใช้บริการทางการแพทย์ นี่ทำให้หุ้นกลุ่มนี้อยู่ในหมวดหมู่ Defensive Stock ที่ให้ผลตอบแทนค่อนข้างคงที่แม้ในช่วงตลาดวุ่นวาย

ประการที่สอง หุ้นโรงพยาบาลมีโมเดลธุรกิจที่ให้ผลคืนทุนอย่างต่อเนื่อง เมื่อโครงสร้างพื้นฐานของโรงพยาบาลแล้วเสร็จ ส่วนใหญ่ของรายได้ที่ตามมาจะเป็นกำไรสุทธิ ต่างจากอุตสาหกรรมอื่นที่ต้องมีการลงทุนซ้ำแล้วซ้ำเล่า

การเลือกหุ้นโรงพยาบาล : ปัจจัยหลักในการตัดสินใจ

1. การแบ่งประเภทตามกลุ่มลูกค้า

หุ้นโรงพยาบาลสามารถแบ่งออกเป็นสองกลุ่มหลัก : กลุ่มแรกคือโรงพยาบาลที่มุ่งเป้าไปยังผู้ป่วยต่างชาติเป็นหลัก อาทิเช่น BH, BDMS, BCH ซึ่งมีรายได้จากกลุ่มลูกค้าระหว่างประเทศสูงถึง 60-70% กลุ่มที่สองเป็นโรงพยาบาลที่เน้นบริการประชากรท้องถิ่น เช่น VIBHA, CHG, PR9, THG ที่มีรายได้หลักจากคนไทยและบริการประกันสังคม

การเข้าใจความแตกต่างนี้มีความสำคัญ เพราะหากเป็นโรงพยาบาลเชิงนานาชาติ นักลงทุนต้องติดตามสถานการณ์เศรษฐกิจโลก การท่องเที่ยว และความเชื่อมั่นของผู้บริโภคในต่างประเทศ ในทางตรงกันข้าม โรงพยาบาลที่มุ่งเป้าท้องถิ่นจะได้รับผลกระทบจากนโยบายสาธารณสุขและอัตราการประกันสังคมของประเทศมากกว่า

2. ตัวชี้วัดทางการเงิน : PE และ ROE

ในการประเมินความคุ้มค่าของการลงทุนในหุ้นโรงพยาบาล ตัวเลข P/E (ราคาต่อกำไร) และ ROE (ผลตอบแทนต่อส่วนทุนของผู้ถือหุ้น) เป็นเครื่องมือที่ไม่ควรมองข้าม

P/E ช่วยให้นักลงทุนเข้าใจว่า หากต้องการซื้อรายได้ 1 บาท ของบริษัท ต้องจ่ายเงินเท่าไร ค่า P/E ที่ต่ำกว่าอาจบ่งชี้ว่าหุ้นถูกราคา แต่ต้องตรวจสอบว่าเป็นเพราะคุณภาพของบริษัท หรือเพราะตลาดมีความกังวลบางประการ

ROE บ่งบอกถึงประสิทธิภาพในการใช้เงินทุนของผู้ถือหุ้น ROE ที่สูง (ตั้งแต่ 15% ขึ้นไป) แสดงว่าบริษัทสามารถสร้างกำไรจากเงินทุนที่ลงมาได้อย่างมีประสิทธิภาพ

เมื่อเปรียบเทียบระหว่าง 7 โรงพยาบาล จะเห็นว่า BH มี ROE สูงสุดที่ 31.91% ซึ่งแสดงการจัดการเงินทุนที่ยอดเยี่ยม ขณะที่ VIBHA มี ROE ที่ 8.49% ค่อนข้างต่ำ ส่วน THG แม้มี ROE เป็นลบ (-6.91%) ซึ่งควรตั้งข้อสงสัย

3. กลยุทธ์การเติบโตของแต่ละสถาบัน

เมื่อศึกษาหุ้นโรงพยาบาล ต้องมองว่าสถาบันนั้นวางแผนเติบโตอย่างไร มีกลยุทธ์หลักอยู่สามแบบ

กลยุทธ์การควบรวมกิจการ : บางโรงพยาบาลเลือกเติบโตอย่างรวดเร็วโดยการเข้าซื้อสูญหรือควบรวมโรงพยาบาลอื่น BDMS เป็นตัวอย่างที่มีโรงพยาบาลในเครือที่กระจายตัวในหลายประเทศ รวมถึงพม่า มองโกเลีย และลาว วิธีนี้ช่วยให้เข้าถึงกลุ่มลูกค้าใหม่อย่างรวดเร็ว แต่อาจมีความเสี่ยงในการบูรณาการการดำเนินงาน

กลยุทธ์การขยายสาขา : โรงพยาบาลอย่าง CHG และ PR9 เลือกการเติบโตแบบค่อยเป็นค่อยไปโดยการเพิ่มจำนวนเตียงและสาขาใหม่ในพื้นที่ที่มีศักยภาพ วิธีนี้ช่อบต้องใจนักลงทุนที่หลีกเลี่ยงความเสี่ยง แต่เติบโตจะช้ากว่า

กลยุทธ์การเชี่ยวชาญเฉพาะด้าน : โรงพยาบาลบางแห่งสร้างความแข็งแกร่งในด้านใดด้านหนึ่ง เช่น การเป็นศูนย์กลางการท่องเที่ยวเชิงการแพทย์ หรือเน้นเฉพาะสาขาศัลยกรรม วิธีนี้ช่วยให้ได้เปรียบในการตั้งราคา

การเปรียบเทียบโรงพยาบาล 7 แห่งในปี 2568

BH : ผู้นำในด้านประสิทธิภาพการจัดการทุน

หุ้น BH หรือบริษัท โรงพยาบาลบำรุงราษฎร์ มีมูลค่าตลาด 139,110 ล้านบาท และเป็นโรงพยาบาลเอกชนที่สถาปนามาตั้งแต่ปี 2527 ข้อดีที่เด่นชัดของบริษัทนี้คือ ROE ที่สูง 31.91% ซึ่งบ่งบอกว่า บริษัทใช้เงินทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพสูงสุดในกลุ่ม

รายได้ของ BH มาจากผู้ป่วยทั่วไป 66.52% และประกันสังคม 32.63% ซึ่งแสดงการกระจายความเสี่ยงที่ดี บริษัทมีแผนปรับราคาบริการเพื่อรองรับผู้ป่วยที่ซับซ้อนมากขึ้น พร้อมขยายฐานลูกค้าต่างชาติ ตัวชี้วัด P/E ที่ 18.34 เท่าค่อนข้างสมเหตุสมผลเมื่อเทียบกับ ROE ที่สูง

BDMS : ผู้บัญชาการขนาดใหญ่พร้อมเครือข่ายสากล

BDMS มีมูลค่าตลาดที่ใหญ่ที่สุด ถึง 355,980 ล้านบาท โดยมี Market Cap เป็นมากกว่า 2 เท่าของ BH บริษัทนี้มีโรงพยาบาลในเครือหลายแห่ง รวมถึงการขยายตัวไปยังพม่าและมองโกเลีย

สัดส่วนรายได้ของ BDMS แสดงว่า ผู้ป่วยต่างชาติคิดเป็น 67% ของรายได้ทั้งหมด ซึ่งหมายความว่าบริษัทนี้ได้ประโยชน์จากการท่องเที่ยวเชิงการแพทย์อย่างมาก ROE ที่ 16.77% นั้นดีแต่ต่ำกว่า BH ตัวชี้วัด P/E ที่ 22.81 เท่าหมายถึงนักลงทุนต้องจ่ายราคาพอสมควรสำหรับการเติบโตที่คาดหวัง

BCH : โรงพยาบาลเชนที่มีกำลังการผลิตมากมาย

BCH มีฐานโรงพยาบาลถึง 15 แห่งและโพลีคลินิก 2 แห่ง ซึ่งกระจายตัวในกรุงเทพฯ ต่างจังหวัด และสปป.ลาว บริษัทนี้ให้บริการตั้งแต่ระดับประถมไปถึงตติยภูมิ

สัดส่วนรายได้แสดงว่า ผู้ป่วยในประเทศมี 71% ของทั้งหมด ส่วนผู้ป่วยต่างชาติ 29% ROE ที่ 11.88% ค่อนข้างต่ำในกลุ่ม แต่ P/E ที่ 23.13 เท่านั้นค่อนข้างสูง สิ่งที่น่าสนใจคือนักวิเคราะห์หลายรายคาดว่า BCH จะมีกำไรเติบโตถึง 23% ในปี 2568

CHG : โอกาสการเติบโตในพื้นที่ใหญ่

CHG หรือโรงพยาบาลจุฬารัตน์มี Market Cap ที่ 23,320 ล้านบาท แม้ว่าจะน้อยกว่า BH เกือบ 6 เท่า แต่บริษัทนี้มีโครงสร้างต้นทุนที่ต่ำและการลงทุนจำนวนมากในพื้นที่ที่มีศักยภาพ

รายได้จาก CHG มาจากผู้ป่วยนอก 30.6% ผู้ป่วยใน 34.5% และโครงการสวัสดิการภาครัฐ 35% ซึ่งแสดงการพึ่งพาความสำคัญของสัญญาประกันสังคมที่มาก ROE ที่ 15.42% เป็นประมาณกลาง ส่วน P/E ที่ 20.32 เท่านั้นค่อนข้างสมเหตุสมผล

PR9 : ศูนย์ท้องถิ่นของการท่องเที่ยวเชิงการแพทย์

PR9 ได้ตั้งตัวเป็นศูนย์ดูแลสุขภาพสมบูรณ์ที่รับบริการทั้งจากไทย จีน พม่า ลาว และกัมพูชา บริษัทนี้มีการลงทุนที่สำคัญในเทคโนโลยีดิจิทัล เช่น 9 CARE Platform

สัดส่วนรายได้ของ PR9 แสดงว่าผู้ป่วยนอก 59% และผู้ป่วยใน 41% ผู้ป่วยส่วนใหญ่ ได้แก่ ผู้ที่ชำระเงินเองถึง 68% ส่วน ROE ที่ 13.57% และ P/E ที่ 24.47 เท่าค่อนข้างสูง แต่สะท้อนความคาดหวังของตลาดต่อการเติบโต

VIBHA : ศูนย์ท้องถิ่นที่มีศักยภาพในการปรับตัว

VIBHA เป็นกลุ่มโรงพยาบาลทั่วไปที่ให้บริการในพื้นที่หลายแห่ง ตัวเลข ROE ที่ 8.49% ค่อนข้างต่ำแสดงว่าบริษัทนี้อาจมีปัญหาในการจัดการทุน อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์บางรายเห็นว่ามีโอกาสในการปรับตัว โดยยูนตั้งเป้าราคาที่ 2.74 บาท

สัดส่วนรายได้ของ VIBHA แสดงความสมดุลระหว่างผู้ป่วยนอก (45%) และในรับ (55%) ด้วยที่ตั้งครบคลุมในกรุงเทพฯ ต่างจังหวัด และต่างประเทศ

THG : ธุรกิจที่ท้อถอย

THG แสดงสัญญาณที่น่าวิตกกังวล โดยมี ROE เป็นลบ (-6.91%) และ Market Cap เพียง 10,678 ล้านบาท ตัวเลขกำไรติดลบ (-302.98 ล้านบาท) บ่งบอกว่าบริษัทกำลังเผชิญกับความท้อถอยอย่างมาก แม้ว่าราคาหุ้นมีการปรับตัวขึ้นหลังจากชี้แจงข้อกล่าวหา แต่นักลงทุนควรระมัดระวัง

แนวทางปฏิบัติในการเลือกหุ้นโรงพยาบาล

ขั้นตอนที่ 1 : ศึกษารายละเอียดของสถาบัน

นักลงทุนต้องทำความเข้าใจปัจจัยพื้นฐานเกี่ยวกับโรงพยาบาลที่ตนสนใจ ได้แก่ คุณภาพบริการทางการแพทย์ โครงสร้างต้นทุน จำนวนเตียง และนโยบายสาธารณสุขที่มีผลกระทบ

ขั้นตอนที่ 2 : วิเคราะห์รายงานการเงิน

ตรวจสอบงบประมาณรายรับและรายจ่าย อัตราส่วนทางการเงินเช่น P/E และ ROE รวมถึงการเปลี่ยนแปลงของรายได้และกำไรในช่วงหลายปี

ขั้นตอนที่ 3 : เข้าใจโครงสร้างองค์กรและการบริหาร

บริษัทที่มีการบริหารจัดการชัดเจนและทีมผู้บริหารที่มีประสบการณ์จะมีสัญญาณที่ดีกว่า

ขั้นตอนที่ 4 : ติดตามข้อมูลราคาหุ้น

สำรวจแนวโน้มราคาหุ้นในอดีต ข่าวสารเกี่ยวกับโรงพยาบาล และปัจจัยที่อาจส่งผลต่อราคาหุ้น

ขั้นตอนที่ 5 : ปรึกษานักวิเคราะห์

หากไม่มีความเชี่ยวชาญด้านการวิเคราะห์หุ้น ลองขอคำแนะนำจากผู้เชี่ยวชาญในด้านทุน

สิ่งที่ทำให้หุ้นโรงพยาบาลเป็นตัวเลือกที่มีเสถียรภาพ

ประการแรก ความต้องการรับบริการทางการแพทย์เพิ่มมากขึ้นอย่างต่อเนื่องเนื่องจากประชากรเพิ่ม และสังคมก้าวเข้าสู่ยุคผู้สูงวัย การเกิดโรคใหม่ๆ ก็เป็นปัจจัยที่ทำให้ความต้องการรับบริการยังคงสูง

ประการที่สอง โรงพยาบาลเป็นธุรกิจ Defensive Stock ซึ่งมีความเสี่ยงต่ำและมีรายได้ที่สม่ำเสมอ ในยามที่ตลาดหุ้นวุ่นวาย หุ้นโรงพยาบาลโดยทั่วไปจะร่วงน้อยกว่า

ประการที่สาม หุ้นโรงพยาบาลมักมีฐานะทางการเงินที่แข็งแกร่ง เนื่องจากสามารถคืนทุนได้อย่างรวดเร็ว และมีกระแสเงินสดที่ค่อนข้างสม่ำเสมอ

สรุป

เมื่อพิจารณาหุ้นโรงพยาบาล 7 ตัวในปี 2568 แต่ละแห่งมีจุดเด่นที่แตกต่างกัน หากนักลงทุนมองหาผลตอบแทนจากการจัดการทุนที่ดี BH ก็เป็นตัวเลือกที่น่าพิจารณา หากต้องการการเติบโตขนาดใหญ่ BDMS อาจตอบโจทย์ได้ หากต้องการศักยภาพในการปรับตัวใหม่ VIBHA และ CHG อาจมีโอกาส

อย่างไรก็ตาม สิ่งสำคัญคือการศึกษาข้อมูลปัจจัยพื้นฐานอย่างรอบคอบ ติดตามข้อมูลการเงินล่าสุด และเข้าใจกลยุทธ์การเติบโตของแต่ละสถาบัน การลงทุนในหุ้นโรงพยาบาลควรเป็นการตัดสินใจที่ยาวนาน และเหมาะสำหรับนักลงทุนที่มองหาความมั่นคงและรายได้สม่ำเสมอในพอร์ตการลงทุน