Cân bằng thị trường: Tại sao Bitcoin và Ethereum đối mặt với sự hợp nhất giá trong năm 2023

Thị trường tiền điện tử đã bước vào một giai đoạn kéo dài của sự hợp nhất về giá trong năm 2023, là một sự khác biệt rõ rệt so với sự biến động dữ dội đã từng định hình lớp tài sản này. Khi Bitcoin giao dịch trong phạm vi hẹp hơn và Ethereum thể hiện sự trì trệ tương tự về giá, các nhà tham gia thị trường cần hiểu rõ các lực lượng đa diện đang tạo ra sự cân bằng này. Việc hiểu xu hướng đi ngang này đòi hỏi phải xem xét các trở ngại về quy định, niềm tin của nhà đầu tư bị suy giảm, cùng với các phức tạp địa chính trị mới nổi bên cạnh các yếu tố thúc đẩy tăng giá dài hạn tiềm năng.

Tình hình thị trường hiện tại: Một câu chuyện về sự cân bằng căng thẳng

Tính đến cuối năm 2023, tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn khoảng 3,2 nghìn tỷ USD, với Bitcoin chiếm khoảng 55% tổng giá trị và Ethereum chiếm khoảng 11%. Hiện tại, Bitcoin giao dịch gần mức 89.12 nghìn USD, đã hợp nhất đáng kể so với đỉnh cao năm 2021 là 68,900 USD. Tương tự, Ethereum đứng ở mức 2.97 nghìn USD sau khi đạt đỉnh 4,865 USD vào cuối năm 2021. Các phạm vi giao dịch đã thu hẹp đáng kể—phạm vi của Bitcoin trong năm 2023 co lại từ 16,486 USD đến 31,765 USD trong những tháng đầu năm, rồi tiếp tục thu hẹp còn 24,815 USD đến 31,765 USD vào giữa năm.

Mô hình hợp nhất này phản ánh một trạng thái bế tắc cơ bản của thị trường. Các lực lượng tích cực và tiêu cực về cơ bản cân bằng, ngăn cản bất kỳ động lực hướng chiều nào kéo dài. Càng kéo dài sự cân bằng này, khả năng xảy ra một cú bứt phá đột ngột—hoặc tăng mạnh hoặc giảm sâu—càng lớn.

Khủng hoảng niềm tin: Hậu quả của FTX

Niềm tin của nhà đầu tư vào các nền tảng tiền điện tử vẫn còn bị tổn thương nghiêm trọng sau sự sụp đổ của FTX vào năm 2022, từng được định giá $32 tỷ USD. Phiên tòa xét xử nhà sáng lập Sam Bankman-Fried, hiện đang đối mặt với án tù đáng kể, vẫn chi phối các tiêu đề tin tức. Sự thất bại của sàn giao dịch này theo sau một chuỗi các vụ sụp đổ nền tảng bắt đầu từ Mount Gox năm 2014, nhưng quy mô của FTX đã gây thiệt hại uy tín sâu sắc hơn cho toàn bộ ngành.

Hậu quả không chỉ dừng lại ở các thủ tục pháp lý. Nhiều nhà tham gia thị trường đã chịu thiệt hại tài chính tàn khốc, khiến nhiều người giảm hoặc loại bỏ hoàn toàn việc tiếp xúc với tiền điện tử. Sự xói mòn niềm tin này đã chuyển thành hành vi giao dịch thận trọng và giảm sự tham gia của các nhà bán lẻ, góp phần trực tiếp vào hành động giá trầm lặng trong suốt năm 2023.

Phức tạp địa chính trị và phản ứng quy định

Các sự kiện toàn cầu gần đây đã làm gia tăng sự giám sát của các cơ quan quản lý đối với hạ tầng tiền điện tử. Sau căng thẳng ở Trung Đông vào tháng 10, các nhà lập pháp Mỹ đã tập trung lại vào các dòng chảy tài trợ bất hợp pháp tiềm năng qua các tài sản kỹ thuật số. Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren cùng một liên minh đảng phái ngày càng tăng đã vận động cho các quy định chống rửa tiền nghiêm ngặt hơn nhằm vào ngành tiền điện tử, với các đề xuất có thể hạn chế hoặc loại bỏ một số trường hợp sử dụng nhất định.

Sự không chắc chắn về quy định tạo ra hiệu ứng ớn lạnh đối với sự mở rộng của thị trường. Các tổ chức ngần ngại tăng vị thế khi khung pháp lý còn chưa rõ ràng, trong khi các nhà đầu tư bán lẻ đối mặt với những lo ngại ngày càng tăng về các cuộc đàn áp quy định. Yếu tố không chắc chắn này góp phần đáng kể vào xu hướng hợp nhất giá đi ngang trong suốt năm 2023.

Lập luận tăng giá đối lập

Dù gặp nhiều trở ngại, vẫn có những lý lẽ thuyết phục ủng hộ sức hấp dẫn dài hạn của tiền điện tử. Các loại tiền tệ fiat truyền thống đang đối mặt với những thách thức chưa từng có: nợ quốc gia gia tăng, lạm phát dai dẳng, phân mảnh địa chính trị, và các mối quan hệ ngày càng xấu đi giữa các cường quốc. Vai trò lịch sử của đồng USD như đồng tiền dự trữ toàn cầu đang ngày càng bị xói mòn trước các áp lực vĩ mô này.

Tiền điện tử cung cấp một phương án thay thế không biên giới, phi chính trị cho các loại tiền do chính phủ phát hành, ngày càng bị ảnh hưởng bởi rủi ro chính trị và áp lực lạm phát. Khi các tổ chức ngày càng công nhận rằng các hệ thống tiền tệ truyền thống đang đối mặt với các thách thức cấu trúc, các tài sản kỹ thuật số có thể trở nên nổi bật hơn như các công cụ đa dạng hóa danh mục đầu tư. Thêm vào đó, nếu các nhà quy định cuối cùng phát triển các khung pháp lý hợp lý, cân đối thay vì cố gắng cấm hoàn toàn, thì sự rõ ràng về quy định này có thể kích hoạt sự tăng giá đáng kể.

Thực tế đầu tư: Biến động vẫn là đặc điểm định hình

Quan điểm lịch sử rất quan trọng: hành trình của Bitcoin từ những phần trăm của một cent vào năm 2010 đến gần 90.000 USD thể hiện sự tạo ra giá trị phi thường cùng với mức độ biến động cực đoan. Sự tăng trưởng của Ethereum từ dưới $7 vào cuối năm 2016 đến gần 3.000 USD ngày nay cũng thể hiện cả cơ hội lẫn rủi ro.

Tuy nhiên, các đợt tăng đột biến trong các chu kỳ trước đi kèm với rủi ro giảm giá tương ứng. Các phạm vi giao dịch hẹp trong năm 2023 là một hiện tượng bất thường chứ không phải là trạng thái bình thường mới. Các nhà tham gia thị trường nên tiếp cận các khoản đầu tư tiền điện tử một cách thận trọng, chỉ phân bổ vốn mà họ có thể chấp nhận mất hoàn toàn. Khả năng đạt lợi nhuận lớn đi đôi không thể tách rời với rủi ro mất toàn bộ.

Kết luận: Chờ đợi hướng đi

Bitcoin, Ethereum và toàn bộ thị trường tiền điện tử vẫn bị mắc kẹt giữa các lực lượng vĩ mô đối lập—hạn chế quy định versus lo ngại giảm giá tiền tệ, xói mòn niềm tin versus nhận thức về giá trị cơ bản, thận trọng của các tổ chức versus cơ hội đầu cơ. Xu hướng đi ngang này cuối cùng sẽ được giải quyết, nhưng hướng đi và thời điểm vẫn còn chưa rõ ràng. Các nhà đầu tư nên duy trì quản lý rủi ro kỷ luật trong khi theo dõi các diễn biến quy định và điều kiện vĩ mô có thể cuối cùng phá vỡ thế bế tắc hiện tại của thị trường.