Căng thẳng địa chính trị đẩy thị trường dầu mửa tăng cao khi rủi ro cung cấp năng lượng gia tăng

Thị trường dầu thô toàn cầu tăng mạnh giữa tuần khi căng thẳng địa chính trị gia tăng đe dọa làm gián đoạn nguồn cung năng lượng trên nhiều mặt trận. Hợp đồng tương lai dầu thô WTI tháng 1 đóng cửa +0.67 điểm (+1.21%), trong khi hợp đồng xăng RBOB tháng 1 tăng +0.0134 (+0.80%), chủ yếu do rủi ro leo thang tại Venezuela và Nga.

Các hành động chính trị thắt chặt thị trường năng lượng

Chất xúc tác cho đợt tăng giá thứ Tư bắt nguồn từ các động thái chính sách quyết đoán tại Washington. Tổng thống Trump đã bắt đầu một lệnh phong tỏa toàn diện nhằm vào các tàu chở dầu bị trừng phạt hoạt động đến và đi từ Venezuela, báo hiệu lập trường cứng rắn về xuất khẩu dầu thô Venezuela. Đồng thời, chính quyền Mỹ đang cân nhắc các lệnh trừng phạt bổ sung đối với xuất khẩu năng lượng của Nga, đặc biệt tập trung vào đội tàu bóng tối của Nga và các trung gian thúc đẩy bán dầu. Các biện pháp này cho thấy các lệnh trừng phạt sẽ gia tăng nếu Moscow từ chối các cuộc đàm phán hòa bình đề xuất về Ukraine.

Gián đoạn nguồn cung làm gia tăng lo ngại thị trường

Các hoạt động quân sự của Ukraine đã gia tăng áp lực lên cơ sở hạ tầng năng lượng của Nga. Trong quý vừa qua, các cuộc tấn công bằng drone và tên lửa đã nhắm vào ít nhất 28 nhà máy lọc dầu của Nga, hạn chế nguồn cung nhiên liệu nội địa và giảm khả năng xuất khẩu của Nga. Trong khi đó, các lệnh trừng phạt hiện tại của Mỹ và EU tiếp tục làm giảm lượng dầu thô của Nga, giảm khả năng cung ứng toàn cầu và hỗ trợ giá.

Dữ liệu tồn kho cho tín hiệu hỗn hợp

Báo cáo của EIA ngày thứ Tư cho thấy bức tranh phức tạp. Tồn kho dầu thô giảm 1.27 triệu thùng—ít hơn nhiều so với dự kiến giảm 2.05 triệu thùng. Ngược lại, nguồn cung xăng tăng thêm 4.81 triệu thùng, vượt xa dự báo 1.95 triệu thùng và đạt mức cao nhất trong bốn tháng. Sự tích trữ tồn kho bất ngờ này tạm thời gây áp lực lên giá từ mức cao nhất của chúng. Tuy nhiên, tồn kho tại Cushing— trung tâm giao hàng của hợp đồng WTI—giảm 742.000 thùng, cung cấp hỗ trợ nhẹ.

Vị trí tồn kho hiện tại cho thấy nguồn cung dầu thô của Mỹ thấp hơn trung bình mùa vụ 5 năm 4.0%, xăng thấp hơn 0.4%, và các sản phẩm chưng cất thấp hơn mức bình thường mùa vụ 5.7%, cho thấy sự thắt chặt cơ bản mặc dù có sự tích trữ gần đây.

Chiến lược sản xuất của OPEC+ ổn định triển vọng

OPEC+ đã củng cố cam kết theo lịch trình điều chỉnh sản lượng, công bố ngày 30 tháng 11 rằng các thành viên sẽ duy trì mức sản lượng hiện tại trong suốt Quý 1 năm 2026. Liên minh này trước đó đã phê duyệt tăng nhẹ 137.000 bpd cho tháng 12 trước khi thực hiện lệnh đóng băng. Cách tiếp cận này phản ánh sự thừa nhận của OPEC+ về các điều kiện dư thừa dầu toàn cầu đang nổi lên, dự báo sẽ đạt 4.0 triệu bpd vào năm 2026 theo Cơ quan Năng lượng Quốc tế.

Các thành viên OPEC sản xuất 29.09 triệu bpd trong tháng 11, giảm 10.000 bpd so với tháng 10. Tổ chức tiếp tục gỡ bỏ các cắt giảm sản lượng đã thực hiện từ đầu năm 2024, còn khoảng 1.2 triệu bpd trong các mức cắt giảm chưa được khôi phục. Gần đây, OPEC đã điều chỉnh đánh giá thị trường Quý 3, chuyển từ dự báo thiếu hụt sang dư thừa khi sản lượng của Mỹ vượt kỳ vọng.

Biên lợi nhuận tinh chế hạn chế nhu cầu

Chênh lệch giá dầu thô (crack spread)—một chỉ số chính cho lợi nhuận tinh chế—đã giảm xuống mức thấp nhất trong sáu tháng, làm giảm động lực của các nhà lọc dầu trong việc mua dầu thô và chế biến thành nhiên liệu vận chuyển. Sự yếu đi của chênh lệch này là một trở ngại đối với giá dầu thô, hạn chế nhu cầu từ các nhà máy lọc dầu tìm kiếm nguyên liệu.

Động thái sản xuất của Mỹ

Sản lượng dầu thô của Mỹ trong tuần kết thúc ngày 12 tháng 12 đạt 13.843 triệu bpd, thấp hơn chút so với mức kỷ lục 13.862 triệu bpd của ngày 7 tháng 11. EIA đã nâng dự báo sản lượng năm 2025 lên 13.59 triệu bpd từ mức 13.53 triệu bpd. Số lượng giàn khoan dầu hoạt động của Mỹ tăng lên 414 trong tuần mới nhất, cao hơn chút so với mức thấp nhất trong bốn năm là 407 ghi nhận vào cuối tháng 11, nhưng giảm mạnh so với đỉnh 627 giàn khoan đạt được vào tháng 12 năm 2022.

Quỹ đạo của dầu thô phụ thuộc vào khả năng các hạn chế về nguồn cung địa chính trị có thể bù đắp cho sự yếu kém của nhu cầu và tồn kho toàn cầu gia tăng, với các chính sách leo thang hoặc gián đoạn sản xuất thêm dự kiến sẽ giữ giá ở mức hỗ trợ trong ngắn hạn.