Cổ phiếu Opendoor tăng 320% vào năm 2025: Cuồng nhiệt bán lẻ hay thực sự chuyển biến tích cực?

Cơn Bùng Nổ Không Ai Ngờ Đến

Cổ phiếu Opendoor Technologies chạm đáy ở mức $0.51 vào tháng 6 năm 2025, nhưng câu chuyện còn chưa dừng lại ở đó — đến cuối năm, nó đã tăng lên $6.70. Đó là một đợt bùng nổ 320% chỉ trong vòng sáu tháng. Nhưng đừng để bị đánh lừa: đây không phải là câu chuyện về việc doanh nghiệp đột nhiên cải thiện. Đây là câu chuyện về các nhà giao dịch bán lẻ lợi dụng mạng xã hội để đẩy giá cổ phiếu bị bán tháo.

Năm bắt đầu với OPEN giao dịch ở mức $1.59. Rồi đến cơn thảm họa. Sau đó là sự hồi sinh do Reddit thúc đẩy. Bây giờ mọi người đều hỏi: liệu tên lửa này có tiếp tục bay vào năm 2026, hay đây chỉ là sự yên tĩnh trước cơn bão?

Tại Sao Thị Trường Nhà Ở Là Một Ngôi Mộ Cho Mô Hình Của Opendoor

Đây là vấn đề cốt lõi: Toàn bộ mô hình kinh doanh của Opendoor phụ thuộc vào một điều — khả năng mua nhà với giá rẻ và bán lại nhanh chóng để kiếm lời. Nghe có vẻ đơn giản. Thực ra, đó là một mìn địa chấn.

Khi bạn bán tài sản lớn nhất của mình (ngôi nhà của bạn), bạn muốn tối đa hóa lợi nhuận. Các đại lý truyền thống mất hàng tháng để đưa ra giá thị trường. Opendoor hứa hẹn tốc độ thay thế. Điền vào mẫu đơn, nhận đề nghị tiền mặt trong vài ngày, hoàn tất trong hai tuần. Cái bẫy? Công ty giữ lại phần chênh lệch giữa giá họ trả và giá bán.

Điều này hoạt động rất tốt trong thị trường bò. Nhưng là thảm họa khi giá giảm.

Thị trường nhà ở Mỹ hiện tại gần như đóng băng. Người bán vượt xa người mua — vào tháng 10, có 528,769 căn nhà nhiều hơn số nhà đang bán so với người mua quan tâm, tạo ra một khoảng cách kỷ lục. Với sự không chắc chắn về kinh tế và tăng trưởng việc làm yếu ớt khiến người mua bị đẩy ra ngoài, Opendoor đang chìm trong rủi ro tồn kho.

Đây chính xác là lý do các đối thủ cạnh tranh đã bỏ cuộc. Zillow đã thử chơi trò này trong đợt bùng nổ năm 2021 và vẫn thua lỗ nặng đến mức toàn bộ công ty đối mặt với rủi ro sinh tồn. Redfin cũng từ bỏ mô hình này. Nhưng Opendoor vẫn tiếp tục.

Chảy Máu Tài Chính Không Ngừng

Các con số kể câu chuyện thực sự. Doanh thu quý 3 năm 2025 giảm 33% so với cùng kỳ năm trước xuống $915 triệu. Công ty chỉ bán được 2,568 căn nhà — giảm mạnh so với các kỳ trước. Tồn kho giảm một nửa xuống còn 3,139 bất động sản vì ban quản lý sợ giữ quá nhiều nhà trong thời kỳ suy thoái thị trường.

Nhưng số liệu đáng sợ nhất là: Opendoor mất $90 triệu trong quý 3 chỉ riêng theo chuẩn GAAP. Lỗ lũy kế từ đầu năm đến quý 3 đạt $204 triệu. Và phần tồi tệ nhất? Công ty đang lỗ trung bình trên mỗi căn nhà bán ra. Tỷ suất lợi nhuận gộp của họ thực sự tệ hơn so với năm ngoái, chứ không tốt hơn.

Ban quản lý vẫn nói rằng quy mô sẽ giải quyết vấn đề này — bán nhiều nhà hơn, phân bổ chi phí cố định, bùng nổ lợi nhuận. Nhưng một bước đi sai — giữ tồn kho trong thời kỳ thị trường sụp đổ — sẽ biến phép tính thành vòng xoáy tử thần.

Người Mới Giám Đốc Điều Hành và Cược AI của Ông

Vào tháng 9, Opendoor bổ nhiệm một CEO mới: Kaz Nejatian, người từng lãnh đạo tại Shopify và Meta Platforms. Ông cược rằng trí tuệ nhân tạo có thể rút ngắn thời gian giao dịch và giảm thiểu rủi ro của Opendoor trước các biến động thị trường.

Tầm nhìn dài hạn còn tham vọng hơn nữa: xây dựng một thị trường nơi người mua và người bán giao dịch trực tiếp, loại bỏ hoàn toàn Opendoor khỏi hoạt động mua bán trực tiếp. Điều này về lý thuyết sẽ tạo ra dòng doanh thu định kỳ và loại bỏ sự phụ thuộc của công ty vào việc làm chủ nhà.

Đây là một bước chuyển hướng hấp dẫn. Nhưng cũng là một cuộc cầu may. Doanh nghiệp hiện tại không hoạt động. Doanh nghiệp mới vẫn chỉ là bản thiết kế.

Còn 2026 thì sao? Gió Thúc Đẩy Lãi Suất Có Thể Không Cứu Được

Cục Dự trữ Liên bang đã cắt lãi suất sáu lần kể từ tháng 9 năm 2024. Về lý thuyết, tiền rẻ hơn sẽ thúc đẩy nhu cầu nhà ở. Các nhà đầu cơ của Opendoor đang trông chờ vào điều này.

Vấn đề là: Opendoor đã thua lỗ trong suốt đợt bùng nổ nhà ở năm 2021, ngay cả khi lãi suất quỹ liên bang gần 0.1%. Điều kiện thuận lợi đó không cứu được họ lúc đó. Tại sao lại cứu được họ bây giờ?

Hai trong số các đối thủ lớn nhất trong ngành đã kết luận rằng trò chơi này không thể thắng nổi. Điều đó không phải là ngẫu nhiên.

Dự Đoán 2026: Lịch Sử Lặp Lại

Các cơn sốt cổ phiếu do bán lẻ thúc đẩy có một quy trình. Nhớ GameStop? AMC? Chúng tăng vọt dựa trên hype mạng xã hội bất chấp các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp, rồi sụp đổ khi cơn sốt qua đi, để lại các nhà đầu tư bán lẻ chịu thiệt hại lớn.

Opendoor có vẻ như là chương tiếp theo trong câu chuyện đó. Cổ phiếu tăng 320% dựa trên suy đoán, chứ không phải tiến bộ thực sự. Doanh nghiệp nền tảng vẫn còn rối rắm. Ban quản lý vẫn đang tìm kiếm một tia hy vọng. Thị trường nhà ở vẫn còn thù địch.

Trừ khi có điều gì đó thay đổi về cấu trúc vào năm 2026 — và thay đổi một cách đột phá — cổ phiếu này có thể lấy lại tất cả các khoản lãi và còn hơn thế nữa. Đối với các nhà đầu tư xem xét Opendoor trong năm mới, hồ sơ rủi ro-lợi nhuận trông có vẻ không cân đối, và không có lợi cho bạn.