Liệu Nhu Cầu Chip Bộ Nhớ Có Thể Tiếp Tục Thúc Đẩy Đà Phục Hồi Của Micron Đến Năm 2026?

Chiến lược Chuỗi Cung Ứng AI Quan Trọng

Khi mọi người thảo luận về tác động của trí tuệ nhân tạo đối với chất bán dẫn, cuộc trò chuyện thường tập trung vào các đơn vị xử lý đồ họa (GPU). Tuy nhiên, câu chuyện thực sự đi xa hơn nhiều vào lớp hạ tầng. Micron Technology (NASDAQ: MU) minh họa nguyên tắc này—tăng 170% trong năm tính đến nay, chiếm vị trí quan trọng nhưng thường bị bỏ qua trong chuỗi giá trị AI.

Công ty sản xuất các giải pháp bộ nhớ băng thông cao, bao gồm DRAM và bộ nhớ NAND flash, tạo thành xương sống của các hệ thống AI. Trong khi GPU xử lý các tác vụ tính toán nặng, các sản phẩm bộ nhớ này lưu trữ lượng lớn dữ liệu huấn luyện và cho phép truy cập dữ liệu theo thời gian thực cho các mô hình ngôn ngữ lớn. Nếu thiếu chúng, hạ tầng sẽ sụp đổ.

Tại sao Biên Lợi Nhuận Tăng Nhanh Hơn Dự Báo của Nhà Phân Tích

Các chỉ số hoạt động gần đây cho thấy nhiều hơn sự nhiệt huyết dựa trên cảm xúc. Doanh thu quý tài chính thứ tư tăng 49% so với cùng kỳ năm trước lên 37,38 tỷ USD, nhờ các nhà vận hành trung tâm dữ liệu đua nhau xây dựng năng lực AI. Chỉ số quan trọng hơn: biên lợi nhuận gộp mở rộng đáng kể từ 35,3% lên 44,7% hàng năm khi cơ cấu sản phẩm chuyển hướng sang các bộ nhớ cao cấp.

Việc mở rộng biên lợi nhuận này quan trọng vì nó báo hiệu sức mạnh định giá—một hiện tượng hiếm thấy trong thị trường bộ nhớ hàng hóa. Các hạn chế cung ứng trong ngành cho phép các nhà sản xuất đặt giá cao cho các sản phẩm hiệu suất cao. Các trung tâm dữ liệu ưu tiên các khối lượng công việc AI sẽ chấp nhận chi phí này thay vì chờ đợi trì hoãn.

Câu hỏi Về Chu kỳ và Tại sao 2026 Trông Khác Biệt

Ngành chất bán dẫn bộ nhớ đã từng bị mắc kẹt trong các chu kỳ thịnh vượng hoặc đói kém. Khi nhu cầu tăng vọt, các nhà sản xuất mở rộng năng lực một cách mạnh mẽ. Cung vượt quá sẽ theo sau, gây ra chiến tranh giá cả làm giảm lợi nhuận. Các quy luật vật lý tiêu chuẩn của ngành cho thấy mô hình này sẽ lặp lại tất yếu.

Điều kiện hiện tại dường như khác biệt so với các chuẩn mực lịch sử. Nhu cầu về AI sinh tạo ra áp lực chưa từng có trên chuỗi cung ứng bộ nhớ. Các báo cáo ngành xác nhận thiếu hụt phổ biến khi các nhà sản xuất chuyển hướng sản xuất sang các trung tâm dữ liệu đói AI. Sự mất cân bằng cung cầu này có thể kéo dài đến năm 2026 và xa hơn nữa, đặc biệt nếu việc áp dụng AI doanh nghiệp tăng tốc.

Các nhà phân tích của Wells Fargo dự đoán doanh thu ngành DRAM có thể nhân đôi vào năm 2026. Ngay cả khi tính đến chu kỳ bình thường, quỹ đạo này đặt Micron vào vị trí thu lợi nhuận cao hơn đáng kể trước khi thị trường bão hòa tất yếu xảy ra.

Định Giá và Cơ Chế Sinh Lợi

Giao dịch với tỷ lệ P/E dự phóng là 14, Micron vẫn được định giá vừa phải mặc dù đã tăng trưởng mạnh mẽ. Công ty đã bắt đầu lại chương trình mua lại cổ phiếu vào năm ngoái, tạo ra một cơ chế sinh lợi kép: tăng giá trị vốn và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu tăng lên khi số lượng cổ phiếu giảm.

Điều này đặc biệt quan trọng đối với các doanh nghiệp chu kỳ. Các chương trình mua lại cổ phiếu có thể làm dịu tác động tiêu cực nhất của biến động giá hàng hóa bằng cách đảm bảo lợi nhuận cổ đông tích lũy trong các giai đoạn mạnh mẽ, bù đắp cho các thời kỳ yếu hơn trong tương lai.

Triển vọng Đầu Tư Thực Tế

Micron có thể sẽ không biến một khoản đầu tư thành giàu có thay đổi cuộc đời—bùng nổ bộ nhớ, bất kể thời gian kéo dài, cuối cùng cũng sẽ trở lại bình thường. Tuy nhiên, công ty có vẻ đang ở vị trí để mang lại lợi nhuận vượt thị trường ít nhất đến năm 2026 khi các hạn chế cung ứng vẫn còn hiệu lực và các triển khai AI doanh nghiệp mở rộng toàn cầu.

Câu hỏi quan trọng hơn không phải là Micron có trở thành người tạo ra của cải thế hệ hay không, mà là liệu định giá hiện tại và đà tăng trưởng của nó có duy trì qua một giai đoạn ngành công nghiệp duy trì đà thuận lợi hay không. Câu trả lời phụ thuộc ít hơn vào khả năng thực thi của Micron và nhiều hơn vào việc xây dựng hạ tầng AI tiếp tục vượt quá khả năng cung ứng trong bao lâu.