GDP của Canada tăng 2.2% trong khi các yếu tố kinh tế cơ bản cho thấy những vết nứt

Tổng sản phẩm quốc nội của Canada đã tăng trưởng ở mức 2.2% hàng năm trong quý đầu tiên, đánh dấu quý thứ năm liên tiếp vượt qua ngưỡng 2% và nhẹ nhàng vượt xa mức tăng 2.1% của quý trước. Con số này vượt dự báo của các nhà phân tích là 1.7%, tuy nhiên bên dưới con số chính là bức tranh phức tạp hơn về một nền kinh tế được hỗ trợ bởi các yếu tố tạm thời.

Câu chuyện tăng trưởng dựa trên thuế quan

Sự mở rộng mạnh hơn dự kiến chủ yếu nhờ vào sự bùng nổ trong xuất khẩu, đặc biệt là ô tô và thiết bị công nghiệp. Các doanh nghiệp hai bên biên giới Bắc Mỹ đã thúc đẩy nhanh việc giao hàng trước các rào cản thương mại dự kiến của Mỹ, tạo ra một đà tăng nhân tạo cho hoạt động kinh tế. Việc tích trữ hàng tồn kho trước thuế này đã phần nào che giấu sự mềm mại sâu hơn của nền kinh tế, khi mà lợi nhuận từ xuất khẩu hàng hóa bị bù đắp bởi sự giảm trong đầu tư doanh nghiệp và chi tiêu tiêu dùng.

Nhu cầu nội địa suy giảm

Nhu cầu nội địa cuối cùng — thước đo toàn diện của tất cả các khoản chi tiêu ngành nghề — đã giảm 0.1% theo năm, một sự đảo chiều rõ rệt so với mức tăng 5.2% của quý trước. Sự suy giảm này diễn ra trên diện rộng: chi tiêu hộ gia đình giảm mạnh xuống còn 1.2% theo năm từ 4.9% trước đó, trong khi chi tiêu của chính phủ cũng giảm. Đầu tư vào nhà ở chịu mức giảm mạnh nhất kể từ đầu năm 2022, do sự sụt giảm trong việc bán lại nhà, báo hiệu sự yếu đi của niềm tin tiêu dùng.

Những xu hướng này phù hợp với các mối lo ngày càng tăng từ các lãnh đạo ngành tài chính. Giám đốc điều hành của Ngân hàng Hoàng gia Canada tuần này đã lưu ý rằng mặc dù ông không dự đoán suy thoái, “sự không chắc chắn hiện tại đang khiến người tiêu dùng cắt giảm chi tiêu, đặc biệt là các khoản mua sắm không thiết yếu, và các công ty đang hoãn các khoản đầu tư lớn.” Một số ngân hàng lớn gần đây đã tăng dự phòng rủi ro cho vay, phản ánh lo ngại ngày càng tăng về tín dụng.

Vượt trội so với các đối thủ, nhưng sẽ kéo dài bao lâu?

Tăng trưởng quý 1 của Canada vượt xa Hoa Kỳ, nơi GDP giảm 0.2% — mức giảm đầu tiên kể từ đầu năm 2022. Tuy nhiên, sức mạnh so sánh này có vẻ mong manh. Cơ cấu tăng trưởng của Canada — chủ yếu dựa vào tích trữ hàng tồn kho và sự bùng nổ xuất khẩu trước thuế — cho thấy nền kinh tế có thể gặp khó khăn trong việc duy trì đà tăng khi các hỗ trợ tạm thời này biến mất.

Ngân hàng trung ương trong tình thế khó xử

Ngân hàng Canada đã dự báo tăng trưởng 1.2% và giữ lãi suất ổn định kể từ tháng 4, sau bảy lần cắt giảm liên tiếp bắt đầu từ tháng 6 năm ngoái. Con số GDP mạnh hơn dự kiến, kết hợp với các lo ngại về lạm phát dai dẳng, đã làm phức tạp triển vọng chính sách. Thị trường hiện định giá khả năng cắt giảm lãi suất vào ngày 4 tháng 6 là rất thấp, và khả năng điều chỉnh sẽ bị hoãn đến tháng 7 nếu điều kiện kinh tế tiếp tục yếu đi.

Như một chiến lược gia vĩ mô cấp cao nhận xét, Ngân hàng Canada đối mặt với sự thiếu rõ ràng trong quyết định tiếp theo. Dữ liệu hiện tại cho thấy khả năng cao là một “chờ đợi ôn hòa”, với khả năng nới lỏng chỉ xảy ra nếu sự yếu đi của nền kinh tế trở nên trầm trọng hơn — một kịch bản ngày càng có khả năng xảy ra khi xu hướng tiêu dùng và nhu cầu nội địa tiếp tục suy yếu.