Tại sao các chiến lược Bướm không đối xứng lại vượt trội hơn các chiến lược truyền thống trong giao dịch theo hướng

Khi bạn giao dịch quyền chọn, cấu trúc là yếu tố quan trọng. Rất nhiều nhà giao dịch vẫn trung thành với các chiến lược bướm đối xứng vì chúng theo tiêu chuẩn giáo trình—khoảng cách đều giữa các mức giá thực thi, rủi ro cân đối hai bên. Nhưng vấn đề là: nếu bạn có xu hướng hướng thị trường rõ ràng, sự đối xứng đó lại phản tác dụng. Đó là lý do tại sao chiến lược bướm cánh vỡ lại trở thành một bước đột phá cho những ai có dự đoán thị trường cụ thể.

Ý tưởng cốt lõi rất đơn giản—cố ý phá vỡ sự đối xứng. Bằng cách mở rộng các mức giá thực thi ở một bên và thu hẹp chúng ở bên kia, bạn có thể thêm lợi thế hướng thị trường trong khi vẫn giữ rủi ro tối đa được xác định rõ ràng. Chúng ta sẽ đi qua chính xác cách thức hoạt động, tại sao nó đòi hỏi chi phí ban đầu cao hơn, và cách nó mang lại lợi nhuận khi thị trường đi theo hướng bạn dự đoán hoặc gây bất ngờ.

Sự Khác Biệt Cơ Bản: Đối xứng vs. Chênh lệch

Chiến lược bướm truyền thống duy trì tỷ lệ 1:2:1 với các mức giá thực thi đều nhau. Nếu bạn dùng $5 bước nhảy, cả spread dài và ngắn đều rộng $5 . Nó gọn gàng, cân đối, và trung lập.

Chiến lược bướm cánh vỡ phá vỡ sự cân đối đó có chủ ý. Bạn giữ tỷ lệ 1:2:1—điều này giúp giới hạn rủi ro tối đa—nhưng thay đổi độ rộng của mỗi cánh. Một bên giữ rộng; bên kia thu hẹp lại. Kết quả? Vị thế của bạn nghiêng về hướng thị trường.

Ví dụ cụ thể nhé. Giả sử bạn dự đoán giảm giá cổ phiếu đang giao dịch ở $152.50 với dự đoán biến động $8. Với chiến lược bướm tiêu chuẩn, bạn có thể đặt các mức $150-$145-$140 . Nhưng với chiến lược bướm cánh vỡ, bạn sẽ đảo cấu trúc thành $150-$145-$143. Spread phía trên vẫn $5 rộng, còn cánh dưới chỉ $2 rộng. Sự bất đối xứng này chính là điểm mấu chốt.

Cách Thức Thay Đổi Biểu Đồ Lợi Nhuận

Sự khác biệt rõ ràng nhất khi cổ phiếu vượt qua mức giá thực thi thấp nhất của bạn.

Trong chiến lược bướm bình thường, nếu cổ phiếu giảm xuống dưới mức giá thực thi xa nhất, toàn bộ vị thế thường hết hạn vô giá trị. Bạn mất toàn bộ phí trả trước. Đó là nhược điểm của sự đối xứng hoàn hảo—nếu bạn sai về hướng và biến động lớn hơn dự đoán, bạn mất hết.

Với bướm cánh vỡ, điều đó thay đổi. Vì spread dài rộng hơn spread ngắn, vị thế của bạn vẫn còn giá trị ngay cả khi cổ phiếu vượt quá mục tiêu của bạn. Lấy ví dụ QCOM.

Bạn mua spread put $150/$145 rộng 5 điểm( và bán spread put $145/) rộng 2 điểm$143 . Bạn trả khoảng (từ $1.05 cho cấu hình này, so với khoảng $0.70 của bướm tiêu chuẩn.

Bây giờ, hãy xem các kịch bản hết hạn:

• Trên $150: Tất cả hết hạn vô giá trị. Mất toàn bộ phí trả trước.
• Ở $147: Spread dài có giá trị $3. Spread ngắn vô giá trị. Giá trị ròng: $3.
• Ở $145: Điểm lý tưởng. Spread dài $5, spread ngắn $0. Lợi nhuận tối đa: $5.
• Ở $144: Spread dài $5, spread ngắn $1. Giá trị ròng: $4.
• Ở $143: Spread dài $7, spread ngắn $4. Nhưng vị thế tối đa là )$1 đây là sàn của bạn$3 .
• Dưới $143: Vị thế của bạn không bao giờ giảm dưới $3, dù cổ phiếu giảm sâu thế nào đi nữa.

So sánh với bướm tiêu chuẩn, mọi thứ dưới (đều vô giá trị. Bướm cánh vỡ mang lại cho bạn một chiếc lưới an toàn. Bạn trả phí cao hơn khoảng 40-50% để có lớp đệm đó, và nếu cổ phiếu biến động lớn hơn dự đoán, bạn vẫn giữ được phần lợi nhuận thay vì để nó tiêu biến.

Hiểu Về Delta và Định Hướng

Khi bạn điều chỉnh độ rộng của các mức giá thực thi, bạn đang thay đổi hồ sơ delta của vị thế. Delta đo mức độ biến động của giá quyền chọn so với giá cổ phiếu.

Bằng cách làm rộng cánh trên và thu hẹp cánh dưới, bạn tăng delta theo hướng dự đoán của mình. Nếu bạn dự đoán giảm giá và xây dựng spread dài ở phía trên )rộng$140 , còn spread ngắn ở phía dưới (narrow), bạn đang thêm delta bán ra vào giao dịch. Điều này có nghĩa là vị thế của bạn sẽ hưởng lợi nhiều hơn khi cổ phiếu giảm về mức giá thực thi ngắn hạn của bạn.

Không phải phép thuật—đó là cơ chế. Spread rộng hơn chứa đựng nhiều cảm nhận hướng thị trường hơn, do đó chi phối toàn bộ hồ sơ greek của vị thế. Bạn sẽ có một giao dịch lợi nhuận nhiều hơn nếu dự đoán đúng hướng, và thua ít hơn nếu dự đoán sai nhẹ.

Nghiên Cứu Trường Hợp QCOM: Áp Dụng Thực Tế

Giả sử QCOM ở mức $152.50 đầu tháng Tư, chuẩn bị hết hạn giữa tháng. Phí quyền chọn dự báo một (dự đoán biến động. Bạn dự đoán giảm xuống $144.50 trước ngày 14 tháng Tư. Vì không có mức $144.50, bạn làm tròn thành $145.

Một bướm tiêu chuẩn sẽ là $150/$145/$140. Nhưng bạn muốn có đòn bẩy hướng thị trường lớn hơn. Nên bạn thiết lập $150/$145/$143.

Các con số cụ thể như sau:

• Spread put dài: $150/)$8 5 điểm$145
• Spread put ngắn: $145/()2 điểm$143
• Chi phí: Khoảng $1.00 đến $1.05
• Rủi ro tối đa: $2.00 ()độ rộng của spread ngắn = tối đa mất nếu cổ phiếu vượt $150(
• Lợi nhuận tối đa: $5.00 $2 bất cứ khi nào cổ phiếu ở hoặc trên $145, rồi giảm nhẹ sau đó nhưng vẫn giữ trên $3)

Cấu hình này hỏi: “Tôi nghĩ QCOM sẽ giảm về quanh $145. Nhưng ngay cả khi không và tiếp tục giảm, tôi muốn duy trì khả năng tham gia.” Đúng vậy, bướm cánh vỡ mang lại điều đó.

So Sánh Bướm Cánh Vỡ và Đối xứng

Sự đánh đổi rõ ràng: bạn trả thêm 40-50% để sở hữu vị thế, nhưng bạn có lớp đệm giảm thiểu rủi ro và tăng khả năng hướng thị trường. Đối với nhà giao dịch có niềm tin mạnh về hướng, điều này thường đáng giá.

Hồ sơ Lợi Nhuận Trong Thực Tế

Hãy tưởng tượng ba kịch bản với bướm cánh vỡ QCOM của bạn:

**Kịch bản 1 – Sai về hướng $5 Cổ phiếu tăng$0 **
QCOM tăng lên $160. Tất cả quyền chọn hết hạn vô giá trị. Bạn mất phí premium. Điều này gây tổn thất, nhưng đã rõ ràng, rủi ro xác định từ đầu. Không có bất ngờ.

Kịch bản 2 – Phần nào đúng $3 Cổ phiếu chạm mục tiêu(
QCOM chốt ở chính xác mức đó. Cả spread dài và ngắn đều thực hiện. Spread dài lãi $5, spread ngắn lãi $0. Trừ phí, bạn thu lợi $5. Đó là lợi nhuận 80% trên rủi ro tối đa.

**Kịch bản 3 – Rất đúng )Cổ phiếu vượt xa mục tiêu$1 **
QCOM giảm xuống $138. Spread dài của bạn có giá trị ()hoàn toàn trong tiền$145 , spread ngắn cũng $1 $4 cả hai đều trong tiền$5 . Vị thế của bạn lãi $3. Trừ chi phí, còn lợi nhuận $2. Trong bướm tiêu chuẩn, bạn sẽ đứng ở mức zero. Cấu trúc cánh vỡ giữ bạn nguyên vẹn.

Tại Sao Điều Này Quan Trọng Đối Với Giao Dịch Của Bạn

Bướm cánh vỡ không chỉ là một biến thể của chiến lược cũ—nó là một khung tư duy về rủi ro và lợi nhuận theo cách khác. Nó nói rằng: “Tôi có ý kiến. Tôi muốn được trả nếu đúng. Nhưng tôi cũng muốn có bảo hiểm nếu tôi đúng rất nhiều và cổ phiếu biến động lớn hơn dự đoán.”

Bảo hiểm đó phải trả phí ban đầu. Nhưng khi volatility tăng vọt hoặc earnings gây bất ngờ theo chiều tiêu cực hoặc cấu trúc thị trường thay đổi, bạn sẽ cảm ơn vì điều đó. Bạn đang có lợi nhuận thay vì chứng kiến spread bị phá hủy và về zero.

Chìa khóa là niềm tin rõ ràng vào hướng thị trường. Nếu bạn thiết lập bướm cánh vỡ giảm giá QCOM và cổ phiếu thực sự tăng, bạn sẽ chịu mất toàn bộ rủi ro xác định. Nhưng nếu dự đoán giảm đúng và cổ phiếu giảm mạnh, cấu trúc cánh vỡ cho phép bạn tận dụng biến động lớn hơn mà các bướm đối xứng không thể làm được.