Đà phát triển của ngành du thuyền năm 2026: Tại sao một đối thủ nổi bật

Ngành du thuyền đang bước vào một điểm ngoặt thú vị khi hướng tới năm 2026. Hai ông lớn—Carnival Corp. (NYSE: CCL, CUK) và Viking Holdings (NYSE: VIK)—đại diện cho hai cách tiếp cận khác nhau trong việc nắm bắt nhu cầu du lịch, nhưng cả hai đều có vị thế để vượt xa kỳ vọng của thị trường chung. Câu hỏi không phải là ngành có thể mang lại lợi nhuận hay không, mà là mô hình kinh doanh nào có tiềm năng tăng trưởng vượt trội hơn.

Gió thuận thị trường và Sự phục hưng của ngành du thuyền

Nhu cầu du lịch toàn cầu đang tăng tốc. Cả Carnival và Viking đều đã dành cả năm qua để nâng cao dự báo, cho thấy sự tự tin của ban lãnh đạo vào nhu cầu duy trì đến năm 2026. Điều này không chỉ phản ánh sự phục hồi theo chu kỳ mà còn là sự thay đổi cấu trúc trong cách người tiêu dùng giàu có và khách du lịch đại chúng phân bổ chi tiêu tiêu dùng.

Tuy nhiên, không phải tất cả các nhà vận hành du thuyền đều giống nhau. Royal Caribbean (NYSE: RCL) chiếm vốn hóa thị trường lớn nhất, trong khi Norwegian Cruise Line (NYSE: NCLH) giao dịch ở mức P/E dự phóng thấp nhất ngành. Nhưng những vị trí này không nhất thiết phản ánh ưu thế đầu tư. Thực chất, điều quan trọng là hiểu rõ cơ sở khách hàng, sức mạnh định giá và quỹ đạo lợi nhuận của từng công ty.

Carnival: Dẫn đầu về khối lượng và phục hồi giá trị

Carnival hoạt động ở phân khúc thị trường đại chúng. Hàng tàu của họ phục vụ hàng nghìn hành khách mỗi chiếc, với giá cả phải chăng là giá trị cốt lõi. Sau khi là nhà vận hành “ba ông lớn” cuối cùng trở lại có lợi nhuận sau COVID, Carnival đang âm thầm thực hiện một bước chuyển mình mạnh mẽ.

Kết quả quý gần nhất đã xác nhận điều này. Carnival báo lợi nhuận vượt kỳ vọng và sau đó tăng 10% sau tin tức. Hiệu suất này mở rộng theo mô hình nhiều năm: công ty liên tục vượt mục tiêu lợi nhuận của Phố Wall, với chín trong mười quý gần nhất ghi nhận lợi nhuận vượt dự kiến hai chữ số—một thành tích xuất sắc.

Các chỉ số tài chính kể một câu chuyện thuyết phục:

• Định giá: Giao dịch ở mức 12 lần lợi nhuận dự phóng, Carnival thực sự mang lại giá trị so với các đối thủ
• Phục hồi cổ tức: Sau khi tạm ngưng trả cổ tức trong khủng hoảng COVID, Carnival gần đây đã tái khởi động cổ tức 1,9%, vượt xa Royal Caribbean (1,4%) và Norwegian (không có lịch sử cổ tức)
• Triển vọng tăng trưởng: Các nhà phân tích dự báo tăng trưởng doanh thu 4% trong hai năm tài chính tới, với lợi nhuận mở rộng trong phạm vi phần trăm trung bình của giai đoạn tiền teen
• Đà tăng trưởng: Doanh thu quý IV gần như gấp đôi so với quý trước, báo hiệu nhu cầu đang tăng tốc

Viking: Vị thế cao cấp trong thị trường ngách

Viking hoạt động trong một thế giới hoàn toàn khác biệt. Chiếc “longship” đặc trưng của họ chở ít hơn 200 hành khách và điều hướng qua các hệ thống sông huyền thoại—một sự đối lập rõ rệt với các tàu khổng lồ của Carnival. Vị thế này mang lại định giá cao cấp.

Cổ đông của Viking trả khoảng 29 lần lợi nhuận dự phóng—gấp hơn hai lần so với Carnival. Tuy nhiên, thị trường đã xác nhận rõ ràng mức giá này qua hành động thực tế. Hai tháng trước, Viking đã đặt trước 70% công suất cho năm tới, thể hiện sức mạnh định giá và độ chắc chắn về nhu cầu mà hầu hết các nhà vận hành chỉ có thể mơ ước.

Sự khác biệt về tăng trưởng chứng minh cho mức giá cao cấp:

• Mở rộng doanh thu: Trong khi các nhà vận hành du thuyền truyền thống (bao gồm Carnival) tăng trưởng 3–5% trong quý gần nhất, Viking ghi nhận mức tăng 19%
• Đà lợi nhuận: Tận dụng mô hình kinh doanh có khả năng mở rộng, Viking vượt xa doanh thu về tốc độ tăng trưởng lợi nhuận
• Đối tượng khách hàng: Viking phục vụ khách giàu có, thường là người cao tuổi ít bị ảnh hưởng bởi các khó khăn kinh tế

Di sản Bắc Âu và vị thế độc quyền—phục vụ khách du lịch giàu có tìm kiếm trải nghiệm sông nước chân thực—tạo ra sự khác biệt cấu trúc vượt xa cạnh tranh du thuyền hàng hóa thông thường.

Phán đoán đầu tư

Cả hai cổ phiếu đều có giá trị thực sự. Carnival có đề xuất giá trị rõ ràng: định giá rẻ, cổ tức tái khởi động, và thành tích thực thi đã được chứng minh. Tuy nhiên, Viking nổi lên như vị trí ưu việt cho năm 2026.

Carnival gần đây gặp chút trục trặc: trong khi duy trì chuỗi lợi nhuận vượt dự kiến hai chữ số, hai quý gần nhất phản ánh lợi nhuận không đổi hoặc tăng nhẹ. Công ty không gặp khó khăn lớn, nhưng đà tăng đã chậm lại chút ít.

Lợi thế cơ bản của Viking chứng minh tính quyết định: cơ sở khách hàng của họ thể hiện khả năng chống chịu kinh tế tốt hơn, khả năng dự báo nhu cầu vẫn xuất sắc, và tăng trưởng doanh thu tiếp tục vượt qua ngành chung. Định giá cao cấp phản ánh không phải là phỏng đoán mà là sự ưu tiên rõ ràng của thị trường và giá trị khan hiếm trong thị trường du lịch sông cao cấp.

Ngành du thuyền dự kiến sẽ vượt trội vào năm 2026. Trong việc lựa chọn giữa hai chiếc tàu này, Viking định hướng cho lợi nhuận vượt trội hơn.