Thử thách sinh tử của thế giới tiền mã hóa: Khi huyền thoại huy động vốn sụp đổ, điều gì mới là thực sự hàng rào phòng thủ?

null

2025年 đối với ngành công nghiệp tiền mã hóa là một năm thanh lọc triệt để. Những câu chuyện huy hoàng về huy động vốn, những dự án sao sáng được các quỹ VC hàng đầu bảo chứng, lần lượt sụp đổ trong năm này. Dữ liệu của RootData cho thấy, số lượng dự án chết trong năm này không bằng đỉnh điểm của vụ sụp đổ FTX năm 2022 và Luna năm 2023, nhưng đợt phá sản này lại mang tính chất khác biệt về bản chất — không còn là phản ứng dây chuyền do sự kiện đen đột ngột gây ra, mà là sự sụp đổ toàn diện của logic kinh doanh dưới áp lực cực đoan.

Những dự án GameFi từng được kỳ vọng như COMBO, Nyan Heroes, Ember Sword lần lượt đóng cửa; thị trường NFT còn tàn tạ hơn, các nền tảng như Royal, RECUR, X2Y2 lần lượt rút lui. Điều đáng cảnh báo hơn là, ngay cả những dự án nhận được đầu tư hàng chục triệu USD từ các tổ chức hàng đầu như a16z, Polychain, Coinbase Ventures cũng không thoát khỏi cuộc khủng hoảng sinh tồn này. Vega Protocol với hơn một tỷ USD huy động vốn cuối cùng phải đóng mainnet do tăng trưởng người dùng trì trệ, RECUR có giá trị hơn 300 triệu USD và các giao thức DeFi như DELV cũng đi đến hồi kết. Những ví dụ này gửi đi một tín hiệu rõ ràng: Trong bối cảnh thái độ đầu tư ngày càng thận trọng, quy mô huy động vốn và hào quang của tổ chức đã không còn là tấm khiên bảo vệ nữa.

Từ cơn sốt đầu cơ đến sự trở về của giá trị

Toàn bộ ngành đang trải qua một cuộc chuyển đổi mô hình đau đớn nhưng cần thiết. Sự sụp đổ của lĩnh vực GameFi tiêu biểu rõ nét nhất, quy mô thị trường từ 23,75 tỷ USD đầu năm đã thu hẹp còn 9,03 tỷ USD cuối năm, giảm hơn 60%. Những mô hình “vừa chơi vừa kiếm” từng gây sốt một thời, trong bối cảnh thiếu hụt dòng tiền liên tục từ bên ngoài, mô hình token kinh tế lạm phát cao không thể duy trì, ngược lại còn thúc đẩy tốc độ mất người dùng. Nhiều dự án cố gắng tìm kiếm cơ hội bằng cách chuyển sang các mini-program trên Telegram, nhưng do hoạt động chuỗi chính bị đình trệ gây ra đứt gãy hệ sinh thái, phần lớn đều thất bại.

Thị trường NFT sụp đổ còn gây sốc hơn. Tổng giá trị ước tính từ 9,2 tỷ USD tháng 1 giảm còn 2,5 tỷ USD, giảm 72%. Mức độ hoạt động của thị trường giảm mạnh, số lượng người bán lần đầu tiên kể từ tháng 4 năm 2021 giảm xuống dưới 100.000. Nguyên nhân chính là do thiếu tính thực dụng. Khi cơn sốt đầu cơ lắng xuống, người ta nhận ra rằng các tác phẩm nghệ thuật số này ngoài việc thổi phồng thì không có nhiều giá trị thực tế. Các nhóm tinh hoa trong giới crypto đã bắt đầu phân bổ lại tài sản, chuyển sự chú ý từ nghệ thuật số sang các tài sản vật chất hiếm có, có độ xác thực cao hơn.

Lĩnh vực DeFi cũng không thoát khỏi, tổng giá trị khóa trong năm giảm hơn 20%. Các cuộc tấn công hacker liên tục làm lung lay niềm tin của người dùng vào an toàn của các giao thức, trong khi lợi nhuận từ các cuộc chơi tồn kho cạn kiệt khiến dòng vốn tìm kiếm lãi suất cao đẩy nhanh rút lui. Cơn đau này chứng minh rằng những dự án “ít nỗ lực, đòn bẩy cao” đã mất đi đất sống.

Giá trị thực của công nghệ mã hóa là gì?

Khi bong bóng đầu cơ vỡ tan, chúng ta cần đặt câu hỏi nền tảng: Giá trị thực của tiền mã hóa là gì? So với hệ thống tài chính truyền thống, lợi thế vốn có của nó nằm ở đâu?

Câu trả lời không quá phức tạp. Lợi thế cốt lõi của công nghệ mã hóa nằm ở tự do luân chuyển vốn toàn cầu — chuyển tiền xuyên biên giới không mất phí ngoại hối, không bị kiểm soát vốn; ở khả năng thanh toán tức thì 24/7 — chuyển khoản có thể đến ngay lập tức, không cần chờ đợi vài ngày làm việc; ở chi phí giao dịch cực thấp — không chỉ tiết kiệm phí thẻ tín dụng, mà còn thúc đẩy các ứng dụng sáng tạo như thanh toán dòng chảy, vốn khó thực hiện trong các mô hình truyền thống; ở tính lập trình và khả năng kết hợp — tài sản kỹ thuật số do mã code kiểm soát chứ không phải trung gian, có thể tự do luân chuyển qua các ứng dụng phi tập trung, phát sinh nhiều chức năng mới; ở tính mở không cần phép và không giới hạn — bất kỳ ai, ở bất kỳ nơi đâu, bất kỳ thời điểm nào cũng có thể truy cập mạng lưới tiền mã hóa.

Dựa trên những lợi thế cốt lõi này, một số hướng đi thực sự có giá trị đang nổi lên. Thị trường vốn internet chính là một trong những lĩnh vực tiềm năng nhất. Không phải những đồng Meme chứa mô hình token kinh tế kém cỏi, mà là việc dòng tiền có thể trở thành dạng đầu tư nguyên bản trên internet. Hãy tưởng tượng, không chỉ các ứng dụng DeFi trên chuỗi, mà các doanh nghiệp tạo ra dòng tiền ổn định trong nền kinh tế thực, cổ phiếu chia cổ tức, dòng thu nhập từ bản quyền, dự án bất động sản, các loại ứng dụng đều có thể token hóa, trở thành các tài sản có thể đầu tư, giao dịch và kết hợp thành các sản phẩm tài chính mới.

Tìm kiếm vùng giá trị thực sự

Chuyển đổi cấu trúc xã hội hiện tại khiến mô hình “gọi vốn từ người thân, bạn bè” truyền thống dần mất hiệu quả — quy mô gia đình thu nhỏ, bạn bè khắp toàn cầu, người thân phân tán ở các quốc gia khác nhau. Giờ đây, việc gọi vốn từ người thân, bạn bè không chỉ phức tạp, thủ tục rườm rà, pháp lý còn mơ hồ, mà cả quá trình tập hợp vốn cũng gặp nhiều khó khăn. Thị trường vốn internet giúp huy động vốn toàn cầu trở lại khả thi, phù hợp với nhiều loại tài sản khác nhau. Tài chính doanh nghiệp nhỏ, phần mềm đăng ký theo gói nhỏ, chứng khoán hóa dòng thu nhập từ bản quyền, tài trợ quyền lợi của nhà sáng tạo — tất cả đều cần các công cụ huy động vốn trên chuỗi và các ứng dụng phân phối dòng tiền cho nhà đầu tư.

Stablecoin là lĩnh vực vàng ít tranh cãi nhất. Tổng cung stablecoin toàn cầu đã vượt 300 tỷ USD, tăng hàng nghìn tỷ trong hai năm qua. Dữ liệu dự báo của Bộ Tài chính cho thấy đến năm 2030, con số này sẽ gần 3 nghìn tỷ USD. Ưu điểm thanh toán của stablecoin rất rõ ràng: thanh toán tức thì, không mất phí xuyên biên giới, chi phí giao dịch cực thấp, hoạt động 24/7. Các nền tảng nền kinh tế gig, chuyển tiền xuyên biên giới, viện trợ cứu trợ thiên tai đều là các kịch bản lý tưởng cho thanh toán bằng stablecoin. Quan trọng hơn, khả năng lập trình của stablecoin đã thúc đẩy mô hình thanh toán dòng chảy liên tục — nhân viên chấm công đi làm tự động kích hoạt dòng thanh toán, chấm công tan ca dòng thanh toán tự động dừng, lương tính theo giây, chuyển khoản ngay lập tức, không cần chờ đợi kỳ lương hai tuần.

DeSci (Khoa học phi tập trung) chính là điểm giao thoa giữa AI và thị trường vốn internet. AI giúp giảm đáng kể rào cản để cá nhân và nhóm nhỏ tiến hành nghiên cứu khoa học sáng tạo, nhưng để đưa kết quả nghiên cứu ra thị trường cần có vốn. Nhiều bệnh hiếm hoặc bệnh nhỏ, do số lượng bệnh nhân ít, giá trị thương mại ngắn hạn hạn chế, thường bị các tập đoàn dược phẩm bỏ qua. Nhờ thị trường vốn toàn cầu không cần phép, chúng ta có thể tìm thấy những người thực sự quan tâm đến các bệnh này, đầu tư cho các dự án nghiên cứu. Khi AI và DeSci kết hợp, cá nhân và nhóm nhỏ cũng có thể thực hiện các nghiên cứu tiên phong.

Sống sót mới là câu chuyện duy nhất

Cơn đau năm 2025 là con đường tất yếu để trưởng thành. Trong thế giới mã hóa, không dự án nào có thể đảm bảo tồn tại chỉ dựa vào huy động vốn lớn, các quỹ VC sao sáng hay các lĩnh vực hot. Những dự án thiếu nền tảng người dùng thực và mô hình kinh doanh bền vững, dù ban đầu có cao đến đâu, khi mất dòng vốn bên ngoài sẽ nhanh chóng rơi vào vòng xoáy phá sản.

Nhưng cuộc thanh lọc này cũng thúc đẩy sự tiến hóa của ngành. Mỗi dòng tiền thực từ nền kinh tế vật chất đổ vào chuỗi sẽ làm cho kiến trúc công nghệ của tài chính phi tập trung trở nên có giá trị hơn. Khi hàng chục triệu doanh nghiệp thực tế chuyển đổi lên chuỗi, các nguyên lý tài chính đã trải qua thử thách trong DeFi suốt 5 năm qua sẽ được tái sinh, phục vụ dòng tiền bên ngoài này, tạo ra một hệ sinh thái tài chính hoàn toàn mới.

Đây là thời điểm tồi tệ nhất, cũng là thời điểm tốt nhất. Bong bóng đầu cơ vỡ tan, những người xây dựng thực sự mới bắt đầu hành trình của họ. Mã hóa không có mùa đông vĩnh viễn hay mùa hè vĩnh cửu, sống sót và tìm ra giá trị thực mới là câu chuyện duy nhất. Những dự án biết tận dụng lợi thế cốt lõi của công nghệ mã hóa, giải quyết các vấn đề thực tế của thế giới sẽ nổi bật trong cơn sóng lớn này.