Tại sao sau khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất, tỷ giá USD/JPY lại giảm ngược chiều? Thị trường đang chơi trò gì

Ngày 19/12, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã công bố tăng lãi suất 25 điểm cơ bản, nâng lãi suất chính sách từ 0,5% lên 0,75%, mức cao nhất kể từ năm 1995. Thoạt nhìn, đây là một tín hiệu diều hâu sẽ tích cực đối với đồng yên. Nhưng thực tế thì ngược lại - tỷ giá hối đoái yên-đô la đã tăng và đồng đô la tương đối mạnh.

Tại sao thị trường lại “hát theo giai điệu ngược lại”

Chiến lược gia Felix Ryan của ANZ chỉ ra rằng quyết định tăng lãi suất có thể được thị trường hiểu là một động thái “ôn hòa”. Điều quan trọng là thống đốc ngân hàng trung ương Kazuo Ueda đã không đưa ra cam kết rõ ràng về tốc độ tăng lãi suất tiếp theo tại cuộc họp báo. Ông đề cập rằng rất khó để neo trước mức lãi suất trung lập (phạm vi ước tính hiện tại là 1,0% ~ 2,5%), nhưng nói rằng dự báo sẽ được sửa đổi trong thời gian thích hợp.

Tuyên bố mơ hồ này đã khiến thị trường thất vọng. Các nhà đầu tư mong đợi một lịch trình tăng lãi suất tích cực hơn, nhưng những gì họ nhận được là thái độ “đi và xem”. Do đó, trong khi ngân hàng trung ương thực sự đang hành động, lại thiếu hướng dẫn về phía trước và sự chuyển động của tỷ giá hối đoái yên-đô la phản ánh những nghi ngờ về tính bền vững của việc tăng lãi suất.

Sự khác biệt giữa nhiều tổ chức

Masahiko Loo, chiến lược gia tại State Street Investment Management, tin rằng các yếu tố như chính sách nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang và các nhà đầu tư Nhật Bản tăng tỷ lệ phòng ngừa rủi ro ngoại hối vẫn sẽ hỗ trợ sức mạnh của đồng đô la Mỹ. Ông duy trì quan điểm trung hạn của mình về cặp USD/JPY trong phạm vi 135-140.

ANZ lạc quan hơn về sức mạnh dài hạn của đồng đô la Mỹ. Ngân hàng dự đoán rằng USD/JPY có thể đạt 153 vào cuối năm 2026, với lý do rằng môi trường chênh lệch lãi suất vẫn không thuận lợi cho đồng yên. Mặc dù Ngân hàng Trung ương Nhật Bản dự kiến sẽ tiếp tục tăng lãi suất vào năm 2026, nhưng tốc độ này không đủ để thay đổi mô hình chung.

“Kỳ vọng vô hình” của thị trường

Dữ liệu hoán đổi chỉ số qua đêm (OIS) tiết lộ những gì thị trường thực sự nghĩ: các nhà giao dịch thường kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ tăng lãi suất lên 1,00% cho đến quý III năm 2026. Dòng thời gian này khá vừa phải.

Nomura chỉ ra rằng chỉ khi ngân hàng trung ương đưa ra tín hiệu rằng đợt tăng lãi suất tiếp theo sẽ đến sớm hơn (chẳng hạn như trước tháng 4 năm 2026), thị trường mới coi đó là một bước ngoặt diều hâu thực sự, kích hoạt mua đồng yên. Nếu không, với tiền đề là ước tính lãi suất trung lập không được tăng đáng kể, rất khó để thuyết phục thị trường rằng sẽ có một bước đột phá về chất trong lãi suất cuối cùng chỉ dựa trên lời hùng biện của thống đốc.

Các câu hỏi chính

Biến động tỷ giá hối đoái yên-đô la minh họa một thực tế: quyết định tăng lãi suất của ngân hàng trung ương chỉ là bề ngoài và thị trường thực sự quan tâm đến việc tăng lãi suấtNhịp điệuVớiVạch đích。 Mặc dù Thống đốc Ueda đã thực hiện một bước lần này, nhưng tốc độ bị hạn chế và các bước tiếp theo không đủ rõ ràng - không đủ thuyết phục để các nhà đầu tư mong muốn đồng yên tăng giá.