Cổ phiếu của Plug Power đang trên đà phục hồi hay tiếp tục giảm?

Con đường phục hồi: Những điểm thay đổi

Plug Power (NASDAQ: PLUG) đã trải qua một sự sụt giảm mạnh mẽ, với cổ phiếu giảm gần 99% so với đỉnh điều chỉnh sau chia tách gần 1.500 đô la. Tuy nhiên, đà tăng gần đây cho thấy nhà chuyên môn về hydro và pin nhiên liệu có thể đang bước vào một chương mới. Giao dịch tăng 87% trong năm nay, cổ phiếu dường như đang tìm lại vị thế sau nhiều năm giảm mạnh.

Câu chuyện xoay quanh sự cải thiện rõ ràng về hoạt động. Trong quý 3, công ty báo cáo doanh thu $177 triệu đô la cùng với khoản lỗ trên mỗi cổ phiếu là $0.12—đều vượt xa kỳ vọng của Phố Wall. Ấn tượng hơn, lượng tiền mặt hoạt động tiêu thụ giảm 53% theo quý xuống còn khoảng $90 triệu đô la, phản ánh chiến lược định giá nâng cao, thực thi chặt chẽ hơn và kỷ luật về vốn lưu động sắc nét hơn.

Kinh doanh Electrolyzer GenEco: Động lực tăng trưởng

Câu chuyện thực sự nằm ở bộ phận electrolysis của Plug Power. GenEco, đơn vị sản xuất thiết bị phân tách nước thành hydro và oxy, đang tăng tốc nhanh chóng. Doanh thu electrolysis quý 3 tăng 46% theo quý lên $65 triệu đô la, cho thấy sự chấp nhận thị trường có ý nghĩa.

Hướng dẫn của ban quản lý cho năm 2025 dự báo doanh thu electrolysis khoảng $200 triệu đô la—tăng 33% so với cùng kỳ năm ngoái. Doanh nghiệp duy trì một dòng dự án mạnh mẽ với tổng công suất 230 megawatt trên khắp Bắc Mỹ, Úc và châu Âu. Nền tảng này cho thấy công ty có đà nhu cầu thực sự, không chỉ là sự lạc quan tạm thời.

Phục hồi phụ thuộc vào rủi ro thực thi

Tuy nhiên, con đường hướng tới lợi nhuận bền vững vẫn còn nhiều điều chưa rõ ràng. Mục tiêu của Plug Power là đạt điểm hòa vốn về biên lợi nhuận gộp vào cuối năm 2025. Thành công phụ thuộc vào ba yếu tố then chốt: mở rộng doanh số thiết bị, tiếp tục mở rộng biên lợi nhuận trong dịch vụ, và giảm chi phí nhiên liệu hydro—hầu hết trong số này nằm ngoài tầm kiểm soát trực tiếp của ban quản lý.

Công ty đối mặt với nhiều rủi ro về thời gian dự án. Trong khi dòng dự án electrolysis lên tới $8 tỷ đô la, nhiều dự án vẫn đang trong giai đoạn chưa quyết định. Các thách thức sản xuất vẫn tồn tại tại một số nhà máy, gia tăng rủi ro thực thi. Thêm vào đó, một giao dịch thanh khoản $275 triệu đô la dự kiến liên quan đến việc chuyển đổi quyền năng lượng điện với một nhà điều hành trung tâm dữ liệu của Mỹ vẫn chưa hoàn tất, tạo ra sự không chắc chắn về thời điểm.

Đánh giá đầu tư

Plug Power rõ ràng không đối mặt với sự sụp đổ ngay lập tức, nhưng một sự phục hồi xác nhận vẫn chưa được chứng minh. Công ty đang trong quá trình chuyển đổi—các chỉ số hoạt động đang cải thiện, các thị trường cốt lõi đang phản hồi, nhưng còn quá nhiều yếu tố phụ thuộc chưa được giải quyết. Đối với các nhà đầu tư cân nhắc tham gia, cách tiếp cận khôn ngoan là theo dõi các báo cáo tiến độ hàng quý thay vì cam kết vốn quá sớm vào một câu chuyện phục hồi vẫn còn mong manh.