Tại sao một nhà đầu tư tỷ phú vừa chuyển từ Amazon sang một trung tâm AI có sức mạnh 1.030%: Ý nghĩa của Griffin đằng sau động thái quỹ phòng hộ này

Bước đi khiến Phố Wall chú ý

Ken Griffin, người có quyết định danh mục đầu tư luôn vượt xa S&P 500, đã thực hiện một sự thay đổi đáng kể trong danh mục của mình trong quý III. Người đứng đầu Citadel Advisors đã giảm 1,6 triệu cổ phiếu Amazon đồng thời mua vào 388.000 cổ phiếu của Palantir Technologies. Việc cân đối lại này quan trọng vì Palantir đã mang lại lợi nhuận 1.030% kể từ đầu năm 2024—vượt xa cả mức tăng ấn tượng 281% của Nvidia.

Nhưng để hiểu ý nghĩa của Griffin ở đây cần nhìn xa hơn giao dịch bề mặt. Bước đi này tiết lộ điều gì về nơi các nhà đầu tư hàng đầu nhìn thấy cơ hội trong cơn sốt AI?

Sự bùng nổ của Palantir: Vượt xa sự phô trương

Sự tăng trưởng 1.030% của Palantir không xảy ra trong một môi trường trống rỗng. Kết quả quý III của công ty cho thấy doanh thu tăng 63% lên 1,1 tỷ USD, đánh dấu quý thứ chín liên tiếp tăng trưởng nhanh hơn. Lợi nhuận theo chuẩn Non-GAAP hơn gấp đôi, đạt 0,21 USD trên mỗi cổ phiếu pha loãng. Đây không chỉ là giao dịch dựa trên đà—mà còn do nhu cầu thực sự đối với các nền tảng trí tuệ nhân tạo và phân tích dữ liệu của công ty thúc đẩy.

Forrester Research đã xếp Palantir là nền tảng AI/ML có khả năng nhất trên thị trường đầu năm nay, xếp trên Google, Amazon Web Services và Microsoft Azure. Công ty nhận định rằng “Palantir đang âm thầm trở thành một trong những nhà chơi lớn nhất trong thị trường này.” Sự công nhận đó phản ánh phương pháp phần mềm dựa trên ontology của công ty, sử dụng các mô hình học máy để liên tục cải thiện khung quyết định trong quản lý chuỗi cung ứng, tối ưu tồn kho bán lẻ và phát hiện gian lận tài chính.

Câu hỏi cốt lõi là liệu đà tăng trưởng này có đủ để biện minh cho định giá hiện tại không. Palantir giao dịch với tỷ lệ doanh thu 119 lần, trở thành cổ phiếu đắt nhất trong S&P 500—với một khoảng cách rất lớn. Đối thủ gần nhất, AppLovin, chỉ ở mức 45 lần doanh thu. Từ tháng 1 năm 2024, giá cổ phiếu Palantir đã tăng gấp 11 lần trong khi doanh thu chưa đến gấp đôi. Phép tính đơn giản: các nhà đầu tư sẵn sàng trả mức nhân số cao hơn đáng kể, không phải vì các yếu tố cơ bản thay đổi quá nhiều, mà vì câu chuyện AI đã thu hút trí tưởng tượng.

Amazon: Vẫn là một ông lớn, nhưng thời điểm mới quan trọng

Vậy tại sao Griffin lại bán cổ phiếu Amazon? Câu trả lời không phải vì ông mất niềm tin. Amazon vẫn nằm trong top 10 khoản nắm giữ của Citadel mặc dù đã giảm. Điều có khả năng xảy ra là sự cân đối chiến lược—lấy lợi nhuận từ một vị thế đã trưởng thành trong khi chuyển hướng vốn sang các cơ hội tăng trưởng cao hơn.

Các yếu tố cơ bản của Amazon vẫn rất mạnh mẽ. Công ty vận hành ba động lực tăng trưởng lớn:

Thương mại điện tử và Bán lẻ: Amazon vận hành thị trường trực tuyến lớn nhất Bắc Mỹ và Tây Âu. Công ty đã triển khai các công cụ AI sinh tạo trên các dịch vụ khách hàng, phân bổ tồn kho và tối ưu hóa giao hàng cuối cùng. Trợ lý mua sắm AI Rufus của họ đang hướng tới $10 tỷ USD doanh thu hàng năm.

Quảng cáo kỹ thuật số: Là công ty công nghệ quảng cáo thứ ba và nhà quảng cáo bán lẻ lớn nhất, Amazon đã phát triển khả năng AI sinh tạo cho phép các thương hiệu tạo hình ảnh, video và âm thanh. Công ty cũng xây dựng các công cụ AI tự động nghiên cứu sản phẩm và thiết kế chiến dịch một cách tự chủ.

Điện toán đám mây: Amazon Web Services vẫn là nhà cung cấp đám mây công cộng chiếm ưu thế. AWS đã giới thiệu các chip AI tùy chỉnh cho các tác vụ huấn luyện và suy luận, cung cấp cho khách hàng một lựa chọn tiết kiệm chi phí hơn GPU Nvidia. Nền tảng này cũng đã tích hợp các AI agent tự động hóa phát triển phần mềm và vận hành an ninh.

Kết quả quý III cho thấy các khoản đầu tư này đang phát huy tác dụng: doanh thu tăng 13% lên $180 tỷ USD với tốc độ tăng trưởng trong mảng quảng cáo và đám mây ngày càng nhanh. Biên lợi nhuận hoạt động mở rộng 60 điểm cơ bản trong khi lợi nhuận hoạt động tăng 23% lên 21,7 tỷ USD. Phố Wall dự báo lợi nhuận tăng trung bình 18% mỗi năm trong ba năm tới, hỗ trợ định giá 33 lần lợi nhuận.

Ý nghĩa của Griffin: Đọc giữa các bước đi

Sự thay đổi danh mục này tiết lộ cách mà ngay cả các nhà đầu tư thành công nhất cũng quản lý được sự căng thẳng giữa niềm tin và kỷ luật định giá. Bước đi của Griffin không báo hiệu sự yếu kém trong triển vọng của Amazon. Thay vào đó, nó phản ánh một tính toán chiến lược: Amazon đang giao dịch ở mức định giá hợp lý dựa trên tăng trưởng lợi nhuận, trong khi đà tăng mạnh của Palantir tạo ra cơ hội để chuyển sang một loại tài sản có tốc độ tăng trưởng cao hơn.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư cần lưu ý rằng Palantir không nằm trong top 300 khoản nắm giữ của Griffin. Quy mô vị thế của ông cho thấy sự hứng thú có mức độ chừng mực hơn là một cược niềm tin lớn. Việc mua vào có vẻ mang tính cơ hội—bắt kịp đà tăng của AI của Palantir trong khi nó vẫn còn bùng nổ—chứ không phải là tín hiệu ông kỳ vọng mức định giá này sẽ duy trì mãi mãi.

Vấn đề định giá mà không ai bàn tới

Điều khiến các nhà phân tích mất ngủ là: tỷ lệ giá/doanh số của Palantir không thể mở rộng mãi mãi. Ở mức 119 lần doanh số, công ty không còn chỗ cho các biến động tâm lý. Một giảm 60% vẫn sẽ để nó là cổ phiếu đắt nhất trong S&P 500. Ý nghĩa của Griffin khi chọn thời điểm này có thể là để chờ đợi đỉnh của sự hưng phấn AI, hoặc có thể phản ánh sự tự tin rằng tốc độ tăng trưởng của Palantir đủ để biện minh cho các mức nhân số hiện tại.

Đối với nhà đầu tư cá nhân, bài học rõ ràng: thành tích cổ phiếu bùng nổ thu hút dòng tiền thông minh, nhưng kỷ luật định giá vẫn quan trọng. Sự sẵn sàng bán Amazon và mua Palantir của Griffin thể hiện ông nhìn thấy cơ hội ở đâu. Tuy nhiên, quy mô vị thế có mức độ chừng mực của ông trong Palantir cho thấy ngay cả ông cũng nhận thức rõ các rủi ro định giá cuối cùng sẽ đối mặt với bất kỳ cổ phiếu nào giao dịch ở mức nhân số cực cao như vậy.

Thử thách thực sự sẽ đến khi câu chuyện tăng trưởng AI gặp phải áp lực. Vào ngày đó, sự dễ tổn thương của Palantir sẽ trở nên rõ ràng—và ý nghĩa của bước đi này theo Griffin có thể sẽ rất khác khi nhìn lại.