Tại sao Hạ tầng Micro Rack của SMCI Có thể định hình lại thị trường máy chủ AI

Thử Thách Quy Mô

Super Micro Computer đã bước vào một điểm ngoặt quan trọng trong chu kỳ kinh doanh của mình. Kết quả tài chính mới nhất năm tài chính 2026 của công ty tiết lộ việc xây dựng hạ tầng tích cực: công suất nguồn nội bộ đã tăng lên 52 megawatt, với mục tiêu sản xuất 6.000 rack mỗi tháng—một nửa trong số đó tích hợp công nghệ làm mát bằng chất lỏng trực tiếp. Điều này đánh dấu một sự chuyển đổi căn bản trong cách SMCI tiếp cận cơn sốt AI, vượt ra ngoài lắp ráp máy chủ truyền thống để hướng tới các hệ thống tích hợp ở cấp độ rack, kết hợp tính toán, làm mát và nguồn điện trong các đơn vị triển khai duy nhất.

Chiến lược micro rack không chỉ đơn thuần là đổi mới sản phẩm—đây là một cược cấu trúc về cách các doanh nghiệp sẽ tiêu thụ hạ tầng AI. Dù là để huấn luyện mô hình quy mô lớn, xử lý các tác vụ suy luận doanh nghiệp, hay triển khai ở biên, bộ giải pháp của SMCI hiện bao gồm silicon mới nhất của NVIDIA: cấu hình HGX B200 8-GPU, các biến thể SuperChip GB200 Grace Blackwell, các nút H100/H200 SXM, và GPU RTX PRO 6000 Blackwell. Nhưng sự tích hợp theo chiều dọc này đi kèm một rủi ro: biên lợi nhuận đang bị thu hẹp khi công ty phải gánh chịu các chi phí liên quan đến việc mở rộng nền tảng rack độc quyền GB300 của mình.

Mở Rộng Địa Lý Gửi Gắm Niềm Tin Dài Hạn

Thay vì tập trung tại các cơ sở hiện có, SMCI đang xây dựng các trung tâm sản xuất chuyên dụng trên năm châu lục—Hoa Kỳ, Đài Loan, Malaysia, Hà Lan và Trung Đông. Mỗi địa điểm được tối ưu rõ ràng cho sản xuất micro rack, không phải lắp ráp máy chủ truyền thống. Sự đa dạng hóa địa lý này, kết hợp với khung xây dựng trung tâm dữ liệu (DCBBS) của công ty, cho thấy ban lãnh đạo tin rằng việc triển khai theo quy mô rack sẽ chiếm ưu thế trong hạ tầng AI doanh nghiệp trong nhiều năm tới.

Bằng chứng rõ ràng? Doanh thu đã tăng gấp khoảng ba lần trong hai năm qua mặc dù quý 1 năm tài chính 2026 tạm thời giảm do chậm trễ trong vận chuyển liên quan đến nâng cấp nền tảng. Trong toàn bộ năm tài chính 2026, dự báo của Phố Wall ước tính doanh thu của SMCI đạt 36,5 tỷ USD, tương đương mức tăng trưởng 66% so với cùng kỳ năm trước.

Cạnh Tranh Ra Sao

SMCI đối mặt với các đối thủ cạnh tranh lâu năm là Dell Technologies và Hewlett Packard Enterprise. Các dòng sản phẩm Rack tích hợp của Dell 5000 Series và 7000 Series cung cấp mật độ GPU cao với công nghệ quản lý nhiệt tiên tiến và hỗ trợ CPU/GPU đa thế hệ. HPE đáp trả bằng dòng ProLiant, tận dụng mối quan hệ lâu dài với doanh nghiệp. Tuy nhiên, cả hai đối thủ dường như chưa thể sánh bằng SMCI về tối ưu hóa micro rack toàn diện hoặc khả năng linh hoạt trong sản xuất để mở rộng nhanh chóng.

Sự Khác Biệt Về Định Giá

Thị trường đã trừng phạt cổ phiếu của SMCI, giảm 34% trong sáu tháng trong khi ngành Thiết bị Máy tính – Lưu trữ tăng 65,9%. Tuy nhiên, phép tính định giá cho thấy sự điều chỉnh quá mức: SMCI đang giao dịch với hệ số giá trên doanh số dự phóng là 0,46 so với trung bình ngành là 1,81.

Triển vọng lợi nhuận vẫn tích cực. Các ước tính đồng thuận cho thấy lợi nhuận tăng trưởng 3,58% trong năm tài chính 2026 và 41,5% trong năm tài chính 2027, mặc dù các ước tính gần đây đã có xu hướng giảm xuống. Hiện tại, công ty được xếp hạng Zacks Rank #3 (Hold).

Kết Luận

Hạ tầng micro rack của SMCI đại diện cho một bước chuyển đổi mang tính cược lớn cho công ty. Nếu nhu cầu về các hệ thống AI tích hợp, quy mô rack tăng tốc—và các đơn đặt hàng hiện tại cho thấy điều đó—thì khả năng mở rộng biên lợi nhuận và tăng trưởng doanh thu của SMCI có thể rất lớn. Nếu thị trường quay trở lại với doanh số máy chủ mô-đun truyền thống, công ty sẽ đối mặt với các rào cản cấu trúc. Hiện tại, việc xây dựng địa lý và các mục tiêu sản xuất tích cực cho thấy ban lãnh đạo chỉ nhìn thấy kịch bản trước tiên.