Từ mức cổ phiếu Penny đến $5 tỷ USD: Bất hợp lý đằng sau sự tăng vọt ấn tượng của Opendoor Technologies

Không gian công nghệ bất động sản đang chứng kiến một hiện tượng thị trường kỳ lạ. Opendoor Technologies (NASDAQ: OPEN) đã xây dựng vốn hóa thị trường hơn $5 tỷ đô la mặc dù cổ phiếu chỉ giao dịch ở mức vài đô la mỗi cổ phần—một ví dụ điển hình về sự mất cân đối trong định giá đáng để xem xét kỹ hơn.

Hành trình không ngờ: Từ Cents đến Hàng tỷ

Chỉ vài tháng trước, cổ phiếu đang lặng lẽ gần $0.51, xếp nó vào nhóm cổ phiếu rẻ nhất trên các sàn giao dịch. Đến ngày hôm nay, Opendoor có giá trị vượt quá $5 tỷ đô la—một sự biến đổi thể hiện hơn mười lần nhân lên trong một khoảng thời gian ngắn. Sự chuyển động bùng nổ này vẽ nên một bức tranh hấp dẫn về cách mà sự quan tâm đầu cơ có thể định hình lại nhận thức về các doanh nghiệp gặp khó khăn.

Chuyến tăng giá phản ánh sự nhiệt tình của nhà đầu tư được hình thành bởi những biến động tâm lý thị trường rộng lớn hơn chứ không phải bởi những cải thiện căn bản trong hoạt động kinh doanh. Opendoor đã bị cuốn vào lực hấp dẫn của các động thái giao dịch đầu cơ đặc trưng của thị trường cổ phiếu hiện đại.

Thực tế kinh doanh đằng sau cơn sốt

Bỏ qua biến động giá, câu chuyện vận hành của công ty kể một câu chuyện khác. Mô hình cốt lõi của Opendoor—mua các bất động sản nhà ở bị định giá thấp, cải tạo chúng, rồi bán lại để kiếm lời—đã phát triển mạnh mẽ trong môi trường lãi suất thấp của những năm gần đây. Thời kỳ đó đã kết thúc rõ ràng.

Lưu lượng doanh thu cho thấy sự giảm sút liên tục trong ba năm liên tiếp, với doanh thu chính vẫn thấp hơn khoảng một phần ba so với đỉnh năm 2022. Các khoản lỗ ngày càng tăng làm trầm trọng thêm thách thức. Thị trường nhà ở đã qua sử dụng vẫn gặp khó khăn về cấu trúc: nguồn cung hạn chế kết hợp với nhu cầu mua yếu ớt tạo ra những trở ngại mà sự hưng phấn giao dịch không thể vượt qua.

Công ty hoạt động trong một môi trường mà lãi suất cao đè nặng lên cả động lực bán của chủ nhà lẫn khả năng chi tiêu của người mua. Ngay cả các đối thủ lớn nhất cũng đã từ bỏ các chiến lược tương tự, khi nền tảng bất động sản trực tuyến lớn nhất của quốc gia đã rút khỏi lĩnh vực này từ nhiều năm trước.

Các yếu tố thúc đẩy thị trường trong tầm nhìn

Dù gặp phải những khó khăn hiện tại, tâm lý của các nhà phân tích Phố Wall cho thấy khả năng một sự đảo chiều có thể đang đến gần. Các đợt cắt giảm lãi suất bắt đầu từ tháng 9 đã mở ra cuộc thảo luận về việc giảm chi phí vay thế chấp tiếp tục đi xuống. Sự thay đổi này rất quan trọng.

Các dự báo đồng thuận dự đoán doanh thu sẽ trở lại đà tăng trưởng vào năm 2026, cùng với việc mở rộng biên lợi nhuận khi các khoản lỗ thu hẹp lại. Liệu định giá hiện tại có thể được chứng minh là hợp lý hay không phụ thuộc hoàn toàn vào việc sự chuyển đổi tài chính này có xảy ra như dự kiến hay không.

Các cân nhắc của nhà đầu tư

Các cổ phiếu thu hút sự chú ý trong các cuộc thảo luận về penny stock hàng đầu ngày nay thường phản ánh sự đầu cơ hơn là sức mạnh căn bản. Opendoor thể hiện rõ thách thức này—một doanh nghiệp gặp khó khăn thực sự trong hoạt động nhưng vẫn thu hút được lượng vốn lớn.

Định giá $5 tỷ đô la ngày hôm nay thể hiện một mức giá lạc quan cho sự chuyển mình trong tương lai. Khoảng cách giữa thực tế hiện tại và kịch bản lạc quan đó vẫn còn rất lớn, khiến việc đánh giá rủi ro trở nên cực kỳ quan trọng trước khi cam kết vốn vào vị thế này.