Tại sao $600 Bong bóng tài sản trị giá hàng nghìn tỷ đang âm thầm định hình lại ai sẽ trở nên giàu có

Sự giàu có của thế giới đã chạm mốc chưa từng có $600 nghìn tỷ, nhưng có điều gì đó cảm thấy không ổn về lễ kỷ niệm này. Theo nghiên cứu của McKinsey Global Institute, phần lớn sự gia tăng của cải này không đến từ năng suất kinh tế thực—nó được thúc đẩy bởi giá tài sản tăng cao giả tạo, chủ yếu mang lại lợi ích cho những người đã sở hữu tài sản. Hiện tượng bong bóng tài sản này là lực lượng vô hình đằng sau sự gia tăng bất bình đẳng, và nó đang thay đổi cơ bản nền kinh tế hiện đại theo những cách mà phần lớn mọi người không hoàn toàn nhận thức được.

Hiện tượng Tiền Giả: Làm thế nào $600 nghìn tỷ trở thành Phần lớn Trống rỗng

Đi sâu vào con số $600 nghìn tỷ đó, một mô hình đáng lo ngại bắt đầu xuất hiện. Kể từ năm 2000, tổng tài sản toàn cầu đã tăng khoảng $400 nghìn tỷ. Nhưng đây là phần không thoải mái: hơn một phần ba mức tăng đó là lợi nhuận giấy tờ thuần túy—những con số trên màn hình hoàn toàn tách rời khỏi hoạt động kinh tế thực tế. Thêm vào đó, 40% còn lại chỉ phản ánh lạm phát tích lũy làm giảm sức mua. Chỉ còn khoảng 30% là đầu tư mới thực sự vào nền kinh tế thực.

Cơ chế rất rõ ràng: cứ mỗi đô la đầu tư thực sự, hệ thống tạo ra khoảng hai đô la nợ. Tỷ lệ này cho thấy bong bóng tài sản đã bị thổi phồng nhân tạo, với các chính sách kích thích tiền tệ và điều kiện tín dụng lỏng lẻo đã đẩy giá trị tài sản vượt xa những gì các yếu tố cơ bản có thể lý giải.

Cấu trúc của Bong bóng Tài sản: Tại sao Nó Có lợi cho Người Giàu Đã Có

Cơ chế của bong bóng tài sản này được thiết kế một cách tinh vi—mặc dù có thể không cố ý—để tập trung của cải lên trên. Những người sở hữu tài sản tăng giá như cổ phiếu và bất động sản thấy giá trị ròng của họ nhân lên chỉ qua sự tăng giá, bất kể thu nhập hay nỗ lực của họ. Trong khi đó, những người lao động không có tài sản đáng kể lại bị mất sức mua do lạm phát, trong khi giá tài sản tăng vọt ngoài tầm với của họ.

Dữ liệu của McKinsey cho thấy rõ ràng: 1% hàng đầu kiểm soát 35% tổng tài sản của Mỹ, trung bình mỗi người sở hữu khoảng 16,5 triệu đô la. Ở Đức, mức tập trung này thấp hơn một chút, ở mức 28%, với trung bình mỗi người sở hữu khoảng 9,1 triệu đô la. Điều này không phải ngẫu nhiên—đây là cấu trúc. Việc sở hữu tài sản trở thành động lực chính để tạo ra của cải, thay thế cho thu nhập và tiết kiệm truyền thống như con đường dẫn đến thịnh vượng.

Điều mỉa mai là: lạm phát và bong bóng tài sản gây tổn hại cho người lao động, nhưng lại làm giàu cho chủ sở hữu tài sản, tạo ra một hệ thống tài chính phân đôi nơi các quy tắc cơ bản khác nhau tùy thuộc vào việc bạn sở hữu tài sản tăng giá hay chỉ đơn thuần nhận lương.

Mọi thứ Đều Bùng Nổ: Hiện tượng “Bong bóng Mọi thứ”

Bong bóng tài sản không chỉ giới hạn trong bất động sản hoặc cổ phiếu. Các nhà kinh tế hiện nay nhận thức rõ rằng điều đang xảy ra trên các thị trường là “bong bóng mọi thứ”—cổ phiếu, bất động sản, trái phiếu, hàng hóa, thậm chí cả tiền điện tử đều trải qua sự tăng giá đồng bộ, không liên quan đến tăng trưởng kinh tế thực tế.

Sự đồng bộ này của bong bóng trên nhiều loại tài sản bắt nguồn từ hơn một thập kỷ chính sách tiền tệ mở rộng. Các chương trình nới lỏng định lượng của Cục Dự trữ Liên bang, Ngân hàng Trung ương châu Âu và Ngân hàng Nhật Bản đã đổ đầy thanh khoản vào thị trường tài chính. Trong và sau COVID-19, các nỗ lực này càng tăng cường, đồng thời thúc đẩy cả lạm phát và giá tài sản tăng cao—một kết hợp chết người cho bất kỳ ai không sở hữu tài sản tăng giá.

Các định giá hiện tại của các thị trường này ở mức mà các tiền lệ lịch sử cho rằng là cực đoan và có thể không ổn định.

Tương lai Khác Biệt: McKinsey Nói Gì Về Những Gì Sắp Xảy Ra

McKinsey đề xuất bốn kịch bản tiềm năng cho khối tài sản tích lũy này và bong bóng tài sản nền tảng của nó. Kịch bản lạc quan yêu cầu một bước đột phá thực sự về năng suất—có thể do sự tiến bộ của trí tuệ nhân tạo—giúp tăng trưởng thực tế của nền kinh tế tăng tốc và bắt kịp giá trị tài sản. Trong thế giới này, giá cổ phiếu vẫn duy trì ở mức cao mà không gây ra lạm phát theo kiểu spiral lương giá.

Ba kịch bản còn lại, McKinsey cảnh báo, đều đòi hỏi phải hy sinh điều gì đó: hoặc duy trì của cải, hoặc tăng trưởng, hoặc cả hai. Đối với người tiết kiệm trung bình của Mỹ, khoảng cách giữa hai kịch bản khả thi nhất có thể lên tới khoảng 160.000 đô la về giá trị ròng vào năm 2033—một sự dao động đáng kinh ngạc phụ thuộc vào con đường kinh tế thực sự xảy ra.

Phán quyết của công ty nghiên cứu này thật sự tỉnh thức: “Các nền kinh tế khó có thể đạt được cân bằng trong khi vẫn giữ được của cải và tăng trưởng trừ khi năng suất tăng tốc.” Nói cách khác, bong bóng tài sản đã tạo ra một cái bẫy toán học nơi ít giải pháp không đau đớn.

Nền Kinh Tế Hai Tầng: Điều này Có Ý Nghĩa Gì Cho Các Nhà Đầu Tư Thường

Bong bóng tài sản đã tạo ra cái gọi là “hồi phục hình chữ K”—một con đường đi lên dành cho chủ sở hữu tài sản, một con đường đi xuống dành cho những người dựa vào lương. Đặc điểm này giải thích tại sao khoảng cách giàu nghèo ngày càng mở rộng ngay cả trong những giai đoạn có việc làm mạnh và tăng trưởng kinh tế. Sự tồn tại của bong bóng tài sản tự nó đảm bảo các kết quả khác nhau: những người sở hữu cổ phiếu, bất động sản và các tài sản tăng giá khác sẽ phát triển qua sự tăng giá, trong khi những người không có các khoản này vẫn gặp khó khăn dù làm việc có năng suất.

Điều này tạo ra một thực tế toán học tàn nhẫn: bạn có thể làm việc chăm chỉ, tiết kiệm cẩn thận, và vẫn tụt lại phía sau nếu số tiền tiết kiệm đó nằm trong tiền mặt hoặc tài khoản lãi suất thấp, trong khi lạm phát làm giảm giá trị của chúng và giá tài sản tăng vọt lên.

Kết Luận: Một Nền Tảng Không Ổn Định

$600 nghìn tỷ tài sản toàn cầu ngày càng dựa vào lạm phát giá tài sản hơn là năng suất kinh tế bền vững. Với hơn một phần ba lợi nhuận của cải gần đây là tài sản giấy không liên quan, và mỗi đô la đầu tư tạo ra hai đô la nợ, hệ thống đã đạt đến một trạng thái cân bằng mong manh. Bong bóng tài sản mang lại lợi ích không công bằng cho chủ sở hữu tài sản trong khi gây thiệt hại cho phần còn lại.

Hoặc năng suất phải tăng mạnh—cho phép giá trị tài sản trở về mức bình thường trong khi tiền lương và sản lượng bắt kịp—hoặc hệ thống sẽ phải điều chỉnh đau đớn. Điều chỉnh đó có thể là kéo dài lạm phát làm giảm sức mua, hoặc một đợt điều chỉnh mạnh mẽ xóa sạch hàng nghìn tỷ tài sản giấy khỏi bảng cân đối kế toán. Đối với các nhà đầu tư và người tiết kiệm trung bình, việc hiểu rằng bạn đang sống trong một bong bóng tài sản chưa từng có, và điều chỉnh phù hợp, đã trở thành kiến thức tài chính thiết yếu.