Nghệ Thuật Xây Dựng Giàu Có Dài Hạn: Bài Học Từ Walter Schloss Về Chiến Lược Tích Lũy Lợi Nhuận

Việc tích lũy tài sản lâu dài vẫn là một trong những khái niệm mạnh mẽ nhất nhưng ít được sử dụng trong đầu tư. Trong khi các nhà đầu tư tổ chức ngày càng theo đuổi lợi nhuận hàng quý, lịch sử cho thấy một cách tiếp cận khác—một phương pháp được các nhà đầu tư huyền thoại như Walter Schloss ủng hộ—có thể mang lại kết quả vượt trội. Khả năng khai thác hiệu ứng lãi kép qua nhiều thập kỷ thay vì vài tháng thể hiện sự khác biệt cơ bản giữa những người xây dựng của cải thành công và những người trung bình trên thị trường.

Walter Schloss: Một chứng nhân sống về vốn kiên nhẫn

Walter Schloss là một trong những nhân vật bị bỏ quên nhiều nhất trong lịch sử đầu tư. Là một người theo đuổi triết lý đầu tư giá trị của Benjamin Graham, Schloss thể hiện cam kết không lay chuyển với các nguyên tắc cơ bản ngay cả khi thị trường phát triển xung quanh ông. Khác với các đồng nghiệp đã áp dụng các chiến lược giao dịch ngày càng phức tạp, Schloss duy trì các nguyên tắc đầu tư kỷ luật suốt sự nghiệp của mình cho đến khi qua đời vào năm 2012.

Điều làm Schloss đặc biệt không phải là phân tích thị trường phức tạp hay các cược chống lại đám đông, mà chính là sự kiên nhẫn. Phương pháp đầu tư của ông—đôi khi bị chế nhạo là chọn “quả xì gà” (các chứng khoán bị định giá thấp )với tiềm năng tăng trưởng hạn chế(—tạo ra lợi nhuận đều đặn, lãi kép mà ít nhà quản lý tích cực nào có thể sánh kịp. Sự nhất quán này tiết lộ một chân lý quan trọng: hiệu suất dài hạn xuất sắc hiếm khi bắt nguồn từ các chiến thuật ngắn hạn táo bạo, mà chủ yếu từ việc để của cải tích lũy đều đặn qua nhiều thập kỷ.

Hiểu về lãi kép: Toán học của đầu tư kiên nhẫn

Lãi kép thường được mô tả như là kỳ quan thứ tám của thế giới, nhưng hầu hết các nhà đầu tư đều không nhận thức rõ về cơ chế của nó. Nguyên tắc đơn giản—lợi nhuận đầu tư sinh lợi nhuận của chính nó, tạo ra sự tăng trưởng tài sản theo cấp số nhân chứ không phải tuyến tính. Tuy nhiên, để nhận được lợi ích này, cần có một yếu tố then chốt: thời gian.

Hãy xem xét một nghiên cứu minh họa do Davis Advisors $40 quỹ quản lý tài sản tỷ đô do Shelby Davis sáng lập, hậu duệ của nhà đầu tư huyền thoại Shelby Cullom Davis )thực hiện, khảo sát bốn hành vi của nhà đầu tư trong thời kỳ thị trường biến động. Phân tích theo dõi bốn khoản đầu tư 10.000 đô la được thực hiện từ ngày 1 tháng 1 năm 1972 đến ngày 31 tháng 12 năm 2013. Mỗi nhà đầu tư đối mặt với thị trường giảm giá 1973-1974 theo cách khác nhau:

Nhà đầu tư thận trọng rút tiền ra để giữ tiền mặt, bỏ lỡ hoàn toàn đợt phục hồi sau đó. Nhà đầu tư theo dõi thị trường bán các vị thế nhưng chỉ quay lại vào ngày 1 tháng 1 năm 1983, nắm bắt phần lớn đợt tăng giá sau đó nhưng bỏ lỡ các lợi nhuận ban đầu. Nhà đầu tư kiên trì giữ vị thế trong suốt thời gian, trải qua cả giảm và phục hồi. Nhà đầu tư cơ hội thì còn tiến xa hơn—nhận biết cơ hội trong đợt giảm giá năm 1974, họ đã thêm 10.000 đô la vào vị thế của mình.

Kết quả số học đã chứng minh rõ ràng. Nhà đầu tư dựa vào thời điểm thị trường và bỏ lỡ các điểm vào ban đầu tích lũy ít của cải hơn nhiều so với những người duy trì đầu tư. Nhà đầu tư cơ hội, người thêm vốn trong thời kỳ yếu kém, đạt lợi nhuận vượt xa các đồng nghiệp cẩn trọng chạy vào tiền mặt.

Tại sao việc dự đoán thị trường phá hủy lợi nhuận dài hạn

Dữ liệu lịch sử này làm sáng tỏ một chân lý đau đớn: cố gắng dự đoán biến động thị trường một cách hệ thống làm giảm hiệu quả danh mục đầu tư. Việc bỏ lỡ chỉ 10 ngày giao dịch tốt nhất trong vòng hai mươi năm có thể giảm lợi nhuận hơn một nửa—nhưng không ai có thể dự đoán chính xác những ngày đó trước.

Các cấu trúc tài chính hiện đại càng làm gia tăng áp lực này. Quỹ phòng hộ báo cáo kết quả hàng quý hoặc hàng tháng. Các công ty đại chúng công bố báo cáo lợi nhuận mỗi quý. Các nhà quản lý tài sản phải đối mặt với đánh giá dựa trên thành tích chỉ trong vài năm—không đủ thời gian để phân biệt kỹ năng thực sự với các chu kỳ thị trường kéo dài năm năm hoặc hơn. Trong bối cảnh đó, việc tập trung vào lãi kép dài hạn có vẻ như là điều không thực tế.

Tuy nhiên, áp lực này chính xác là khung tư duy sai lầm. Lãi kép đòi hỏi một tư duy hoàn toàn ngược lại—một tư duy chấp nhận biến động ngắn hạn như là cái giá của việc tạo ra của cải lâu dài.

Sức mạnh thực tiễn của chiến lược mua và giữ

Walter Schloss đã thể hiện trí tuệ phản trực giác này. Thay vì chống lại các biến động thị trường, ông khai thác các sự kiện thị trường bị gián đoạn để mua các chứng khoán giao dịch dưới giá trị nội tại. Sau đó, ông giữ các vị thế, cho phép lãi kép và mở rộng nhiều lần cùng hoạt động. Sự kết hợp này—mua rẻ, giữ lâu dài, tái đầu tư cổ tức—tạo ra của cải mà đôi khi còn vượt xa, thậm chí vượt quá, các nhà đầu tư theo đuổi các chiến lược phức tạp hơn.

Hiểu cách lãi kép cải thiện lợi nhuận thông qua tăng trưởng danh mục và hiệu quả thuế là nền tảng của việc tạo ra của cải bền vững. Khi các vị thế tích lũy không bị xáo trộn trong các tài khoản ưu đãi thuế, nhà đầu tư tránh được việc kích hoạt các khoản lợi nhuận vốn có thể làm tăng nghĩa vụ thuế. Qua nhiều thập kỷ, sự hiệu quả về thuế này cộng hưởng cùng lợi nhuận đầu tư, làm tăng kết quả cuối cùng.

Bài học dành cho nhà đầu tư ngày nay

Sự cám dỗ để giao dịch thường xuyên, theo đuổi xu hướng thị trường hoặc dự đoán thời điểm vào ra vẫn còn tồn tại ngày nay. Các nền tảng kỹ thuật số giúp việc giao dịch trở nên dễ dàng hơn bao giờ hết. Thông tin liên tục chảy vào. Tuy nhiên, toán học cơ bản vẫn không thay đổi—lãi kép thưởng cho sự kiên nhẫn, còn dự đoán thị trường thì trừng phạt sự kiêu ngạo.

Walter Schloss nhắc nhở các nhà đầu tư hiện đại rằng của cải xuất sắc hiếm khi đến từ sự thông minh xuất chúng. Thay vào đó, nó tích lũy qua việc áp dụng kỷ luật các nguyên tắc cơ bản trong thời gian dài. Bằng cách hiểu cơ chế của lãi kép và kiềm chế ham muốn làm gián đoạn nó bằng các quyết định giao dịch không đúng thời điểm, nhà đầu tư tự đặt mình vào vị trí xây dựng của cải mà chính Schloss cũng sẽ công nhận và tôn trọng.