Sự tăng trưởng bùng nổ của tùy chọn 0DTE: Một sự chuyển đổi thị trường

Thị trường giao dịch quyền chọn đã trải qua một sự thay đổi đáng kể trong vài năm gần đây, với các quyền chọn (Zero Days To Expiration) (0DTE) nổi lên như một trong những xu hướng quan trọng nhất trên thị trường tài chính. Bắt đầu như một công cụ giao dịch niche, chúng đã phát triển thành một lực lượng chi phối, định hình lại cách các nhà giao dịch tương tác với biến động trong ngày và nắm bắt các biến động giá ngắn hạn.

Hiểu về 0DTE: Những điều cơ bản

Về cơ bản, quyền chọn (Zero Days To Expiration) là hợp đồng quyền chọn hết hạn vào cuối ngày giao dịch mà nó được giao dịch. Khác với các quyền chọn truyền thống có thể kéo dài hàng tuần hoặc hàng tháng, quyền chọn 0DTE tập trung toàn bộ giá trị của chúng vào một phiên giao dịch duy nhất. Toàn bộ lợi nhuận hoặc thua lỗ phụ thuộc vào nơi tài sản cơ sở đóng cửa cùng ngày, khiến biến động giá trở thành yếu tố duy nhất quan trọng.

Đối với các nhà giao dịch kỳ cựu, khoảng thời gian rút ngắn này tạo ra một cơ hội độc đáo. Sự mất giá nhanh của giá trị thời gian—được gọi là theta—trở thành lợi thế thay vì gánh nặng khi được quản lý đúng cách. Tính chất cấu trúc này đã thu hút một nhóm ngày càng lớn các nhà giao dịch chuyên nghiệp và bán lẻ tìm cách tận dụng các biến động thị trường hàng ngày mà không phải đối mặt với rủi ro qua đêm.

Sự tiến hóa: Từ giao dịch hàng tuần đến hàng ngày

Thời đại hiện đại của giao dịch 0DTE bắt đầu từ năm 2005 khi Sở Giao dịch Quyền chọn Chicago (CBOE) giới thiệu các quyền chọn hàng tuần. Sáng kiến này cho phép các nhà giao dịch truy cập các hợp đồng 0DTE một lần mỗi tuần. Thị trường phản hồi tích cực, và các sản phẩm này đã mở rộng để bao gồm các kỳ hạn thứ Hai và thứ Tư, dần dần tăng khả năng tiếp cận.

Khoảnh khắc mang tính bước ngoặt đến vào năm 2022. CBOE đã mở rộng các quyền chọn 0DTE trên Chỉ số S&P 500 (SPX) và Quỹ ETF SPDR S&P 500 (SPY) để bao phủ tất cả năm ngày giao dịch trong tuần. Việc mở rộng này đã mở khóa khối lượng giao dịch chưa từng có. Theo nghiên cứu của Goldman Sachs, gần một nửa hoạt động giao dịch trên SPX hiện nay là các quyền chọn 0DTE—một con số đáng kinh ngạc, nhấn mạnh mức độ thâm nhập của các công cụ này vào thị trường.

Bạn có thể giao dịch quyền chọn 0DTE ở đâu?

Về mặt kỹ thuật, bất kỳ cổ phiếu nào có quyền chọn đều có hợp đồng 0DTE, mặc dù khả năng có sẵn của chúng thay đổi theo từng chứng khoán. Cổ phiếu chỉ có quyền chọn hàng tháng sẽ xuất hiện hợp đồng 0DTE một lần mỗi tháng. Những cổ phiếu có quyền chọn hàng tuần sẽ có 0DTE hàng tuần. Tuy nhiên, SPX chiếm ưu thế trong lĩnh vực 0DTE nhờ vào tính thanh khoản vượt trội và khả năng giao dịch hàng ngày.

Lợi thế của SPX là rõ ràng. Sổ lệnh sâu, chênh lệch giá mua-bán chặt chẽ và khối lượng giao dịch lớn giúp các nhà giao dịch vào và thoát vị thế với trượt giá tối thiểu và giá thực thi thuận lợi. Hầu hết các cổ phiếu riêng lẻ thiếu độ sâu giao dịch cần thiết để hỗ trợ giao dịch 0DTE hiệu quả, khiến chúng ít phù hợp hơn cho các nhà giao dịch tích cực tìm kiếm các lệnh khớp nhanh.

Ba lý do thuyết phục các nhà giao dịch chọn quyền chọn 0DTE

Rút lợi nhuận nhanh chóng: Điểm hấp dẫn chính nằm ở tốc độ. Các nhà giao dịch dự đoán chính xác biến động giá trong ngày có thể thu lợi trong vòng vài giờ thay vì vài ngày hoặc vài tuần. Thời gian rút ngắn loại bỏ rủi ro gap qua đêm và giúp các nhà giao dịch tránh giữ vị thế qua các thông báo lợi nhuận, dữ liệu kinh tế hoặc các sự kiện địa chính trị.

Đặc điểm thanh khoản vượt trội: Các quyền chọn 0DTE hưởng lợi từ khối lượng giao dịch khổng lồ, dẫn đến chênh lệch giá mua-bán cực kỳ chặt chẽ. Tính thanh khoản này cho phép các nhà giao dịch điều chỉnh quy mô vị thế một cách hiệu quả, điều cần thiết để quản lý rủi ro theo thời gian thực khi điều kiện thị trường thay đổi.

Tính linh hoạt chiến thuật hàng ngày: Với các hợp đồng 0DTE có sẵn mỗi ngày giao dịch, chiến lược giao dịch mở rộng đáng kể. Các nhà giao dịch có thể phản ứng với tin tức đột phá, điều chỉnh theo các đợt biến động bất ngờ và khai thác các sai lệch giá tạm thời khi chúng xuất hiện. Việc đặt lại hàng ngày có nghĩa là thua lỗ ngày hôm qua không hạn chế các cơ hội ngày hôm nay.

Xem xét quy tắc Giao dịch Trong Ngày (Day Trade)

Trước khi bắt đầu giao dịch 0DTE, các chủ tài khoản cần nắm rõ quy tắc (PDT). Việc mở và đóng một quyền chọn 0DTE trong cùng một ngày sẽ kích hoạt phân loại là giao dịch trong ngày. Để tránh bị hạn chế, Cơ quan Quản lý Tư pháp Tài chính (FINRA) yêu cầu các tài khoản duy trì số dư tối thiểu là 25.000 đô la.

Quan trọng là, để quyền chọn 0DTE hết hạn mà không đóng trước khi thị trường đóng không tính là giao dịch trong ngày. Tuy nhiên, đối với các nhà giao dịch có tài khoản nhỏ hơn, sự khác biệt này ít mang ý nghĩa thực tế. Việc không thể đóng các vị thế thua lỗ trong ngày khiến các nhà giao dịch phải đối mặt với rủi ro không thể kiểm soát, là một rào cản lớn đối với các nhà giao dịch thiếu vốn.

Hai phương pháp giao dịch chính

Cộng đồng 0DTE chủ yếu sử dụng hai phương pháp: scalping và bán phí bảo hiểm.

Giao dịch scalping liên quan đến việc mua quyền chọn 0DTE với giá tương đối thấp và bán ra sau khi giá tăng nhẹ. Phương pháp này bắt lấy các biến động hướng đi trong thời gian ngắn nhưng đòi hỏi phải chính xác về thời điểm và đặt stop-loss chặt chẽ.

Bán phí bảo hiểm đã trở thành phương pháp chi phối. Các nhà giao dịch bán các spread gọi hoặc put out-of-the-money (OTM), đặt cược rằng chỉ số cơ sở sẽ duy trì ngoài các mức giá này cho đến hết hạn. Bất kỳ quyền chọn 0DTE nào hết hạn vô giá trị đều tạo ra lợi nhuận 100% trên phí bảo hiểm đã thu. Vì các quyền chọn OTM có xác suất thống kê có lợi, chiến lược này có tỷ lệ thắng cao—mặc dù thua lỗ, khi xảy ra, có thể lớn.

Các chiến lược nâng cao: Iron Condor và Iron Butterfly

Chiến lược Iron Condor: Phương pháp này đồng thời bán một spread gọi OTM và một spread put OTM trên cùng một tài sản cơ sở. Các nhà giao dịch triển khai khi dự đoán rằng tài sản sẽ giao dịch trong phạm vi xác định đến hết ngày. Chiến lược có lợi nhuận khi tài sản giữ trong khoảng giữa các mức giá đã bán.

Cơ chế của Iron Condor rất đơn giản: lợi nhuận tối đa bằng khoản phí thu được ròng; thua lỗ tối đa bằng độ rộng của spread trừ đi khoản phí. Một nhà giao dịch bán một Iron Condor rộng 5 mức giá thu phí trước, với thua lỗ tối đa giới hạn tại $500 mỗi hợp đồng(. Chiến lược thắng khi cả hai bên gọi và put đều hết hạn vô giá trị—một kết quả có xác suất cao trong thị trường ổn định. Nhược điểm là cần quản lý chủ động; các biến động nhanh có thể đẩy giá ra ngoài phạm vi, đòi hỏi điều chỉnh ngay hoặc đóng vị thế.

Chiến lược Iron Butterfly: Vị thế trung lập phù hợp với các nhà giao dịch dự đoán giá ổn định và giảm biến động. Cấu trúc gồm bán một straddle )ATM(—gọi và put tại cùng mức giá—đồng thời mua các bảo vệ OTM xa hơn tại các mức giá rộng hơn.

Iron Butterfly tạo ra phí thu cao hơn so với các chiến lược spread rộng hơn vì các quyền chọn ATM có giá cao hơn các quyền chọn OTM. Thua lỗ tối đa được xác định tại điểm vào )độ rộng của mức giá trừ đi phí thu, giúp các nhà giao dịch rõ ràng về giới hạn rủi ro. Nhiều nhà giao dịch giữ Iron Butterfly đến hết hạn, thu 25-50% lợi nhuận tối đa rồi đóng vị thế—một cách tiếp cận có kỷ luật, tôn trọng rủi ro trong khi khóa lợi nhuận trước các biến động cuối ngày có thể gây nhiễu.

Các yêu cầu quản lý rủi ro

Cả hai chiến lược đều đòi hỏi quản lý chủ động kỷ luật. Cùng với ngày hết hạn hàng ngày tạo ra cơ hội, nó cũng thu hẹp rủi ro. Thị trường có thể biến động mạnh trong vài giờ, biến các thiết lập có lợi thành các vị thế thua lỗ. Lỗ chưa thực hiện có thể tăng đáng kể ngay cả khi giao dịch cuối cùng hết hạn có lợi—một thử thách tâm lý mà nhiều nhà giao dịch đánh giá thấp.

Các nhà giao dịch thành công với 0DTE thiết lập các quy tắc thoát trước, duy trì giới hạn vị thế và tránh sử dụng đòn bẩy quá mức. Tỷ lệ thắng cao của một số chiến lược có thể tạo ra sự tự mãn; cần nhớ rằng thua lỗ, dù hiếm gặp, có thể rất tàn khốc.

Kết luận: Thường lệ mới trong giao dịch quyền chọn

Sự bùng nổ của quyền chọn 0DTE thể hiện một bước chuyển đổi căn bản trong cách thị trường hoạt động. Sự tăng trưởng mạnh mẽ—được Goldman Sachs nhấn mạnh khi phát hiện ra rằng một nửa khối lượng SPX hiện nay dựa trên 0DTE—phản ánh giá trị thực sự cho các nhà giao dịch tìm kiếm hiệu quả và chính xác chiến thuật. Đối với những người có đủ vốn, tuân thủ quy định và quản lý rủi ro kỷ luật, quyền chọn 0DTE mang lại những con đường hấp dẫn để kiếm lợi từ biến động trong ngày và theta decay.

Các công cụ này về bản chất là trung lập; kết quả hoàn toàn phụ thuộc vào kỹ năng, kỷ luật chiến lược và đánh giá rủi ro thực tế của nhà giao dịch. Dù qua các chiến lược Iron Condor, Iron Butterfly hay scalping, quyền chọn 0DTE có khả năng sẽ vẫn là trung tâm trong kiến trúc giao dịch quyền chọn hiện đại.