Opendoor Technologies: Tại sao cổ phiếu penny này lại khiến các nhà hoài nghi thị trường bối rối

Nghịch lý của một Gã Khổng Lồ $5 Tỷ USD

Ít cổ phiếu nào thể hiện mâu thuẫn thị trường rõ ràng như Opendoor Technologies (NASDAQ: OPEN). Dù có vốn hóa thị trường vượt quá $5 tỷ USD, cổ phiếu này lại giao dịch dưới $5 mỗi cổ phần — một động thái kỳ lạ thu hút sự chú ý của nhiều nhà đầu tư. Hành trình của nó thật sự kịch tính: sau khi chạm đáy ở mức $0.51 vào cuối tháng 6, cổ phiếu đã tăng gấp mười lần trong vòng vài tháng, biến từ một cổ phiếu giá rẻ thành một công ty trung bình vốn hóa. Đà tăng bùng nổ này cần được xem xét kỹ lưỡng.

Mô hình kinh doanh cốt lõi đang chịu áp lực

Opendoor hoạt động trong lĩnh vực bất động sản nhà ở thông qua một chiến lược đơn giản nhưng đầy thử thách: mua các bất động sản bị định giá thấp trong các khu vực đang phát triển, cải tạo chúng, rồi bán với lợi nhuận cao hơn. Mô hình này đã phát triển mạnh mẽ trong thập niên 2010 khi lãi suất vay thế chấp ở mức thấp kỷ lục và giá nhà liên tục tăng.

Môi trường hiện tại đặt ra nhiều trở ngại. Lãi suất tăng cao đã làm giảm khả năng chi trả của người mua nhà và làm chậm các danh sách bất động sản để bán. Ngay cả các nền tảng bất động sản trực tuyến lớn cũng từng thử mô hình này trước khi từ bỏ. Thị trường bán lại nhà ở hiện nay đang đối mặt với các lực cản cấu trúc — nguồn cung hạn chế đi kèm với nhu cầu mua nhà yếu ớt.

Thực tế tài chính không phù hợp với giá cổ phiếu

Ở đây tồn tại nghịch lý: sự tăng giá cổ phiếu ngoạn mục của Opendoor không đến từ việc cải thiện hoạt động kinh doanh. Công ty đối mặt với ba năm liên tiếp doanh thu giảm. Lỗ hoạt động vẫn tiếp tục mở rộng. Đây không phải là các chỉ số của một cổ phiếu giá rẻ dựa trên sức mạnh cơ bản để mua vào.

Tuy nhiên, các nhà phân tích dự báo sẽ ổn định trong tương lai gần. Các dự báo của phố Wall cho thấy doanh thu sẽ bắt đầu tăng trở lại vào năm 2026, đi kèm với việc thu hẹp lỗ. Việc dự kiến tăng trưởng doanh thu 15% sẽ là một điểm chuyển biến thực sự. Phố Wall nhìn nhận định giá hiện tại là cao nhưng có thể hợp lý nếu việc thực thi chiến lược thành công.

Hiệu ứng Cổ phiếu Meme

Sự tăng trưởng mạnh mẽ của cổ phiếu phản ánh việc nó được xem như một cổ phiếu meme hơn là một sự phục hồi hoạt động đáng tin cậy. Đà tăng này bị thúc đẩy bởi các yếu tố đầu cơ, tách rời khỏi hiệu suất kinh doanh hiện tại. Sự phân biệt này quan trọng đối với các nhà đầu tư để phân biệt giữa biến động giá tạm thời và giá trị bền vững.

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo

Giả thuyết phục hồi của Opendoor phụ thuộc vào nhiều yếu tố hội tụ: lãi suất vay thế chấp duy trì ở mức thuận lợi, nguồn cung nhà ở trở lại bình thường, và nhu cầu tiêu dùng phục hồi. Nếu các điều kiện này phù hợp, một cổ phiếu giá rẻ từng mua ở mức định giá cũ có thể trở thành câu chuyện chuyển đổi trung bình vốn hóa hợp pháp.

Câu hỏi thực sự không phải là liệu đà tăng có xảy ra — rõ ràng là có. Câu hỏi là liệu các yếu tố cơ bản cuối cùng có xác nhận định giá $5 tỷ USD hiện tại hay không, hay đây chỉ là một episode đầu cơ giả danh cơ hội đầu tư.