Liệu Thặng Dư Đường Toàn Cầu Có Đẩy Giá Xuống? Bên Trong Sự Gia Tăng Nguồn Cung Thay Đổi Các Thị Trường

Giá đường kỳ hạn hôm nay giảm do thị trường đang đối mặt với câu chuyện dư thừa ngày càng tăng. Giá đường thế giới NY tháng 3 #11 fell 0.16 points (-1.06%) while March London ICE white sugar #5 giảm 3.20 điểm (-0.75%), phản ánh tâm lý giảm giá quanh nguồn cung ngày càng dồi dào.

Yếu tố Ấn Độ: Phép lạ sản xuất so với hạn chế xuất khẩu

Hiệp hội nhà máy đường Ấn Độ đã gây chấn động: sản lượng từ ngày 1 tháng 10 đến giữa tháng 12 tăng 28% so với cùng kỳ năm ngoái lên 7.8 triệu tấn, báo hiệu một vụ mùa có thể lập kỷ lục. Điều gây sốc thực sự? Bộ Nông nghiệp Ấn Độ giới hạn xuất khẩu đường chỉ còn 1.5 triệu tấn cho năm 2025/26—thấp hơn dự kiến trước đó là 2 triệu tấn. Điều này tạo ra một nghịch lý kỳ lạ: sản xuất nội địa lớn gặp phải hạn chế xuất khẩu nhân tạo, có thể gây áp lực lên giá toàn cầu khi tồn kho tăng lên.

Động lực thúc đẩy sự bùng nổ của Ấn Độ rất đơn giản. Quốc gia này đã trải qua mùa mưa mạnh nhất trong năm năm, với lượng mưa tích lũy đạt 937.2 mm—cao hơn bình thường 8%. Điều này thúc đẩy dự báo sản lượng từ 31 đến 35.3 triệu tấn, tăng gần 19-25% so với cùng kỳ năm ngoái. Liên đoàn các nhà máy đường hợp tác quốc gia Ấn Độ còn dự báo vụ mùa có thể đạt 34.9 triệu tấn nếu diện tích trồng trọt mở rộng như kỳ vọng.

Thú vị thay, nhu cầu ethanol giảm cũng đang có lợi cho đường trong nội địa Ấn Độ. Hiệp hội nhà máy đường đã giảm dự báo lượng đường dùng để sản xuất ethanol xuống còn 3.4 triệu tấn từ 5 triệu tấn, giải phóng thêm mía cho sản xuất đường. Tuy nhiên, lượng máy móc dư thừa này vẫn tạo ra những trở ngại cho giá toàn cầu.

Quỹ đạo kỷ lục của Brazil và sự ổn định của Thái Lan

Brazil vẫn là “con voi trong phòng”. Cơ quan dự báo mùa vụ chính thức của nước này, Conab, đã nâng dự báo cho năm 2025/26 lên 45 triệu tấn từ mức 44.5 triệu tấn hồi tháng 11. Gần đây hơn, Unica báo cáo rằng sản lượng trung tâm Nam của Brazil (vùng trung tâm của sản xuất Brazil) đã tăng 8.7% so với cùng kỳ năm ngoái trong nửa đầu tháng 11 lên 983 nghìn tấn, với sản lượng tích lũy đến giữa tháng 11 đạt 39.179 triệu tấn—tăng 2.1% so với cùng kỳ năm ngoái.

Dịch vụ Nông nghiệp nước ngoài USDA dự báo Brazil sẽ đạt kỷ lục 44.7 triệu tấn trong năm 2025/26, tăng 2.3% hàng năm. Đó là một khối lượng sản xuất đáng kinh ngạc khi đã tràn ngập nguồn cung.

Thái Lan, nhà sản xuất lớn thứ ba thế giới, cũng đang tăng tốc. Tập đoàn Nhà máy đường Thái Lan dự báo tăng 5% so với cùng kỳ năm ngoái lên 10.5 triệu tấn, mở rộng đà từ mùa trước khi sản lượng đạt 10.00 triệu tấn. USDA dự báo còn cao hơn, 10.3 triệu tấn cho năm 2025/26.

Sự bùng nổ dư thừa toàn cầu

Đây là nơi câu chuyện thực sự tồn tại: các dự báo dư thừa mâu thuẫn, tất cả đều hướng về một hướng—áp lực giảm giá. Tổ chức Đường quốc tế dự báo dư thừa 1.625 triệu tấn cho năm 2025/26 sau khi thâm hụt 2.916 triệu tấn mùa trước. Đó là một sự thay đổi đáng kể. Đáng chú ý, ISO trước đó dự báo chỉ thâm hụt 231,000 tấn vào tháng 8, nghĩa là triển vọng của họ đã xấu đi rõ rệt trong vòng ba tháng.

Nhà giao dịch đường Czarnikow còn dự báo dư thừa toàn cầu lên tới 8.7 triệu tấn cho năm 2025/26, tăng từ 7.5 triệu tấn trong tháng 9. Trong khi đó, USDA dự báo sản lượng toàn cầu sẽ tăng 4.7% so với cùng kỳ năm ngoái lên mức kỷ lục 189.318 triệu tấn, trong khi tiêu thụ chỉ tăng 1.4% lên 177.921 triệu tấn. Kho dự trữ cuối kỳ dự kiến sẽ tăng 7.5% so với cùng kỳ, lên 41.188 triệu tấn toàn cầu, tạo thêm áp lực cung.

Động thái năng lượng và mối liên hệ ethanol

Giá dầu thô yếu đi một cách nghịch lý lại đóng vai trò kép. Giá dầu thấp làm giảm giá ethanol, có thể buộc các nhà máy ưu tiên sản xuất đường thay vì nhiên liệu alcohol. Tuy nhiên, áp lực từ dầu thô cũng phản ánh sự yếu kém chung của kinh tế—có thể làm giảm kỳ vọng tăng trưởng tiêu thụ. Gần đây, giá dầu đã chạm mức thấp nhất trong 1.75 tháng, làm tăng thêm sự yếu kém của ngành hàng hóa.

Pakistan và bối cảnh cung ứng rộng hơn

Trong khi Pakistan không chiếm ưu thế trong thị trường đường toàn cầu như Ấn Độ, Brazil hay Thái Lan, xu hướng sản xuất của nước này vẫn quan trọng đối với các động thái khu vực và các phương trình cung cầu tổng thể. Khi các quốc gia lớn tăng cường sản xuất, đóng góp của các nước nhỏ hơn càng làm rõ hơn câu chuyện dư thừa.

Sự hội tụ rõ ràng: sản lượng Ấn Độ phục hồi sau mức thấp 5 năm, Brazil đạt kỷ lục, Thái Lan mở rộng đều đặn, và dư thừa toàn cầu thay thế thâm hụt của năm ngoái. Đối với các nhà giao dịch đường, phép tính đơn giản—nguồn cung dồi dào gặp nhu cầu tăng trưởng khiêm tốn thường dẫn đến một hướng duy nhất cho giá cả. Câu hỏi không phải là liệu có rủi ro giảm giá, mà là thị trường sẽ điều chỉnh giá đến mức nào trước khi tìm được cân bằng.