Lợi suất 5.4% của Bristol Myers Squibb: Một chiến lược thu nhập hấp dẫn với những rủi ro tiềm ẩn

Câu Chuyện Đằng Sau Tỷ Suất Cổ Tức Gây Ấn Tượng Đó

Bristol Myers Squibb giao dịch tại NYSE: BMY và hiện cung cấp lợi suất cổ tức 5.4%—một con số ngay lập tức thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư tập trung vào thu nhập. Để có cái nhìn rõ hơn, chỉ số S&P 500 trung bình chỉ đạt khoảng 1.2% lợi tức cổ tức. Nhưng trước khi bạn vội vàng thêm BMY vào danh mục đầu tư của mình, đáng để hiểu cách công ty đạt được mức trả cổ tức hấp dẫn như vậy.

Giá cổ phiếu của gã khổng lồ dược phẩm đã giảm đáng kể trong năm năm qua. Các nhà đầu tư giữ cổ phiếu trong giai đoạn đó đã trải qua lợi nhuận tổng cộng âm 9%, ngay cả khi tính cả thu nhập từ cổ tức. Ngược lại, ai đó chỉ theo dõi S&P 500 qua quỹ chỉ số sẽ đã nhân đôi số tiền của mình trong cùng khoảng thời gian đó. Khoảng cách này nói lên rất nhiều về những thách thức mà Bristol Myers đang đối mặt.

Những Lo Ngại Về Tăng Trưởng Làm Mờ Bức Tranh Đầu Tư

Sự trì trệ về doanh thu vẫn là một trở ngại kéo dài. Công ty dự báo doanh thu năm 2024 sẽ nằm trong khoảng từ $47.5 tỷ đến $48 tỷ, giảm nhẹ so với mức $48.3 tỷ đạt được trong năm trước. Tuy nhiên, điều đáng lo ngại hơn là những gì đang chờ đợi phía trước. Nhiều thời điểm hết hạn bằng sáng chế đang đến gần, đặc biệt là đối với các nguồn doanh thu chính như Opdivo và Eliquis. Những giới hạn về bằng sáng chế này đặt ra mối đe dọa lớn đối với quỹ đạo doanh thu của công ty trong những năm tới.

Dù duy trì khoảng 50 hợp chất đang trong quá trình phát triển, Bristol Myers vẫn đối mặt với những câu hỏi hợp lý về khả năng đổi mới có thể bù đắp áp lực doanh thu từ việc hết hạn quyền sở hữu trí tuệ. Thách thức cấu trúc này thêm phần làm tăng mức độ không chắc chắn cho luận điểm đầu tư.

Xem Xét An Toàn Cổ Tức: Các Con Số Kể Một Câu Chuyện Phức Tạp

Vậy mức trả cổ tức 5.4% đó có an toàn không? Phân tích cho thấy một bức tranh hỗn hợp. Bristol Myers duy trì lợi nhuận, với tỷ lệ chi trả khoảng 84% lợi nhuận ròng. Mặc dù con số này cao hơn mức trung bình của một công ty trả cổ tức, nhưng về mặt kỹ thuật vẫn có thể duy trì dựa trên khả năng sinh lợi hiện tại.

Hình ảnh dòng tiền tự do củng cố đánh giá này—công ty đã tạo ra 15.3 tỷ USD dòng tiền tự do trong 12 tháng gần nhất, vượt xa mức $5 tỷ trong cổ tức đã trả trong cùng kỳ. Trên bề mặt, điều này cho thấy khả năng chi trả cổ tức hiện tại là hợp lý.

Gánh Nặng Nợ Nần Không Ngừng Đeo Bám

Tuy nhiên, một vấn đề lớn nằm dưới bề mặt. Bristol Myers mang theo $32 tỷ nợ ròng—một nghĩa vụ khổng lồ hạn chế khả năng tài chính. Dù đã giảm từ mức 38.5 tỷ USD đầu năm, mức tuyệt đối này vẫn là một gánh nặng đè nặng tâm trí các nhà đầu tư.

Gánh nặng nợ này tạo ra một tình huống khó xử: dòng tiền tự do mạnh mẽ của công ty bị phần lớn dùng để trả nợ thay vì dành cho các khoản trả cổ tức hoặc đầu tư tăng trưởng. Sự kết hợp của tốc độ tăng trưởng doanh thu chậm lại, rủi ro hết hạn bằng sáng chế và các nghĩa vụ nợ lớn đặt ra câu hỏi hợp lý về tính bền vững của mức cổ tức hiện tại.

Mâu Thuẫn Trong Định Giá: Rẻ Không Hẳn Đã Thu Hút

Bristol Myers giao dịch với tỷ số P/E dự phóng dưới 8 lần, khiến nó trông có vẻ rẻ. Tuy nhiên, mức định giá thấp này có thể phản ánh thực tế hơn là cơ hội. Cổ phiếu có thể là một cái bẫy giá trị—một doanh nghiệp trông có vẻ rẻ dựa trên các chỉ số bề mặt nhưng đối mặt với các yếu tố cơ bản suy giảm khiến mức chiết khấu này trở nên hợp lý.

Hãy xem xét quỹ đạo: nếu mất bằng sáng chế làm giảm doanh thu như dự kiến, và nếu công ty phải ưu tiên giảm nợ hơn là duy trì cổ tức, tỷ lệ chi trả 84% ngày nay có thể tăng lên mức không thoải mái. Đến lúc đó, việc cắt giảm cổ tức có thể trở thành điều không thể tránh khỏi.

Khuyến Nghị Đầu Tư: Thận Trọng Khi Ra Quyết Định

Bristol Myers là một tình huống nhị phân: hoặc công ty thành công vượt qua các giới hạn bằng sáng chế thông qua đổi mới, hoặc tính bền vững của cổ tức sẽ trở nên đáng ngờ trong vài năm tới. Mức độ không chắc chắn này mâu thuẫn với sự an toàn tương đối mà các nhà đầu tư thường mong đợi từ các cổ phiếu trả cổ tức cao.

Các nhà đầu tư tìm kiếm dòng thu nhập ổn định có các lựa chọn tốt hơn. Cơ cấu rủi ro-lợi nhuận đối với Bristol Myers nghiêng về phía thận trọng—cổ tức có thể trông có vẻ an toàn ngày hôm nay, nhưng quỹ đạo cho thấy rủi ro ngày càng tăng trong trung hạn. Một chiến lược chờ đợi và quan sát sẽ hợp lý hơn là bỏ vốn vào thời điểm này.

Các thách thức cơ bản của công ty là thực, không phải tạm thời. Cho đến khi triển vọng tăng trưởng ổn định và các nghĩa vụ nợ giảm đáng kể, Bristol Myers phù hợp hơn với các nhà giao dịch chiến thuật hơn là các nhà đầu tư mua và giữ dựa trên thu nhập.