Điều Gì Đang Thúc Đẩy Bạc Vượt Qua Mốc US$60: Triển Vọng Năm 2026

Bạc vừa đạt được điều gì đó đáng chú ý vào năm 2025—tăng từ dưới mức US$30 vào tháng 1 đến hơn US$60 vào tháng 12, đánh dấu hiệu suất mạnh nhất trong hơn bốn thập kỷ. Đây không phải là sự biến động giá ngẫu nhiên; đó là kết quả của ba lực lượng hội tụ mà các chuyên gia tin rằng sẽ định hình lại nhu cầu về bạc đến năm 2030 và xa hơn nữa.

Khủng hoảng nguồn cung không biến mất

Sự thắt chặt trong thị trường bạc là có thật. Metal Focus dự đoán sẽ thiếu hụt nguồn cung 63,4 triệu ounce trong năm 2025, với thiếu hụt thu hẹp còn 30,5 triệu ounce vào năm 2026—nhưng vẫn là thiếu hụt. Vấn đề cấu trúc sâu xa hơn nhiều so với các trục trặc tạm thời về nguồn cung.

Vấn đề ở đây là: khoảng 75 phần trăm bạc là sản phẩm phụ của việc khai thác các kim loại khác như vàng, đồng, chì và kẽm. Khi các nhà khai thác mỏ khai thác các khoáng sản chính này, bạc đi cùng theo. Giá bạc tăng cao đơn thuần không đủ để thúc đẩy các nhà khai thác tăng sản lượng vì bạc thường chỉ chiếm một phần nhỏ trong doanh thu của họ. Thậm chí tệ hơn, một số nhà khai thác có thể chuyển sang xử lý các vật liệu có hàm lượng thấp hơn, cho ra ít bạc hơn mỗi tấn.

Thời gian thăm dò cũng làm phức tạp thêm thách thức này. Việc phát hiện một mỏ bạc đến khi đưa vào sản xuất mất từ 10 đến 15 năm. Đến khi nguồn cung mới ra thị trường, điều kiện cầu có thể đã thay đổi đáng kể. Sản lượng khai thác bạc toàn cầu đã giảm trong thập kỷ qua, đặc biệt ở Trung và Nam Mỹ—các khu vực quan trọng đối với nguồn cung toàn cầu. Với lượng tồn kho trên mặt đất đang cạn kiệt, thị trường đối mặt với một thiếu hụt cấu trúc kéo dài có thể tồn tại đến tận những năm 2030.

Nhu cầu công nghiệp: Thay đổi thực sự

Trong khi nguồn cung thắt chặt, nhu cầu công nghiệp vẫn tiếp tục tăng tốc. Ngành công nghệ sạch—đặc biệt là pin mặt trời và xe điện—đang tiêu thụ bạc với tốc độ chưa từng có. Chính phủ Mỹ chính thức xếp bạc vào danh mục khoáng sản quan trọng vào năm 2025, phản ánh tầm quan trọng của nó đối với lợi ích kinh tế quốc gia.

Các trung tâm dữ liệu là một hướng cầu thường bị bỏ qua. Khoảng 80 phần trăm trung tâm dữ liệu của Mỹ tập trung trong nước, và dự kiến nhu cầu điện của chúng sẽ tăng 22 phần trăm trong thập kỷ tới. Khi kết hợp với việc mở rộng hạ tầng AI (dự kiến sẽ tăng 31 phần trăm trong cùng kỳ), yêu cầu về năng lượng trở nên đáng kinh ngạc. Điều đáng chú ý nhất: trong năm qua, các trung tâm dữ liệu của Mỹ chọn năng lượng mặt trời nhiều gấp năm lần so với năng lượng hạt nhân, trực tiếp thúc đẩy nhu cầu bạc cho các hệ thống quang điện.

Các dự án năng lượng tái tạo toàn cầu tiếp tục tăng tốc. Viện bạc dự báo nhu cầu mạnh mẽ kéo dài đến năm 2030 từ các dự án công nghệ sạch và xây dựng hạ tầng AI. Đối với Ấn Độ—nhà tiêu thụ bạc lớn nhất thế giới—điều này đồng nghĩa với nhu cầu ngày càng tăng cho cả ứng dụng công nghiệp và trang sức như một phương án lưu trữ của cải hợp lý hơn so với vàng, hiện đang giao dịch trên 4.300 USD mỗi ounce.

Dòng vốn trú ẩn an toàn: Khi nhà đầu tư trở nên lo lắng

Vai trò của bạc như một công cụ phòng hộ danh mục đầu tư đang ngày càng tăng. Lãi suất thấp hơn, khả năng nới lỏng định lượng, đồng USD yếu, lạm phát gia tăng và căng thẳng địa chính trị đều hỗ trợ kim loại quý. Nhưng bạc có một điểm khác mà vàng không có: khả năng tiếp cận hợp lý. Các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức đang đổ xô vào các ETF dựa trên bạc với tốc độ kỷ lục.

Dòng vốn đổ vào ETF đạt khoảng 130 triệu ounce trong năm 2025, đưa tổng lượng nắm giữ lên khoảng 844 triệu ounce—tăng 18 phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái. Dòng tiền này là có thật và có thể đo lường được. Hậu quả rõ ràng trong các thị trường vật chất: thiếu hụt bạc dạng thỏi và đồng xu tại các nhà mộc lớn, giảm tồn kho tại các sàn giao dịch hợp đồng tương lai ở London, New York và Thượng Hải, và mức tồn kho bạc thấp kỷ lục tại Sàn Giao dịch Hợp đồng Tương lai Thượng Hải (thấp nhất kể từ 2015).

Lãi suất cho thuê và chi phí vay tăng cho thấy sự khan hiếm thực sự chứ không chỉ là vị thế đầu cơ. Ở Ấn Độ, nơi vàng truyền thống được xem như phương tiện bảo toàn của cải, nhu cầu trang sức bạc đang tăng nhanh khi người mua tìm kiếm một nơi lưu trữ giá trị dễ tiếp cận hơn. Quốc gia này nhập khẩu 80 phần trăm nguồn cung bạc của mình, và hoạt động mua bán hiện tại đã rút sạch đáng kể dự trữ của London.

Triển vọng 2026: Mục tiêu giá khác nhau đáng kể

Các nhà dự báo vẫn thận trọng về các mục tiêu giá chính xác, do tính biến động nổi tiếng của bạc. Tuy nhiên, cơ sở căn bản cho giá cao hơn có vẻ khá vững chắc.

Các ước tính bảo thủ đặt bạc trong khoảng US$50–US$70 cho năm 2026. Citigroup dự đoán bạc sẽ vượt trội hơn vàng và đạt mức trên US$70, đặc biệt nếu các yếu tố cơ bản công nghiệp duy trì vững chắc. Các nhà phân tích lạc quan hơn như Frank Holmes dự đoán bạc sẽ tiến gần US$100, với một số dự báo cho rằng US$100 là mục tiêu thực tế năm 2026 dựa trên các hạn chế về nguồn cung cấu trúc và nhu cầu bền vững từ các ngành công nghệ sạch và AI.

Các rủi ro giảm giá chính bao gồm suy thoái kinh tế toàn cầu, điều chỉnh thanh khoản đột ngột hoặc thay đổi tâm lý quanh các vị thế bán khống chưa được phòng hộ lớn. Nếu niềm tin vào các hợp đồng bạc giấy yếu đi, các động thái định giá có thể nhanh chóng điều chỉnh lại tại các trung tâm giao dịch.

Đối với các nhà đầu tư theo dõi bạc đến năm 2026 và vào năm 2030, các biến số quan trọng là xu hướng nhu cầu công nghiệp, dòng nhập khẩu của Ấn Độ, vị thế ETF, và sự chênh lệch giá giữa các trung tâm giao dịch chính. Danh tiếng của bạc như một “ngựa nhanh” trong lĩnh vực kim loại quý bắt nguồn từ sự kết hợp giữa tính cần thiết trong công nghiệp, sức hấp dẫn đầu tư và sự khan hiếm cấu trúc—bộ ba này khó có khả năng biến mất trong những năm tới.