Tại sao mức định giá giảm mạnh của PayPal có thể báo hiệu một cơ hội tiềm ẩn cho các nhà đầu tư tinh ý

PayPal Holdings (PYPL) hiện đang nổi bật như một trong những cổ phiếu bị định giá thấp nhất trong lĩnh vực dịch vụ tài chính, với Điểm Giá Trị xếp hạng A cho thấy mức giá thực sự là một món hời. Tỷ số giá trên lợi nhuận dự phóng 12 tháng của công ty chỉ ở mức 10.24X, trái ngược rõ rệt với chuẩn ngành Dịch vụ Giao dịch Tài chính là 21.12X. Thậm chí còn ấn tượng hơn là so sánh với các đối thủ trực tiếp: Visa có P/E là 26.84X trong khi Mastercard giao dịch ở mức 30.47X. Khoảng cách định giá này phản ánh sự hoài nghi của nhà đầu tư, nhưng cũng đặt ra một câu hỏi quan trọng—thị trường có đang bỏ lỡ sự chuyển đổi và phục hồi thực sự của PayPal hay không?

Sự Mất Kết Nối Giữa Giá và Các Yếu Tố Cơ Bản

Hiệu suất thị trường gần đây cho thấy một câu chuyện cảnh báo. Trong ba tháng qua, cổ phiếu PYPL giảm 10.6%, thua xa cả ngành rộng (chỉ giảm 1%) và S&P 500 (tăng 4.7%). Ngay cả Visa và Mastercard cũng có diễn biến giá tốt hơn trong khoảng thời gian này. Tuy nhiên, đằng sau bề nổi, đà lợi nhuận cho thấy một câu chuyện hoàn toàn khác.

Dự báo lợi nhuận hợp đồng của PayPal cho năm 2025 là 5.34 đô la mỗi cổ phiếu, tăng 14.8% so với năm 2024. Nhìn xa hơn nữa, ước tính hợp đồng cho năm 2026 là 5.86 đô la mỗi cổ phiếu, dự báo tăng trưởng 9.7% so với cùng kỳ năm trước. Những điều chỉnh tăng này cho thấy các yếu tố cơ bản vận hành của PayPal đang mạnh lên nhanh hơn mức thị trường hiện tại phản ánh—một kịch bản điển hình cho khả năng định giá lại khi tâm lý nhà đầu tư thay đổi.

Chiến Lược Mạnh Mẽ của PayPal Trong Thương Mại Tự Động và Thanh Toán B powered by AI

Công ty đang thực hiện các bước chiến lược táo bạo để định vị mình ở vị trí hàng đầu của thương mại thế hệ mới. PayPal đã hợp tác với Logicbroker để cho phép hàng nghìn thương nhân triển khai dịch vụ thương mại tự động, đánh dấu bước chân vào bán lẻ dựa trên AI. Quan hệ đối tác Perplexity đánh dấu một bước ngoặt—các thương nhân giờ đây có thể được tìm thấy trong giao diện tìm kiếm AI, với chức năng thanh toán trong chat được hỗ trợ bởi hạ tầng thương mại tự động sáng tạo của PayPal.

Đi xa hơn nữa, PayPal đã áp dụng Giao Thức Thương Mại Tự Động cùng với OpenAI, mang trải nghiệm thanh toán liền mạch trực tiếp vào ChatGPT. Người dùng Venmo và PayPal đã có quyền truy cập sớm vào trình duyệt Perplexity’s Comet thông qua một hợp tác riêng được công bố vào tháng 9 năm 2025, kèm theo gói đăng ký Perplexity Pro miễn phí trong 12 tháng. Đây không phải là những thử nghiệm phụ trợ—chúng thể hiện sự định vị lại căn bản của PayPal như một lớp thương mại nền tảng cho nền kinh tế kỹ thuật số gốc AI.

Ngoài các hợp tác, PayPal đã ra mắt “Liên kết PayPal”, cho phép chuyển tiền liền mạch qua các liên kết dùng một lần có thể chia sẻ trong bất kỳ nền tảng chat nào. Công ty cũng ra mắt “Thanh toán trong 4”, dịch vụ mua trước trả sau không phí dành cho thị trường Canada, mở rộng phạm vi thanh toán theo kỳ hạn của mình.

Từ Nhà Xử Lý Thanh Toán Đến Nền Tảng Tài Chính Toàn Diện

PayPal đang trải qua một quá trình chuyển đổi cấu trúc đáng để nhà đầu tư chú ý hơn. Công ty đã nộp đơn xin thành lập Ngân hàng PayPal tại Utah và Cục Bảo Hiểm Tiền Gửi Liên Bang, cho thấy ý định cạnh tranh trực tiếp trong lĩnh vực ngân hàng. Ngoài cho vay doanh nghiệp nhỏ, Ngân hàng PayPal sẽ cung cấp tài khoản tiết kiệm có lãi, trực tiếp thách thức biên lợi nhuận của ngân hàng bán lẻ truyền thống.

Chương trình “PayPal World” cũng rất quan trọng—nó hợp nhất PayPal, Venmo, Mercado Pago, Tenpay Global và NPCI UPI vào một nền tảng thống nhất. Điều này tạo ra một hệ sinh thái ví kỹ thuật số không biên giới, nơi thương nhân có thể tiếp cận ngay lập tức hàng tỷ khách hàng mới, trong khi người tiêu dùng được chấp nhận thanh toán toàn cầu trên mọi địa bàn. Đây là sự mở rộng căn bản thị trường mục tiêu của PayPal.

Về mặt tiền điện tử, PayPal tiếp tục củng cố vị thế của mình qua stablecoin PYUSD và chức năng “Thanh toán bằng Crypto”. Những bước đi này không phải để phòng thủ—chúng là chiến lược định vị trong một hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số mới nổi đang ngày càng được các tổ chức chấp nhận hợp pháp.

Venmo: Động Lực Tăng Trưởng Thầm Lặng Mà Không Ai Nói Đến

Venmo xứng đáng được đặc biệt chú ý vì đã trở thành động lực tăng trưởng tốc độ cao nhất của PayPal trong số các khách hàng trẻ, giàu có, và sinh ra trong kỷ nguyên số. Dự kiến, nền tảng này sẽ tạo ra doanh thu 1.7 tỷ đô la vào năm 2025 (không tính thu nhập lãi), tăng hơn 20%—đáng chú ý, đây là mức tăng tốc 10 điểm phần trăm so với hai năm trước.

Thẻ ghi nợ Venmo đã trở thành một công cụ thu hút và giữ chân khách hàng mạnh mẽ. Trong Quý 3 năm 2025, thẻ đã thu hút 1 triệu người dùng lần đầu, với số tài khoản hoạt động hàng tháng tăng hơn 40%. Số lượng tài khoản hoạt động hàng tháng của “Thanh toán bằng Venmo” đã tăng khoảng 25%. Doanh thu từ cả thẻ ghi nợ và “Thanh toán bằng Venmo” đã nhân đôi so với cùng kỳ năm ngoái trong hai năm qua.

Các hợp tác chiến lược như liên minh Bilt càng thúc đẩy đà tăng trưởng này. Bắt đầu từ đầu năm 2026, thành viên Bilt có thể dùng Venmo để trả tiền thuê nhà và thế chấp, đồng thời tích lũy phần thưởng, mở rộng các trường hợp sử dụng vượt ra ngoài chuyển tiền P2P thành các chi phí sinh hoạt hàng ngày.

Đối Mặt Với Thách Thức Trong Khi Xây Dựng Hạ Tầng Thương Mại Tương Lai

Điều quan trọng là duy trì góc nhìn cân nhắc về những thách thức mà PayPal đang đối mặt. Bất ổn kinh tế vĩ mô vẫn tiếp tục ảnh hưởng đến chi tiêu của người tiêu dùng và đầu tư doanh nghiệp. Các đối thủ fintech đang gia tăng cạnh tranh. Thị trường thanh toán đang phát triển nhanh hơn khả năng thích ứng của từng công ty riêng lẻ. Đây không phải là những trở ngại nhỏ.

Tuy nhiên, đà lợi nhuận cải thiện của PayPal, các mối quan hệ chiến lược sâu sắc với các ông lớn ngành như Anthropic và Salesforce, các nguồn doanh thu đa dạng, và đà tăng trưởng của Venmo mang lại những lý do thực sự để lạc quan. Công ty không chỉ bảo vệ hoạt động xử lý thanh toán truyền thống của mình—mà còn xây dựng một nền tảng thương mại toàn diện cho một tương lai dựa trên AI, có nhận thức về tiền điện tử, và kết nối toàn cầu.

Câu Chuyện Đầu Tư: Thời Điểm Mới Quan Trọng

Đối với nhà đầu tư dài hạn, định giá hiện tại của PayPal mang lại một cơ hội không cân xứng. Cổ phiếu đang giao dịch ở mức chiết khấu lịch sử so với các đối thủ, trong khi công ty đang thực hiện một câu chuyện chuyển đổi có thể xứng đáng với các hệ số cao hơn nhiều khi được thị trường công nhận đầy đủ. Các ước tính lợi nhuận đã phản ánh đà cải thiện—câu hỏi đặt ra là liệu giá cổ phiếu có theo kịp hay không.

Tuy nhiên, chấp nhận một cách thận trọng các điều kiện thị trường hiện tại có thể là cách khôn ngoan nhất vào thời điểm này. Trong khi khoảng cách định giá hấp dẫn, sự tin tưởng đòi hỏi phải có niềm tin vào khả năng thực thi chiến lược của PayPal. Hiện tại, công ty được xếp hạng Zacks Rank #3 (Hold)—gợi ý một thái độ “theo dõi và xác minh” hơn là tín hiệu tích lũy ngay lập tức.

Các nhà đầu tư thông minh nên theo dõi sát sao kết quả hàng quý của công ty so với hướng dẫn, đóng góp thực tế của các hợp tác đối tác, và đà tăng trưởng của Venmo. Khi những yếu tố này trở nên rõ ràng hơn, mức chiết khấu hiện tại có thể trở thành một trong những điểm vào hấp dẫn nhất để gia nhập một nhà lãnh đạo thanh toán toàn cầu đang trong quá trình chuyển đổi cấu trúc đầy ý nghĩa.