Hai ông lớn công nghệ sẵn sàng gia nhập câu lạc bộ $5 nghìn tỷ: Điều gì đang thúc đẩy sự tăng trưởng của họ vào năm 2026

Cuộc đua đến $5 Triệu tỷ đang ngày càng nóng hơn

Triển vọng đạt được vốn hóa thị trường $5 triệu tỷ—một điều từng được xem là viễn tưởng—không còn chỉ là lý thuyết. Các nhà phân tích thị trường ngày càng tin rằng chúng ta sẽ chứng kiến không chỉ một mà hai công ty công nghệ lớn vượt qua ngưỡng này vào năm 2026. Mốc này đánh dấu một bước chuyển căn bản trong cách thị trường định giá các đối thủ chiếm ưu thế trong nền kinh tế dựa trên AI.

Con đường phía trước của Alphabet: Lợi thế về chi phí gặp gỡ sự thống trị của AI

Với vốn hóa thị trường hiện khoảng gần 3.7 triệu tỷ USD, Alphabet đối mặt với thử thách cao hơn trong hai, cần tăng khoảng 35% để đạt mốc $5 triệu tỷ. Tuy nhiên, đà phát triển của công ty cho thấy mục tiêu này hoàn toàn khả thi. Cổ phiếu tăng hơn 60% trong suốt năm 2025, thể hiện sự hứng thú của nhà đầu tư đối với vị thế chiến lược của họ.

Điều làm nên sự khác biệt của Alphabet chính là lợi thế cấu trúc trong cuộc đua hạ tầng AI. Khác với các đối thủ phụ thuộc vào nhà cung cấp chip bên ngoài, Alphabet đã xây dựng một hệ sinh thái tích hợp theo chiều dọc. Các đơn vị tensor xử lý riêng (TPU) và các mô hình ngôn ngữ Gemini tạo ra một rào cản về chi phí mà các đối thủ khó có thể sao chép dễ dàng. Công ty đào tạo và triển khai các hoạt động suy luận với chi phí thấp hơn đáng kể so với các đối thủ, mang lại cho Google Cloud một biên lợi nhuận hấp dẫn và đề xuất giá trị cho khách hàng.

Lợi thế này còn mở rộng trên toàn tổ chức. Bằng cách tích hợp Gemini vào toàn bộ bộ sản phẩm—từ tìm kiếm đến dịch vụ đám mây—Alphabet tạo ra một chu trình củng cố, trong đó mỗi lần triển khai tạo ra dữ liệu giúp cải thiện hiệu suất mô hình. Thị trường đã bắt đầu nhận ra lợi thế cộng hưởng này, thể hiện qua định giá của Alphabet ở mức 27x P/E dự phóng với tỷ lệ PEG dưới 1, cho thấy mức giá hợp lý cho vị thế cạnh tranh bền vững này.

Ngoài các hoạt động AI cốt lõi, các khoản đầu tư đa dạng của Alphabet vào tham vọng xe tự lái Waymo và cam kết vốn vào SpaceX mang lại các yếu tố thúc đẩy tăng trưởng bổ sung. Những sáng kiến này, từng bị xem là phụ trợ, ngày càng được công nhận là các yếu tố tạo giá trị dài hạn.

Nvidia: Sự tăng trưởng liên tục của xương sống hạ tầng

Là công ty lớn nhất thế giới theo vốn hóa thị trường với 4.3 triệu tỷ USD, Nvidia cần tăng trưởng khoảng 16% để bước vào vùng $5 triệu tỷ—một thử thách đáng kể nhưng hoàn toàn trong khả năng đạt được.

Sức mạnh của công ty dựa trên rào cản cạnh tranh toàn diện. Các đơn vị xử lý đồ họa của Nvidia vẫn là kiến trúc ưu tiên cho các tác vụ AI, được củng cố bởi CUDA, nền tảng phần mềm nền tảng nơi phần lớn các mô hình AI được đào tạo và tối ưu hóa. Công nghệ kết nối NVLink còn tăng cường sự phụ thuộc của nhà cung cấp bằng cách cung cấp hiệu suất vượt trội thông qua hệ thống tích hợp thay vì thay thế các thành phần riêng lẻ.

Các yếu tố về nhu cầu vẫn còn mạnh mẽ. Các nhà cung cấp điện toán đám mây tiếp tục đầu tư lớn để đáp ứng nhu cầu hạ tầng AI, với OpenAI và Oracle công bố các cam kết đầu tư dài hạn khổng lồ. Các tập đoàn công nghệ lớn và các tổ chức chính phủ cũng cam kết tránh các khoảng trống về khả năng AI, đảm bảo nhu cầu liên tục đối với các bộ xử lý của Nvidia.

Bối cảnh định giá hỗ trợ cho sự tăng trưởng liên tục. Giao dịch với mức dưới 24x P/E dự phóng năm 2026 với tỷ lệ PEG gần 0.6, Nvidia có vẻ đang ở vị trí hợp lý ngay cả sau đà tăng gần đây. Nh multiples này cung cấp một quỹ đạo tăng trưởng đáng kể cho cổ phiếu cùng với sự tăng trưởng doanh thu bền vững.

Lập luận cấu trúc cho cả hai đạt được $5 Triệu tỷ

Cả hai công ty đều chứng minh rằng việc đạt được vốn hóa thị trường $5 triệu tỷ ngày càng khả thi hơn là mang tính chất đầu cơ. Lợi thế cạnh tranh của Alphabet dựa trên các chip AI sở hữu riêng và kiến trúc mô hình toàn diện, tạo ra lợi ích về chi phí mang tính cấu trúc. Vị thế của Nvidia bắt nguồn từ sự thống trị phần cứng và độ dính của hệ sinh thái trong thời kỳ đầu tư mạnh mẽ vào hạ tầng AI.

Không công ty nào trong hai công ty này có vẻ bị định giá quá cao so với vị thế cạnh tranh và các yếu tố thúc đẩy tăng trưởng của họ. Thị trường đã bắt đầu định giá cho vị trí dẫn đầu AI của họ, nhưng toàn bộ các tác động của lợi thế này có thể vẫn chưa được định giá đầy đủ khi năm 2026 đến gần. Đối với các nhà đầu tư theo dõi động thái của ngành công nghệ, cả hai đều là các nghiên cứu điển hình hấp dẫn về cách các rào cản cạnh tranh chuyển đổi thành giá trị cho cổ đông trong các chu kỳ công nghệ biến đổi.