#美联储政策 Làn sóng tái cơ cấu quyền lực của Fed diễn ra nhanh hơn và tàn nhẫn hơn tưởng tượng. Nhìn bề ngoài, việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, nhưng trên thực tế, Bộ Tài chính đang âm thầm giành quyền lực từ ngân hàng trung ương - phí bảo hiểm kỳ hạn đang tăng, SOFR đang rơi xuống vách đá và lệnh chênh lệch cơ bản đang giảm trên quy mô lớn.

Điều thú vị nhất là thái độ của các quỹ. Saylor đã tăng vị thế của mình lên 963 triệu đô la BTC vào tuần trước và BitMine của Tom Lee cũng đã hạ gục 429 triệu đô la trong các lệnh mua khi ETH giảm mạnh. Đây không phải là một sự phục hồi kỹ thuật, mà là một định giá sớm của sự quay vòng thanh khoản của tổ chức.

Còn dòng tiền ETF 4 tỷ đô la thì sao? Đây là điều tôi nghĩ là phần méo mó nhất của sự hiểu biết thị trường. Hầu hết mọi người coi đó là một "cuộc rút lui hoảng loạn", nhưng trên thực tế, đó là một sự thanh lý có cấu trúc do sự sụp đổ của giao dịch cơ sở - 93% ngày giao dịch nằm dưới điểm hòa vốn là 5% và các lệnh chênh lệch không có lối thoát. Grayscale đóng góp 53% dòng tiền chảy ra, trong khi BlackRock và Fidelity thay vào đó có dòng tiền ròng. Đây hoàn toàn không phải là một đợt bán tháo đầu hàng, mà giống như một sự thanh lý của một động thái gạch có đòn bẩy cao.

Sau khi dọn dẹp những tiếng ồn này, cấu trúc vốn còn lại sạch hơn. Thanh khoản thống trị tài chính và tính độc lập của ngân hàng trung ương đã bị suy yếu và sự biến động thực sự sẽ lớn hơn trong những tháng tới, nhưng đối với những người nắm giữ giao ngay, đây là giai đoạn tích lũy. Sự hỗn loạn ngắn hạn là nỗi đau của trật tự mới và làn sóng thị trường tiếp theo đang hình thành trong sự không chắc chắn này.