## Người dân tệ mạnh lên sau: Liệu còn có không gian tăng giá vào năm 2026?

Gần đây, hiệu suất của nhân dân tệ so với đô la Mỹ rất ấn tượng. Ngày 25 tháng 12, tỷ giá hối đoái nhân dân tệ offshore so với đô la Mỹ đã chạm mức thấp mới kể từ tháng 9 năm 2024, chi phí đổi đô la Mỹ lấy nhân dân tệ đã giảm xuống dưới mức 7.00 — đây là một ngưỡng tâm lý quan trọng. Nhân dân tệ trên sàn nội địa cùng ngày cũng xác lập mức thấp mới kể từ tháng 5 năm 2023, thị trường dự đoán xu hướng tăng giá của nhân dân tệ sẽ còn tiếp tục.

Chủ đạo của đợt tăng giá này của nhân dân tệ cần hiểu rõ ba động lực cốt lõi. Thứ nhất là đồng đô la Mỹ yếu đi chung. Trong bối cảnh chu kỳ giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang và làn sóng phi đô la hóa toàn cầu thúc đẩy, chỉ số đô la Mỹ đã giảm hơn 10% trong năm nay, gần đây nhất là giảm hơn 2% trong vòng một tháng. Thứ hai là sự hướng dẫn chính sách. Ngân hàng trung ương Trung Quốc liên tục nâng trung bình tỷ giá hối đoái của nhân dân tệ, phát đi tín hiệu hỗ trợ nhân dân tệ tăng giá. Thứ ba là yếu tố mùa vụ. Cuối năm, nhu cầu chuyển đổi ngoại tệ của doanh nghiệp tập trung giải phóng, thặng dư thương mại tích lũy của Trung Quốc năm 2025 đóng vai trò quan trọng vào thời điểm này.

Từ góc độ chi tiết hơn, việc Ngân hàng trung ương chọn không giảm lãi suất thêm nữa, cộng với hiệu ứng kỳ nghỉ với thanh khoản offshore khá hạn chế, cũng gián tiếp thúc đẩy nhân dân tệ tăng giá. Một số nhà phân tích chỉ ra rằng, việc nhân dân tệ tiếp tục tăng giá sẽ nâng cao sức hấp dẫn của thị trường vốn Trung Quốc đối với các nhà đầu tư quốc tế, điều này sẽ ảnh hưởng lâu dài đến dòng chảy đầu tư xuyên biên giới sau này.

**Triển vọng tỷ giá hối đoái năm 2026 như thế nào?**

Mặc dù nhân dân tệ đã đạt mức cao mới, nhưng xét từ nhiều góc độ, nhân dân tệ vẫn còn dư địa tăng giá. Dựa trên các yếu tố trọng số thương mại và lạm phát, nhiều tổ chức chuyên nghiệp cho rằng tỷ giá đổi đô la Mỹ sang nhân dân tệ hiện tại vẫn còn bị định giá thấp.

Các ngân hàng đầu tư quốc tế dự đoán năm 2026 đều có chung quan điểm lạc quan. Ngân hàng Australia và New Zealand dự kiến sẽ duy trì trong khoảng 6.95-7.00 trong nửa đầu năm; Goldman Sachs thì lạc quan hơn về nhân dân tệ, dự đoán trung hạn sẽ giảm xuống còn 6.90, cuối năm tiếp tục giảm xuống còn 6.85; Ngân hàng Mỹ cho rằng, khi căng thẳng Trung-Mỹ dịu đi, quy mô bán tháo đô la của các nhà xuất khẩu sẽ mở rộng, cuối năm có thể giảm xuống còn 6.80.

Điều đáng chú ý là giả định chung của các tổ chức này là sự thay đổi liên tục trong hành vi của các nhà xuất khẩu. Khi nhân dân tệ tăng giá, các nhà xuất khẩu có động lực đẩy nhanh chuyển đổi ngoại tệ, điều này lại càng củng cố kỳ vọng nhân dân tệ tăng giá — tạo thành một vòng phản hồi tích cực tự củng cố. Thêm vào đó, quy mô thặng dư thương mại của Trung Quốc và khả năng cạnh tranh xuất khẩu, cùng vị trí trong cấu trúc kinh tế toàn cầu, sẽ tiếp tục hỗ trợ xu hướng tăng giá trung dài hạn của nhân dân tệ.