Động cơ tăng trưởng của Snowflake hoạt động hết công suất: Trần ceiling ở đâu?

Snowflake (SNOW) đang trải qua đà tăng trưởng đáng kể khi số lượng người dùng tiếp tục mở rộng với tốc độ ngày càng nhanh. Nền tảng đám mây dữ liệu đã thu hút một danh sách ấn tượng các doanh nghiệp, với số lượng khách hàng tăng 20% theo năm để đạt 12.621 trong quý 3 năm tài chính 2026. Điều còn ấn tượng hơn nữa? Công ty hiện có 688 khách hàng tạo ra hơn $1 triệu đô la doanh thu định kỳ hàng năm — tăng 29% theo năm — cùng với 766 công ty trong danh sách Fortune Global 2000 trên nền tảng của mình.

Khả năng AI trở thành câu chuyện tăng trưởng thực sự

Ngoài các chỉ số khách hàng thuần túy, Snowflake đang chiếm lĩnh thị phần lớn thông qua các dịch vụ dựa trên AI của mình. Nền tảng này đạt mức doanh thu AI $100 triệu đô la nhanh hơn dự kiến, nhờ vào nhu cầu của các doanh nghiệp đối với bộ công cụ trí tuệ nhân tạo của nó. Đến quý 3 năm tài chính 2026, khoảng 1.200 tổ chức đã tận dụng các công cụ AI này để tái tưởng tượng chiến lược dữ liệu của họ. Đây không chỉ là tăng trưởng từng bước — nó báo hiệu một sự thay đổi căn bản trong cách các doanh nghiệp nhìn nhận các nền tảng dữ liệu như hạ tầng AI.

Lợi thế hợp tác mà ít ai nói đến

Chương trình hệ sinh thái của Snowflake xứng đáng được chú ý nhiều hơn. Công ty vừa công bố doanh số thị trường vượt mốc $2 tỷ đô la thông qua hợp tác với AWS, gấp đôi so với cùng kỳ năm ngoái. Các tích hợp mới với Amazon Bedrock AgentCore, AWS Glue federation, và mở rộng khả năng tương thích Iceberg V3 đang định vị nền tảng như cầu nối giữa các hệ thống dữ liệu cũ và các hệ thống AI thế hệ mới. Khi thêm các đối tác như SAP, Microsoft, NVIDIA, Meta, ServiceNow, và nhiều hơn nữa, bạn đang nhìn thấy một công ty sâu sắc trong các hệ sinh thái công nghệ doanh nghiệp.

Nhưng thực tế: Cạnh tranh không ngủ quên

Snowflake hoạt động trong một thị trường cạnh tranh khốc liệt. BigQuery của Google Cloud tiếp tục chứng minh vị thế là đối thủ đáng gờm, kết thúc quý 3 năm 2025 với doanh thu tồn đọng $155 tỷ đô la ( tăng 46% theo tuần và thu hút khách hàng với tốc độ 34% theo năm. AWS cũng không có dấu hiệu chậm lại, ký các hợp đồng lớn trong nhiều lĩnh vực và tăng cường khả năng phân tích của riêng mình.

Câu hỏi về định giá mà mọi người đều đặt ra

Điều này trở nên thú vị. Snowflake giao dịch ở mức 13.56X giá trị dự phóng trên doanh số — một mức chênh lệch đáng kể so với nhóm các phần mềm internet với hệ số nhân 4.86X. Cổ phiếu đã đi ngang, giảm 0.4% trong sáu tháng trong khi ngành công nghệ chung tăng 20.1%. Tuy nhiên, Zacks đã nâng dự báo lợi nhuận năm tài chính 2026 lên $1.20 mỗi cổ phiếu ) tăng 2.56% trong 30 ngày, thể hiện mức tăng trưởng 44.58% theo năm(.

Với xếp hạng Zacks #3 )Giữ(, Snowflake trình bày một kịch bản tăng trưởng theo giá cổ phiếu điển hình. Các yếu tố cơ bản đang hoạt động tốt — mở rộng khách hàng, ứng dụng AI, tận dụng hợp tác đều hướng lên trên. Câu hỏi không phải là liệu Snowflake có đang tăng trưởng hay không; mà là liệu khoảng cách định giá có đủ để bù đắp cho tốc độ tăng trưởng hay không. Đối với các nhà đầu tư đã tham gia, đà hỗ trợ từ AI mang lại tiềm năng tăng giá thực sự. Đối với người mới, chờ đợi một mức giá hấp dẫn hơn để vào có thể là lựa chọn hợp lý khi cạnh tranh ngày càng gay gắt.