Quỹ Trái Phiếu Được Định Vị Cho Lợi Nhuận Vượt Trội Trong Năm 2026: Lợi Suất Đạt 14.9% Khi Việc Cắt Lãi Suất Gia Tăng Tốc

Thị trường trái phiếu năm 2026 đang bước vào một giai đoạn hoàn toàn khác biệt. Thị trường vốn đang định giá một kịch bản trong đó Cục Dự trữ Liên bang sẽ duy trì chu kỳ cắt giảm lãi suất, với những tác động lan tỏa qua các chiến lược cố định thu nhập—đặc biệt là đối với các quỹ trái phiếu có đòn bẩy đã gặp khó khăn trong môi trường lãi suất cao.

Tại sao 2026 đánh dấu một bước ngoặt cho nhà đầu tư trái phiếu

Bối cảnh chính sách không thể rõ ràng hơn. Chính quyền của Tổng thống Trump đã thể hiện rõ ưu tiên giảm chi phí vay và mở rộng khả năng tiếp cận tín dụng. Ban lãnh đạo Fed sắp tới—dù là Kevin Hassett hay Kevin Warsh đảm nhận vị trí chủ tịch—đều cho thấy khả năng tiếp tục cắt giảm lãi suất. Cả hai ứng viên đều đồng thuận với giả thuyết này: Hassett đã dành hai thập kỷ tranh luận rằng Fed nên cắt giảm mạnh hơn, trong khi Warsh đã cam kết với chính quyền rằng chi phí tài chính cần giảm.

Đà chính sách này chính là chất xúc tác mà các nhà đầu tư trái phiếu đã chờ đợi. Khi lãi suất giảm, các động thái của các quỹ trái phiếu có đòn bẩy sẽ thay đổi đáng kể.

Cơ hội chênh lệch đòn bẩy: Làm thế nào lãi suất thấp hơn mở khóa hiệu suất quỹ

Nhiều quỹ trái phiếu được quản lý chuyên nghiệp, đặc biệt là các cấu trúc đóng từ các nhà quản lý lớn, sử dụng chiến lược gọi là “vay để đầu tư”—hoặc đòn bẩy. Trong ba năm liên tiếp, chiến lược này đã trở thành một gánh nặng. Các quỹ này vay với lãi suất cao để mua trái phiếu, nghĩa là chi phí vay vượt quá lợi suất của họ. Biên lợi nhuận thu hẹp gần như bằng 0.

Điều này đảo ngược khi lãi suất giảm. Nếu một quỹ vay với lãi suất 5-6% và tái đầu tư vào các danh mục sinh lợi 9-11%, mỗi lần cắt giảm 25 điểm cơ bản từ Fed sẽ giúp phục hồi lợi nhuận. Chênh lệch lợi nhuận mở rộng theo từng chính sách.

Trình diễn của PIMCO: Đòn bẩy tối đa, Tiềm năng tối đa

Các cấu trúc đòn bẩy của PIMCO thể hiện rõ nhất giả thuyết này. PIMCO Dynamic Income (PDI) hoạt động với đòn bẩy 32% và hiện trả lợi suất 14,9%—lợi suất cao nhất trong khảo sát các quỹ này. Quỹ chị em của nó, PIMCO Dynamic Income Opportunities (PDO), sử dụng đòn bẩy 35% và trả lợi suất 11% hàng năm.

Đây không phải là chiến lược bảo thủ; chúng là các cược lạc quan vào chính sách nới lỏng của Fed. Khi điều kiện tín dụng bình thường hóa và lãi suất giảm, chi phí vay của các quỹ này sẽ giảm trong khi lợi suất danh mục vẫn giữ nguyên—một lực đẩy mạnh mẽ mà kể từ năm 2021 chưa từng có.

Phương pháp của DoubleLine: Thị trường mới nổi và Chênh lệch tiền tệ

Jeffrey Gundlach của DoubleLine đã xây dựng danh tiếng bằng cách mua vào các bất thường—tìm giá trị ở những nơi các nhà quản lý khác thấy rủi ro. DoubleLine Income Solutions (DSL) sinh lợi 11,7% với đòn bẩy 22%, trong khi DoubleLine Yield Opportunities Fund (DLY) mang lại lợi suất 9,6% với đòn bẩy 15%. Chiến lược của họ dựa trên tín dụng thị trường mới nổi, thường giao dịch với mức chiết khấu lớn trong các giai đoạn rủi ro giảm.

Khi đồng đô la yếu đi—một hậu quả tự nhiên của lãi suất Mỹ thấp hơn—những vị thế denominated bằng ngoại tệ này sẽ hưởng lợi từ sự tăng giá của tiền tệ cộng với lợi nhuận từ lợi suất. Các cấu trúc quỹ này về cơ bản là bán khống đô la trong khi cố định thu nhập cao.

Thu nhập cao toàn cầu: Bắt kịp đà tăng giá tiền tệ

AllianceBernstein Global High Income (AWF) áp dụng cách tiếp cận đa dạng hơn đối với tiếp xúc quốc tế, phân phối lợi suất 7,3% trên danh mục nợ có thu nhập cao toàn cầu. Quỹ này hoạt động như một trò chơi về tiền tệ: lãi suất Mỹ giảm thường làm yếu đồng đô la, khiến thu nhập từ ngoại tệ của AWF trở nên có giá trị hơn khi quy đổi trở lại đô la. Đây là một biện pháp phòng hộ tự nhiên chống lại sự mất giá của đô la, được bao bọc trong một gói lợi nhuận.

Trái phiếu đô thị: Đòn bẩy gặp hiệu quả thuế

Trái phiếu đô thị mang lại một cơ hội đòn bẩy hoàn toàn khác biệt. Nuveen Municipal Credit Income (NZF) đẩy đòn bẩy lên 41%—cao hơn bất kỳ quỹ cổ phiếu hay doanh nghiệp nào—bởi vì nợ đô thị mang tính cấu trúc an toàn cho phép vay mượn mạnh mẽ.

NZF phân phối lợi nhuận miễn thuế 7,5%. Đối với các người nộp thuế cao, điều này tương đương với lợi suất chịu thuế khoảng 12,6%—một lợi nhuận sau thuế cạnh tranh với kỳ vọng thị trường cổ phiếu. Kết hợp lợi thế thuế với đà giảm lãi suất, quỹ này có khả năng tạo ra lợi nhuận vượt trội với rủi ro tín dụng tối thiểu.

Kế hoạch 2026: Trước khi nhà đầu tư vanilla thức tỉnh

Lập luận cho các quỹ này dựa trên thời điểm. Hầu hết nhà đầu tư cá nhân vẫn còn giữ quan điểm rằng “trái phiếu nhàm chán” và đòn bẩy là nguy hiểm. Đến khi sự đồng thuận thay đổi—có thể là giữa năm 2026—những lợi ích dễ dàng nhất có thể đã bị bỏ lỡ.

Các quỹ này, với lợi suất từ 7,3% đến 14,9%, không cần đặt cược vào định giá trí tuệ nhân tạo hay các bất ngờ lợi nhuận hàng quý. Chúng đơn giản được định giá để mang lại thu nhập cao trong môi trường mà các đợt cắt giảm lãi suất sẽ cải thiện lợi nhuận quỹ. Đòn bẩy từng là gánh nặng trong 2023-2025 nay trở thành động lực tăng tốc trong 2026.

Đối với các nhà đầu tư tìm kiếm thu nhập mà không chịu biến động thị trường cổ phiếu, mức định giá hiện tại của các cấu trúc này dường như chưa tính đến lợi ích của chính sách nới lỏng. Hãy khóa lợi suất này trước khi thị trường định giá lại.